央行最新出手，釋放什么信號(hào),？(2)

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2024-08-29 13:53:40 證券時(shí)報(bào)

今年7月,，央行與幾家主要金融機(jī)構(gòu)簽訂債券借入?yún)f(xié)議，已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元。央行同時(shí)明確,，將采用無(wú)固定期限、信用方式借入國(guó)債,，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況,，持續(xù)借入并賣(mài)出國(guó)債,。專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為，理論上,，央行借入國(guó)債后,，可能隨時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)賣(mài)出。

債市供需失衡格局有望改善

今年以來(lái),，國(guó)債收益率持續(xù)較快下行,，10年期國(guó)債收益率下行幅度超過(guò)40個(gè)基點(diǎn)，明顯偏離合理中樞水平,，不斷累積金融風(fēng)險(xiǎn),。在8月初監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)查國(guó)債交易違規(guī)行為,，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)強(qiáng)化利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并詳盡解釋國(guó)債一致性預(yù)期的真相與風(fēng)險(xiǎn)后,，國(guó)債收益率逐漸企穩(wěn),，但尚處于低位水平。截至8月28日,，10年期中債國(guó)債到期收益率為2.1673%,。

“當(dāng)前，單邊一致行為所造成的‘踩踏’風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視,?！惫獯笞C券固定收益首席分析師張旭指出，好在今年4月初以來(lái),，央行通過(guò)多種方式引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期,，通過(guò)“不斷的小震避免大震”，弱化了收益率快速下行的趨勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)的累積,，也就相應(yīng)降低了未來(lái)收益率大幅上行并引起“踩踏”的概率,。顯然，這也正是央行持續(xù)提示利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),、阻斷單邊行情的初衷,。

隨著央行在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作的腳步臨近，疊加年底前政府債券集中放量發(fā)行,，部分市場(chǎng)專(zhuān)家認(rèn)為,，債市供需失衡的格局有望改善。

此外,，央行參與買(mǎi)賣(mài)國(guó)債,，也將對(duì)國(guó)債市場(chǎng)的深度與價(jià)格形成機(jī)制提出更高要求。此前多位受訪專(zhuān)家學(xué)者向記者指出,，隨著央行參與國(guó)債買(mǎi)賣(mài),，協(xié)調(diào)國(guó)債發(fā)行節(jié)奏和貨幣政策操作，將成為財(cái)政與貨幣政策配合的一項(xiàng)難點(diǎn),。

從宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的角度,，若央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中適時(shí)增加國(guó)債買(mǎi)賣(mài)，財(cái)政部門(mén)也需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)確定國(guó)債的發(fā)行規(guī)模和時(shí)機(jī),，優(yōu)化國(guó)債發(fā)行機(jī)制,。招聯(lián)首席研究員董希淼在接受記者采訪時(shí)曾表示，適時(shí)調(diào)整國(guó)債或者特別國(guó)債的發(fā)行節(jié)奏可進(jìn)一步影響基礎(chǔ)貨幣投放,，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響,。

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