迷思與真相：西蒙斯的投資業(yè)績顯著好于巴菲特嗎,？(13)
平均收益率通常不等于年化收益率這件事情，在大獎(jiǎng)?wù)禄鹕象w現(xiàn)得格外突出,。因?yàn)榛馂榱丝刂平灰自斐傻膬r(jià)格沖擊,，刻意限制了基金規(guī)模。2002-2009年的初始規(guī)模都是52億美元,，2010-2018年則控制在100億美元左右,。這實(shí)際上相當(dāng)于放棄了年化收益率的“復(fù)利”奇跡！
我們來看一個(gè)簡單的例子,。假設(shè)基金最初有1元錢,，連續(xù)十年，每年的收益率都是50%,。如果不考慮規(guī)?？刂疲旰蟮幕鹨?guī)模就是57.7元,，平均收益率和年化收益率都是50%。
但如果要求每年一開始都把基金規(guī)?？刂圃?/span>1元錢,，其他條件都不變，那么基金的平均收益率還是50%,，但年化收益率就只有19.6%,，因?yàn)槭昀镏皇前?/span>1元錢變成了6元錢。
不考慮復(fù)雜的借貸和成本問題,，我們可以根據(jù)大獎(jiǎng)?wù)禄鹈磕旯_的利潤和規(guī)模數(shù)據(jù),，計(jì)算出基金在1988-2018年扣除費(fèi)用之前的年化收益率是31.8%（依然非常驚人！）,，扣除費(fèi)用之后的年化收益率大約在18%（通過公開信息難以進(jìn)行精確計(jì)算）,，而同期巴菲特的投資沒有規(guī)模限制，平均收益率18.7%對應(yīng)的年化收益率為16.1%,。
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