公募交易傭金下調(diào)影響有多大重塑券商生態(tài)(2)

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2024-04-23 10:39:32 第一財經(jīng)

據(jù)統(tǒng)計，當前市場上采用銀行交易結(jié)算模式的基金占比較高，達90.83%,。因此，新規(guī)實施后，大多數(shù)公募基金的傭金分配比例上限將減半,。

券商研究所首當其沖受到降傭影響,，因其收入主要依賴傭金，相對經(jīng)紀業(yè)務部門多元化的收入來源,，研究所受沖擊較大,。具體來看，影響主要涉及四類券商：控股基金公司的頭部券商因傭金分配比例較高,，將直接受到?jīng)_擊,；以純研究為主的券商影響較小,；研究能力弱,、代銷能力強的券商因未來銷售服務費無法從傭金體現(xiàn),，影響較大；無研究業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務的券商將失去與基金公司合作機會,。

中信建投非銀金融與前瞻研究趙然團隊指出,，券商系公募普遍存在給予大股東傭金支付比例超過15%的情況，隨著比例上限下調(diào),，其他券商研究所或?qū)闹惺芤?。此次調(diào)整不影響券商交易結(jié)算方式，雖然2017年起新成立基金公司被要求采用券商結(jié)算模式,，但目前該模式占比仍較低,。

券商結(jié)算模式不受傭金分配比例上限約束，有望成為券商未來增長點,。分析師建議加大對券商結(jié)算模式的應用推廣,，此舉既能提高交易資金安全性，也能更好地融合基金管理人與券商的多元化業(yè)務需求,，深化雙方合作,。

新規(guī)進一步強化了券商及基金公司的合規(guī)內(nèi)控要求。與征求意見稿相比,，正式稿新增了部分條款,，如明確被動型股票基金的交易傭金不可用于支付流動性服務，嚴禁通過轉(zhuǎn)換存續(xù)基金證券交易模式規(guī)避傭金比例上限規(guī)定,，以及基金管理人委托貨幣經(jīng)紀公司的服務費用不得從基金資產(chǎn)中列支等,。

此外，新規(guī)規(guī)定除被動股票型基金外,，其他類型基金交易傭金費率不得超過市場平均水平的兩倍,。據(jù)某券商分析師估算，若交易傭金費率降至萬分之五,，總交易傭金將減少約32%,，讓利約53億元；若交易量隨市場回暖增加,，讓利空間將進一步擴大,。

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