公募重倉(cāng)股有水分？主動(dòng)權(quán)益出路在哪,？公募高管,、基金經(jīng)理大探討

自2021年峰值以來(lái)，公募主動(dòng)權(quán)益基金遭遇連續(xù)虧損,，導(dǎo)致其規(guī)模及A股持倉(cāng)比例下滑,。對(duì)此，基金行業(yè)掀起了一場(chǎng)關(guān)于“主動(dòng)權(quán)益變局”的深度討論,。眾多公募高管與基金經(jīng)理坦誠(chéng)地接受了券商中國(guó)記者的采訪,，直面問(wèn)題，展現(xiàn)出近年來(lái)罕見(jiàn)的行業(yè)內(nèi)“心聲吐露”,。公募重倉(cāng)股有水分,？主動(dòng)權(quán)益出路在哪？公募高管,、基金經(jīng)理大探討 困局與求變,。

身為基金行業(yè)的核心參與者，他們承認(rèn)自2021年抱團(tuán)行情瓦解后,，公募主動(dòng)權(quán)益投資尚未找到重振旗鼓的路徑,，未能成為市場(chǎng)邊際定價(jià)的重要力量。面對(duì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)格局的巨大變革,，主動(dòng)成長(zhǎng)投資面臨著空前挑戰(zhàn),，依賴宏觀景氣驅(qū)動(dòng)的投資策略可能在一定時(shí)期內(nèi)失去效用?；仡櫣贾貍}(cāng)股的歷史變遷,，盡管經(jīng)歷了周期股,、金融股、科技股,、消費(fèi)股等輪番登場(chǎng),，但由于對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)律認(rèn)知的滯后，常出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)已過(guò),，但持倉(cāng)調(diào)整滯后”的現(xiàn)象,。在追求高質(zhì)量發(fā)展與“去明星化”趨勢(shì)的大背景下，主動(dòng)權(quán)益投資的變革之路何在,？

公募基金副總裁梁浩率先對(duì)近年來(lái)的主動(dòng)權(quán)益投資進(jìn)行了公開(kāi)反思,。他在鵬華基金2024年春季投資策略會(huì)上指出，公募在應(yīng)對(duì)投資環(huán)境與投資范疇的新變化方面準(zhǔn)備不足,，體現(xiàn)在規(guī)模,、價(jià)值與成長(zhǎng)投資等多個(gè)層面。具體表現(xiàn)為：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模及其持有的自由流通市值比重自2021年高點(diǎn)后持續(xù)下滑,，難以為市場(chǎng)提供邊際定價(jià),；昔日備受追捧的賽道投資（如白酒、新能源）紛紛走弱,；自2015年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后,，公募成長(zhǎng)類投資偏向基本面與價(jià)值取向，面對(duì)主題與概念型投資機(jī)會(huì)時(shí),，多數(shù)公募資金顯得無(wú)所適從,。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底,，主動(dòng)權(quán)益類基金（含QDII主動(dòng)權(quán)益）規(guī)模降至4.3萬(wàn)億元,，較2021年高位時(shí)的6.88萬(wàn)億元顯著縮水。同期,，公募基金持有A股流通市值5.1萬(wàn)億元,，持股占比降至7.3%，較2020年末的7.58%和2021年9月末的8.31%進(jìn)一步下滑,，更早時(shí)期該比例曾接近28%,。2022年與2023年，主動(dòng)權(quán)益基金連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額利潤(rùn)虧損,，分別虧損12855.79億元與6709.35億元。