日本的貨幣政策，即將迎來重大轉(zhuǎn)變,！

周末,，一則大消息傳來——日本政府正在考慮宣布正式結(jié)束通貨緊縮。此前,，日本經(jīng)濟(jì)跟通貨緊縮進(jìn)行了20多年的斗爭(zhēng),。當(dāng)下，投資者最為關(guān)注的是,，一旦日本宣布克服通縮,，加息時(shí)點(diǎn)將成為焦點(diǎn)，而這將是日本央行2007年以來首次加息,。

而貨幣政策的轉(zhuǎn)變,，將對(duì)當(dāng)前火熱的日本股市,，帶來重大影響。

日本考慮宣布通縮正式結(jié)束

據(jù)日本共同社消息,，知情人士透露,，日本政府正在討論正式宣布經(jīng)濟(jì)已經(jīng)克服通縮，這標(biāo)志著在與物價(jià)下跌作斗爭(zhēng)近20年后的重大轉(zhuǎn)變,。大約20年前,，日本政府承認(rèn)物價(jià)正在適度下跌，即經(jīng)濟(jì)陷入通縮,。

最近通貨膨脹和工資持續(xù)增長(zhǎng)的前景為擺脫通貨緊縮帶來了希望,。日本1月通脹率超過預(yù)期，不包括生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2%,，這是連續(xù)第22個(gè)月通脹率達(dá)到或超過日本央行的目標(biāo),。當(dāng)月該國勞動(dòng)力市場(chǎng)保持偏緊，使得企業(yè)在與工會(huì)進(jìn)行的年度薪資談判中承諾大幅加薪,。日本政府將在做決定時(shí)考慮消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和其他主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),。

知情人士稱，日本政府將仔細(xì)研究今年春季勞資談判（又稱“春斗”）結(jié)果和通脹前景,，以確定日本是否具備宣布徹底擺脫通縮的條件。值得注意的是,，這一正式聲明雖然只是象征性的,，但將意味著日本經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要增長(zhǎng)瓶頸已被消除。

報(bào)道指出,，日本首相岸田文雄和內(nèi)閣成員可能會(huì)在政府的月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告中公開宣布這一變化,。長(zhǎng)期以來，日本經(jīng)濟(jì)一直處于價(jià)格下跌抑制企業(yè)利潤(rùn),、阻礙工資增長(zhǎng),、導(dǎo)致私人消費(fèi)停滯的循環(huán)中。對(duì)抗通貨緊縮的努力已經(jīng)進(jìn)行了多年,，日本央行的措施包括2%的通脹目標(biāo),，形成了潛在的里程碑。日本央行在過去十年中實(shí)施的前所未有的貨幣寬松措施旨在使日本擺脫通貨緊縮,，這符合2013年與日本政府達(dá)成的一項(xiàng)聯(lián)合協(xié)議,，該協(xié)議包括以2%的通貨膨脹率為目標(biāo)的承諾。

當(dāng)前,，市場(chǎng)最為關(guān)注的是一旦日本宣布克服通縮,，日本央行下一次加息時(shí)間將成為焦點(diǎn)，而這將是其2007年以來首次加息,。

在2月22日召開的日本眾議院預(yù)算委員會(huì)會(huì)議上,，日本央行行長(zhǎng)植田和男就2024年以后的物價(jià)預(yù)期表示,，“預(yù)計(jì)和2023年底之前相同的上漲趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)”，他同時(shí)稱“日本經(jīng)濟(jì)處于通脹而非通縮狀態(tài)”,。他還認(rèn)為,，工資和物價(jià)的良性循環(huán)將會(huì)增強(qiáng)，暗示解除負(fù)利率政策的條件正逐漸成熟,。

2月29日,，日本央行審議委員高田創(chuàng)在記者會(huì)上就央行貨幣政策表示，隨著工資上漲使通脹率穩(wěn)定在2%的目標(biāo)“終于來到有望（實(shí)現(xiàn)）的階段”,。此后市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，解除負(fù)利率政策這一對(duì)大規(guī)模貨幣寬松政策的調(diào)整已不遠(yuǎn)。

日本央行的加息預(yù)期一度攪動(dòng)資本市場(chǎng),。不過,，日本央行行長(zhǎng)植田和男2月29日表示，目前尚未達(dá)到有望持續(xù)穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的情況,。他還表達(dá)了為看清工資動(dòng)向,，將關(guān)注春季勞資談判（春斗）的想法。對(duì)于日本央行行長(zhǎng)的上述表示,，有市場(chǎng)人士解讀稱,，日本央行可能將加息的時(shí)間點(diǎn)從3月份推遲到4月份。

日本股市為何上漲,？

自2023年初以來,，日本股市持續(xù)飆漲。2月22日,，日經(jīng)225指數(shù)收?qǐng)?bào)39098.68點(diǎn),，刷新歷史新高，超過了1989年12月創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)（38957.44點(diǎn)）,。隨后在高位盤整幾天后,，3月1日，日經(jīng)225指數(shù)又大漲1.9%,，收?qǐng)?bào)39910.82點(diǎn),，再度刷新了收盤歷史新高。

不少分析認(rèn)為,，美國著名投資者巴菲特大量買入日本大型商社的股票,，是此輪日本股市上漲的刺激因素之一。2020年8月起,，巴菲特持續(xù)買入日本五大商社（伊藤忠商事,、三菱商事、三井物產(chǎn),、住友商事,、丸紅）的股票,，并在2023年上半年大舉加倉。近日,，巴菲特在年度致股東信中透露,，伯克希爾持有五大商社約9%的股份，此外,，伯克希爾將無限期保持對(duì)五家日本商社的投資,。

中信建投近日指出，2022年以來,，盡管日元持續(xù)貶值,，但出于對(duì)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，在巴菲特等知名海外機(jī)構(gòu)投資者的號(hào)召作用下,，日本金融市場(chǎng)外資逆勢(shì)持續(xù)流入,。根據(jù)東京交易所數(shù)據(jù)，2023年,，日本股市外資凈流入約6.3萬億日元（434億美元）,，創(chuàng)下2014年以來的高點(diǎn)，其中約3.12萬億流入現(xiàn)貨股票市場(chǎng),，3.17萬億流入相關(guān)衍生品市場(chǎng),。

除了國際投資者對(duì)日本金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)樂觀情緒高漲外，日本股市的持續(xù)上漲還得益于以下因素：

一是經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,，上市公司利潤(rùn)繼續(xù)改善,。2023年，日本經(jīng)濟(jì)溫和改善,，通脹水平維持高位,，帶動(dòng)全年GDP名義增速達(dá)到5.7%,，創(chuàng)下1992年以來高點(diǎn),，GDP實(shí)際增速1.9%，也是近年來的較高水平,。企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng),，2021年起日本企業(yè)總體利潤(rùn)中樞由負(fù)轉(zhuǎn)正。2023年,，利潤(rùn)增速連續(xù)反彈,，同比增速預(yù)計(jì)超10%。

二是,，宏觀,、行業(yè)和監(jiān)管三重政策支持。宏觀層面,，日本長(zhǎng)期以來寬松的流動(dòng)性成為牛市的基礎(chǔ),，疫情后通脹和工資的上升支撐了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的信心,。行業(yè)層面，日本重點(diǎn)支持全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整中的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,，大力推動(dòng)半導(dǎo)體等行業(yè)復(fù)興,，同時(shí)致力于將老齡化等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。監(jiān)管方面,，東京證券交易所強(qiáng)力推進(jìn)上市公司治理改革,，推動(dòng)企業(yè)采取措施提高自身估值，鼓勵(lì)上市公司通過分紅和股票回購,，進(jìn)行積極的市值管理,。

中金公司近日表示，受外國資金流入,、全球經(jīng)濟(jì)與日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng),、日本國內(nèi)“漲薪漲價(jià)循環(huán)”的實(shí)現(xiàn)(有助于企業(yè)的名義業(yè)績(jī))、東京證券交易所“日特估”政策的持續(xù)發(fā)力,、日本家庭的“儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)為投資”的變化的影響,，2024年內(nèi)的日經(jīng)指數(shù)存在突破40000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的可能性。與1989年的日股高點(diǎn)相比,，目前日股的估值水平更為合理,、盈利能力更為出色、有更多具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),、更好的企業(yè)治理,。

中信建投指出，展望2024全年,，在較好的盈利支撐和仍有空間的估值水平下,，日本股市或仍有上漲空間，但總體而言日本經(jīng)濟(jì)基本面仍是“弱復(fù)蘇”局面,，未來隨著通脹水平下行,、貨幣政策繼續(xù)收緊，日股面臨的壓力也可能上升,。