華泰證券：降準大概率將落地存量按揭貸款調(diào)降概率提升

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2024-09-14 16:50:17 搜狐網(wǎng)

9月13日,，央行公布了2024年8月的金融數(shù)據(jù),，顯示經(jīng)濟活動的一些關(guān)鍵指標。當(dāng)月新增人民幣貸款達到9000億元,，略高于市場預(yù)測的8850億元,，但與前月的2600億元相比有顯著增長,。社會融資規(guī)模則擴張至30298億元，超出市場預(yù)期的27044億元,，以及前月的7724億元,。貨幣供應(yīng)量M2的年增長率穩(wěn)定在6.3%，與前月持平,，而M1同比下降至-7.3%,，顯示出存款活性減弱的跡象。

8月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映出融資需求依舊疲軟,，這與當(dāng)月PMI指數(shù)的49.1%以及月中票據(jù)利率的走低相吻合,。信貸和社會融資總量雖基本符合市場預(yù)期，但M1增速的進一步下滑,，暗示存款正從銀行體系中流出,，可能是由于存款轉(zhuǎn)向其他金融產(chǎn)品所致。

信貸方面，總量雖同比減少,，但票據(jù)融資成為亮點,，反映出企業(yè)直接貸款需求不振，而依賴票據(jù)來充實貸款量,。結(jié)構(gòu)上,，企業(yè)貸款增長弱于個人貸款，尤其是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的融資需求受壓,，顯示出這些領(lǐng)域的復(fù)蘇動力不足,。居民貸款同樣減少，主要受到高利率按揭貸款的早償行為以及房地產(chǎn)市場銷售疲軟的影響,。

社會融資方面,，非標準化融資略有增加，政府債券發(fā)行成為支撐社融增長的關(guān)鍵力量,，尤其是地方政府專項債的加速發(fā)行,。然而，企業(yè)債券融資減少,，城投債市場波動,，顯示市場對于地方政府融資平臺的謹慎態(tài)度。

貨幣供應(yīng)方面,，M1的持續(xù)負增長揭示了實體經(jīng)濟活躍度的低迷,，部分原因是房地產(chǎn)市場的持續(xù)低溫。同時,，居民和企業(yè)存款向非銀金融機構(gòu)轉(zhuǎn)移的趨勢,，進一步壓制了M1的增長。

央行針對這些數(shù)據(jù)罕見地進行了即時解讀,，強調(diào)將繼續(xù)維持支持性的貨幣政策,，以促進經(jīng)濟的回暖，并提出將加快實施已有的金融政策,，并考慮新的政策措施來進一步降低企業(yè)和居民的融資成本,。這表明，未來可能有降準甚至降息的政策出臺,，以應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn),。

市場反應(yīng)上，雖然8月金融數(shù)據(jù)并未顯著偏離預(yù)期,，但在綜合考慮其他經(jīng)濟指標后,，市場普遍認為，單純依靠貨幣政策難以全面提振經(jīng)濟,，財政政策的積極介入顯得尤為重要,。近期，債市因穩(wěn)增長壓力和外部環(huán)境變化表現(xiàn)強勁，但隨著未來政策的逐步明朗,，特別是財政措施的潛在影響,，市場需警惕長債追漲的風(fēng)險，同時關(guān)注短期政策工具如降準,、按揭利率調(diào)整對市場的影響,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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