1,、怎么對沖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力,，解決當(dāng)前地方財政和企業(yè)居民收入問題？最簡單有效的辦法還是“新”經(jīng)濟(jì)刺激,，“新基建”,，即通過財政擴(kuò)張,，配合貨幣寬松,，擴(kuò)大需求,，帶動就業(yè),，拉動經(jīng)濟(jì)增長,，同時加大對新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，提升長期競爭力,。立竿見影，古今中外均被驗證有效,。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析需要客觀專業(yè)務(wù)實,，社會上有些認(rèn)識非黑即白是不準(zhǔn)確的，比如污名化經(jīng)濟(jì)刺激,，談刺激色變,，并把宏觀政策和供給側(cè)改革對立。其實,，以財政貨幣政策為代表的宏觀政策是需求政策,、短期見效，以鼓勵創(chuàng)新,、放開管制,、減稅降費(fèi)等為代表的供給側(cè)改革是供給側(cè)政策、長期見效,。

真正好的經(jīng)濟(jì)政策組合是長短結(jié)合,。

莊子曾講過一個涸轍之鮒的故事，一條魚快渴死了,，只需要一舀水就能救活,，但是路過的人說，別急,，等我開鑿?fù)谇鹘乃畞砭饶悖?/p>

遠(yuǎn)水解不了近渴,。有些問題拖得越久、代價越大,，還會影響信心,。

近期了解到一些情況，需引起重視：由于土地拍不出去，有些地方政府財政壓力大,，甚至正常運(yùn)轉(zhuǎn)受影響,，不僅拖欠民企工程款，而且向民企借款,，影響地方營商環(huán)境和企業(yè)信心,。

一季度，全國一般公共預(yù)算收入下降2.3%,，其中,，稅收收入下降4.9%，增值稅下降7.1%,，個人所得稅下降4.5%,，非稅收入同比增長10.1%。當(dāng)前非稅收入異常增長不是好現(xiàn)象,。

面對供求缺口和資產(chǎn)負(fù)債表衰退挑戰(zhàn),，從宏觀政策來看，除了放水,，別無他路,。需要強(qiáng)調(diào)的是，不要把宏觀政策和供給側(cè)改革對立,，做得好可以很好的兼顧,，比如加大對新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，把握好時度效,。

2、啟動“新”經(jīng)濟(jì)刺激,，新基建,，關(guān)鍵在“新”，調(diào)整投資領(lǐng)域,，發(fā)行超長期國債重點支持新基建項目,，更多投向新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域,，而不是簡單重走老路,，導(dǎo)致過剩浪費(fèi)。

一是新能源,。大力建設(shè)充電樁,、換電站支撐新能源汽車的快速增長，改善居民充換電便利性,。啟動“西氫東送”重大工程,，建設(shè)新型能源體系,，降低綠電成本，減少棄風(fēng)棄電,。

二是人工智能,。加大算力投資，支持人工智能大模型研發(fā)和應(yīng)用場景落地,。加快“東數(shù)西算”工程建設(shè),。

三是對數(shù)字經(jīng)濟(jì)、生物制造,、新材料,、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等科技創(chuàng)新企業(yè)提供減稅降費(fèi),、貼息貸款,、上市綠色通道等支持。大力發(fā)展風(fēng)投PE,。

四是建立住房保障銀行收購開發(fā)商庫存用于保障房，優(yōu)化存量,，去庫存,。

五是對生育家庭進(jìn)行生育補(bǔ)貼，以提振生育率,，降低生育成本,。將輔助生殖納入社保。加大公立托兒所建設(shè),。

“新”一輪經(jīng)濟(jì)刺激既能起到短期擴(kuò)大內(nèi)需,、拉動經(jīng)濟(jì)增長、帶動就業(yè)的作用,，也能起到長期發(fā)展新經(jīng)濟(jì),、新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)創(chuàng)新的作用,。

中國經(jīng)濟(jì)空間大,，潛力大。城鎮(zhèn)化率66.2%,，還有15個百分點以上的空間,；人均GDP剛剛1.2萬美元；產(chǎn)業(yè)鏈完善強(qiáng)大,，產(chǎn)業(yè)工人訓(xùn)練有素,，為產(chǎn)業(yè)升級提供了有力基礎(chǔ)支撐。我們不會重演日本九十年代,，只要采取實質(zhì)有力措施,，中國經(jīng)濟(jì)前景光明,。

3、不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激推升通脹,，當(dāng)前需求不足,、物價偏低、經(jīng)濟(jì)低于潛在增長率,，短期首要任務(wù)是提振需求和就業(yè),。待經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇后可擇機(jī)逐步退出。

不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激推高房價,，房地產(chǎn)進(jìn)入存量時代,，發(fā)展階段變了，居民預(yù)期變了,，供求關(guān)系變了,，同時可以通過人地掛鉤、增加熱點城市供地等更優(yōu)化的方式調(diào)控樓市以實現(xiàn)供求平衡,。

不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激增加地方債務(wù)負(fù)擔(dān),，從長遠(yuǎn)來看，在發(fā)展中解決問題,，避免通縮去杠桿和資產(chǎn)負(fù)債表衰退,，只要經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇，充分就業(yè),，財政收入自然會改善,。

事實上，中國正在啟動超長期特別國債計劃,。2024年政府工作報告提出,，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè),，今年先發(fā)行1萬億元,。20-50年的超長期特別國債，不列入赤字,，不增加地方債務(wù)壓力,，重點用于構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,。這是很好的開始,。

4、我們要吸取當(dāng)年日本的教訓(xùn),，最近國內(nèi)熱議日本當(dāng)年的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”,。日本自上世紀(jì)90年代初股市房市泡沫破裂以后，陷入“失去的三十年”,，什么原因,？如何避免重蹈覆轍,？辜朝明提出的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為，當(dāng)資產(chǎn)價格泡沫破裂以后,，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端不變,，但是資產(chǎn)端卻嚴(yán)重縮水，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)從“利潤最大化”轉(zhuǎn)為“負(fù)債最小化”,，整個社會陷入總需求嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退萎縮,，形成惡性循環(huán)。

這就是經(jīng)典的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”,，可以解釋為什么日本陷入失去的三十年,，也可以解釋美國30年代大蕭條。凱恩斯稱之為“流動性陷阱”,。

怎么辦,？“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為，最有效的辦法是政府通過擴(kuò)張性的財政政策來擴(kuò)大總需求,，彌補(bǔ)需求嚴(yán)重不足的缺口,，進(jìn)而推動企業(yè)居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

當(dāng)前樓市放松限購后仍然低迷,，消費(fèi)不振,，銀行貸款放不出去，金融體系資金空轉(zhuǎn),，主因是企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表這些年受損，影響了支付能力,。

當(dāng)務(wù)之急是恢復(fù)企業(yè)和居民的支付能力及信心,，根據(jù)90年代日本的教訓(xùn)以及2008年中美的成功經(jīng)驗，應(yīng)該通過財政擴(kuò)張修復(fù)企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表,。

5,、現(xiàn)在一提經(jīng)濟(jì)刺激和基建，有些人就會說是重走老路,，這是明顯誤解,。過去40年，沒有適度超前的基建,，怎么會有中國制造的強(qiáng)大競爭力,？沒有超前的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，怎么會有中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先地位,？

超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、集中力量辦大事是我們的體制優(yōu)勢。印度等經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿︶尫挪怀鰜?，很大程度受制于基礎(chǔ)設(shè)施短缺,。

1998年面臨亞洲金融危機(jī)和特大洪水災(zāi)害,，我國連續(xù)七年發(fā)行長期國債，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，修路架橋,，拉動了內(nèi)需，為加入WTO之后成為世界制造業(yè)中心打下了堅實的基礎(chǔ),。時至今日,，中國面臨貿(mào)易摩擦挑戰(zhàn)，保持了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,，與當(dāng)時的大規(guī)模超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密不可分,。

2008年國際金融危機(jī)時，我國推出四萬億刺激計劃,，大部分投向了基礎(chǔ)設(shè)施,，高鐵、機(jī)場,、互聯(lián)網(wǎng)等大幅提升,，這在當(dāng)時爭議不小，確實如果節(jié)奏和力度上進(jìn)一步優(yōu)化,，則產(chǎn)能過剩和房價上漲等問題可以避免,。但現(xiàn)在看來，利大于弊,，功大于過,，大幅降低了運(yùn)輸成本，提升了中國制造的全球競爭力,，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)勝危機(jī),。

2008年伯南克宣稱找到了避免大蕭條的辦法，其實就是財政貨幣的再膨脹,，于是有了三輪QE,，美國經(jīng)濟(jì)也得以很快恢復(fù)。

近年美國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁,，什么原因,？2020年疫情期間，通過QE,、消費(fèi)券,、科技企業(yè)補(bǔ)貼等，保住了居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表,，沒讓企業(yè)和居民為疫情以及經(jīng)濟(jì)下行買單,，而是通過貨幣和財政政策進(jìn)行化解，所以居民有能力消費(fèi),，企業(yè)有能力投資,，新能源和人工智能產(chǎn)業(yè)投資興盛,，疫情對微觀主體的影響不大，貨幣和財政政策發(fā)揮了重要作用,。值得思考,。

2020年中國經(jīng)濟(jì)在全球率先走出低谷，除了率先控制住疫情,，很大程度上跟啟動以新基建領(lǐng)銜的新一輪經(jīng)濟(jì)刺激有關(guān),。

國內(nèi)外成功應(yīng)對經(jīng)濟(jì)壓力的經(jīng)驗表明，超常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激做出了重要貢獻(xiàn),。調(diào)控要緩,，救市要急，信心比黃金重要,。

在經(jīng)濟(jì)低谷時期大搞基建,，有助于拉動就業(yè)，基建成本也相對較低,，可以大幅節(jié)約成本,。當(dāng)前我國富余勞動力較多，鋼鐵等物資價格低迷,，是大搞基建的好時機(jī),。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮螅灰扇嵸|(zhì)有力措施,，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,、新基建新能源，提振股市樓市信心,，保護(hù)民營經(jīng)濟(jì)活力,，放開并鼓勵生育，將大幅提振信心,，信心比黃金重要。如此,，我們的經(jīng)濟(jì)大有希望,。