1,、怎么對(duì)沖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力,，解決當(dāng)前地方財(cái)政和企業(yè)居民收入問(wèn)題？最簡(jiǎn)單有效的辦法還是“新”經(jīng)濟(jì)刺激,，“新基建”，即通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張,，配合貨幣寬松,，擴(kuò)大需求，帶動(dòng)就業(yè),，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，同時(shí)加大對(duì)新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，提升長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力,。立竿見影，古今中外均被驗(yàn)證有效,。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析需要客觀專業(yè)務(wù)實(shí),，社會(huì)上有些認(rèn)識(shí)非黑即白是不準(zhǔn)確的，比如污名化經(jīng)濟(jì)刺激,，談刺激色變,，并把宏觀政策和供給側(cè)改革對(duì)立。其實(shí),，以財(cái)政貨幣政策為代表的宏觀政策是需求政策,、短期見效，以鼓勵(lì)創(chuàng)新,、放開管制,、減稅降費(fèi)等為代表的供給側(cè)改革是供給側(cè)政策、長(zhǎng)期見效,。

真正好的經(jīng)濟(jì)政策組合是長(zhǎng)短結(jié)合,。

莊子曾講過(guò)一個(gè)涸轍之鮒的故事，一條魚快渴死了,，只需要一舀水就能救活,，但是路過(guò)的人說(shuō)，別急,，等我開鑿?fù)谇鹘乃畞?lái)救你,！

遠(yuǎn)水解不了近渴。有些問(wèn)題拖得越久,、代價(jià)越大,，還會(huì)影響信心,。

近期了解到一些情況，需引起重視：由于土地拍不出去,，有些地方政府財(cái)政壓力大,，甚至正常運(yùn)轉(zhuǎn)受影響，不僅拖欠民企工程款,，而且向民企借款,，影響地方營(yíng)商環(huán)境和企業(yè)信心。

一季度,，全國(guó)一般公共預(yù)算收入下降2.3%,，其中，稅收收入下降4.9%,，增值稅下降7.1%,，個(gè)人所得稅下降4.5%，非稅收入同比增長(zhǎng)10.1%,。當(dāng)前非稅收入異常增長(zhǎng)不是好現(xiàn)象,。

面對(duì)供求缺口和資產(chǎn)負(fù)債表衰退挑戰(zhàn)，從宏觀政策來(lái)看,，除了放水,，別無(wú)他路。需要強(qiáng)調(diào)的是,，不要把宏觀政策和供給側(cè)改革對(duì)立,，做得好可以很好的兼顧，比如加大對(duì)新經(jīng)濟(jì),、新質(zhì)生產(chǎn)力的支持力度,，把握好時(shí)度效。

2,、啟動(dòng)“新”經(jīng)濟(jì)刺激,，新基建，關(guān)鍵在“新”,，調(diào)整投資領(lǐng)域,，發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債重點(diǎn)支持新基建項(xiàng)目，更多投向新經(jīng)濟(jì),、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域,，而不是簡(jiǎn)單重走老路，導(dǎo)致過(guò)剩浪費(fèi),。

一是新能源,。大力建設(shè)充電樁、換電站支撐新能源汽車的快速增長(zhǎng)，改善居民充換電便利性,。啟動(dòng)“西氫東送”重大工程,，建設(shè)新型能源體系，降低綠電成本,，減少棄風(fēng)棄電,。

二是人工智能。加大算力投資,，支持人工智能大模型研發(fā)和應(yīng)用場(chǎng)景落地,。加快“東數(shù)西算”工程建設(shè)。

三是對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì),、生物制造,、新材料、商業(yè)航天,、低空經(jīng)濟(jì)等科技創(chuàng)新企業(yè)提供減稅降費(fèi)、貼息貸款,、上市綠色通道等支持,。大力發(fā)展風(fēng)投PE。

四是建立住房保障銀行收購(gòu)開發(fā)商庫(kù)存用于保障房,，優(yōu)化存量,，去庫(kù)存。

五是對(duì)生育家庭進(jìn)行生育補(bǔ)貼,，以提振生育率,，降低生育成本。將輔助生殖納入社保,。加大公立托兒所建設(shè),。

“新”一輪經(jīng)濟(jì)刺激既能起到短期擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、帶動(dòng)就業(yè)的作用,，也能起到長(zhǎng)期發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力,、促進(jìn)創(chuàng)新的作用,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)空間大，潛力大,。城鎮(zhèn)化率66.2%,，還有15個(gè)百分點(diǎn)以上的空間；人均GDP剛剛1.2萬(wàn)美元,；產(chǎn)業(yè)鏈完善強(qiáng)大,，產(chǎn)業(yè)工人訓(xùn)練有素，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了有力基礎(chǔ)支撐。我們不會(huì)重演日本九十年代,，只要采取實(shí)質(zhì)有力措施,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景光明。

3,、不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激推升通脹,，當(dāng)前需求不足、物價(jià)偏低,、經(jīng)濟(jì)低于潛在增長(zhǎng)率,，短期首要任務(wù)是提振需求和就業(yè)。待經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇后可擇機(jī)逐步退出,。

不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激推高房?jī)r(jià),，房地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代，發(fā)展階段變了,，居民預(yù)期變了,，供求關(guān)系變了，同時(shí)可以通過(guò)人地掛鉤,、增加熱點(diǎn)城市供地等更優(yōu)化的方式調(diào)控樓市以實(shí)現(xiàn)供求平衡,。

不必?fù)?dān)心“新”經(jīng)濟(jì)刺激增加地方債務(wù)負(fù)擔(dān)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，在發(fā)展中解決問(wèn)題,，避免通縮去杠桿和資產(chǎn)負(fù)債表衰退，只要經(jīng)濟(jì)有力復(fù)蘇,，充分就業(yè),，財(cái)政收入自然會(huì)改善。

事實(shí)上,，中國(guó)正在啟動(dòng)超長(zhǎng)期特別國(guó)債計(jì)劃,。2024年政府工作報(bào)告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債,，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè),，今年先發(fā)行1萬(wàn)億元。20-50年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債,，不列入赤字,，不增加地方債務(wù)壓力，重點(diǎn)用于構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系,，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,。這是很好的開始。

4,、我們要吸取當(dāng)年日本的教訓(xùn),，最近國(guó)內(nèi)熱議日本當(dāng)年的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。日本自上世紀(jì)90年代初股市房市泡沫破裂以后，陷入“失去的三十年”,，什么原因,？如何避免重蹈覆轍？辜朝明提出的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為,，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂以后,，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債端不變，但是資產(chǎn)端卻嚴(yán)重縮水,，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從“利潤(rùn)最大化”轉(zhuǎn)為“負(fù)債最小化”,，整個(gè)社會(huì)陷入總需求嚴(yán)重不足的經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退萎縮，形成惡性循環(huán),。

這就是經(jīng)典的“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”,，可以解釋為什么日本陷入失去的三十年，也可以解釋美國(guó)30年代大蕭條,。凱恩斯稱之為“流動(dòng)性陷阱”,。

怎么辦？“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”理論認(rèn)為,，最有效的辦法是政府通過(guò)擴(kuò)張性的財(cái)政政策來(lái)擴(kuò)大總需求,，彌補(bǔ)需求嚴(yán)重不足的缺口，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。

當(dāng)前樓市放松限購(gòu)后仍然低迷，消費(fèi)不振,，銀行貸款放不出去,，金融體系資金空轉(zhuǎn)，主因是企業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表這些年受損,，影響了支付能力,。

當(dāng)務(wù)之急是恢復(fù)企業(yè)和居民的支付能力及信心，根據(jù)90年代日本的教訓(xùn)以及2008年中美的成功經(jīng)驗(yàn),，應(yīng)該通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張修復(fù)企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表,。

5、現(xiàn)在一提經(jīng)濟(jì)刺激和基建,，有些人就會(huì)說(shuō)是重走老路,，這是明顯誤解。過(guò)去40年,，沒有適度超前的基建,，怎么會(huì)有中國(guó)制造的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力？沒有超前的信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，怎么會(huì)有中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先地位,？

超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、集中力量辦大事是我們的體制優(yōu)勢(shì)。印度等經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿︶尫挪怀鰜?lái),，很大程度受制于基礎(chǔ)設(shè)施短缺,。

1998年面臨亞洲金融危機(jī)和特大洪水災(zāi)害，我國(guó)連續(xù)七年發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債,，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，修路架橋，拉動(dòng)了內(nèi)需,，為加入WTO之后成為世界制造業(yè)中心打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),。時(shí)至今日，中國(guó)面臨貿(mào)易摩擦挑戰(zhàn),，保持了強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),，與當(dāng)時(shí)的大規(guī)模超前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)密不可分。

2008年國(guó)際金融危機(jī)時(shí),，我國(guó)推出四萬(wàn)億刺激計(jì)劃,，大部分投向了基礎(chǔ)設(shè)施，高鐵,、機(jī)場(chǎng),、互聯(lián)網(wǎng)等大幅提升，這在當(dāng)時(shí)爭(zhēng)議不小,，確實(shí)如果節(jié)奏和力度上進(jìn)一步優(yōu)化,，則產(chǎn)能過(guò)剩和房?jī)r(jià)上漲等問(wèn)題可以避免。但現(xiàn)在看來(lái),，利大于弊,，功大于過(guò)，大幅降低了運(yùn)輸成本,，提升了中國(guó)制造的全球競(jìng)爭(zhēng)力,，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)勝危機(jī)。

2008年伯南克宣稱找到了避免大蕭條的辦法,，其實(shí)就是財(cái)政貨幣的再膨脹,，于是有了三輪QE，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也得以很快恢復(fù),。

近年美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁,，什么原因？2020年疫情期間,，通過(guò)QE,、消費(fèi)券、科技企業(yè)補(bǔ)貼等,，保住了居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表,，沒讓企業(yè)和居民為疫情以及經(jīng)濟(jì)下行買單,，而是通過(guò)貨幣和財(cái)政政策進(jìn)行化解，所以居民有能力消費(fèi),，企業(yè)有能力投資,，新能源和人工智能產(chǎn)業(yè)投資興盛，疫情對(duì)微觀主體的影響不大,，貨幣和財(cái)政政策發(fā)揮了重要作用,。值得思考,。

2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球率先走出低谷，除了率先控制住疫情,，很大程度上跟啟動(dòng)以新基建領(lǐng)銜的新一輪經(jīng)濟(jì)刺激有關(guān)。

國(guó)內(nèi)外成功應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力的經(jīng)驗(yàn)表明,，超常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激做出了重要貢獻(xiàn),。調(diào)控要緩，救市要急,，信心比黃金重要。

在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期大搞基建,，有助于拉動(dòng)就業(yè),，基建成本也相對(duì)較低,，可以大幅節(jié)約成本。當(dāng)前我國(guó)富余勞動(dòng)力較多,，鋼鐵等物資價(jià)格低迷,，是大搞基建的好時(shí)機(jī)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮?，只要采取?shí)質(zhì)有力措施,，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、新基建新能源,，提振股市樓市信心,，保護(hù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活力，放開并鼓勵(lì)生育,，將大幅提振信心,，信心比黃金重要。如此,，我們的經(jīng)濟(jì)大有希望,。