華泰證券：降準(zhǔn)大概率將落地存量按揭貸款調(diào)降概率提升

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2024-09-14 16:50:17 搜狐網(wǎng)

9月13日,，央行公布了2024年8月的金融數(shù)據(jù),，顯示經(jīng)濟(jì)活動的一些關(guān)鍵指標(biāo)。當(dāng)月新增人民幣貸款達(dá)到9000億元,，略高于市場預(yù)測的8850億元，但與前月的2600億元相比有顯著增長,。社會融資規(guī)模則擴(kuò)張至30298億元,，超出市場預(yù)期的27044億元，以及前月的7724億元,。貨幣供應(yīng)量M2的年增長率穩(wěn)定在6.3%,，與前月持平，而M1同比下降至-7.3%,，顯示出存款活性減弱的跡象,。

8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出融資需求依舊疲軟,，這與當(dāng)月PMI指數(shù)的49.1%以及月中票據(jù)利率的走低相吻合。信貸和社會融資總量雖基本符合市場預(yù)期,，但M1增速的進(jìn)一步下滑,，暗示存款正從銀行體系中流出，可能是由于存款轉(zhuǎn)向其他金融產(chǎn)品所致,。

信貸方面,，總量雖同比減少，但票據(jù)融資成為亮點(diǎn),，反映出企業(yè)直接貸款需求不振,，而依賴票據(jù)來充實(shí)貸款量。結(jié)構(gòu)上,，企業(yè)貸款增長弱于個人貸款,，尤其是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的融資需求受壓，顯示出這些領(lǐng)域的復(fù)蘇動力不足,。居民貸款同樣減少,，主要受到高利率按揭貸款的早償行為以及房地產(chǎn)市場銷售疲軟的影響。

社會融資方面,，非標(biāo)準(zhǔn)化融資略有增加,，政府債券發(fā)行成為支撐社融增長的關(guān)鍵力量，尤其是地方政府專項(xiàng)債的加速發(fā)行,。然而,，企業(yè)債券融資減少，城投債市場波動,，顯示市場對于地方政府融資平臺的謹(jǐn)慎態(tài)度,。

貨幣供應(yīng)方面，M1的持續(xù)負(fù)增長揭示了實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度的低迷,，部分原因是房地產(chǎn)市場的持續(xù)低溫,。同時，居民和企業(yè)存款向非銀金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移的趨勢,，進(jìn)一步壓制了M1的增長,。

央行針對這些數(shù)據(jù)罕見地進(jìn)行了即時解讀，強(qiáng)調(diào)將繼續(xù)維持支持性的貨幣政策,，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的回暖,，并提出將加快實(shí)施已有的金融政策，并考慮新的政策措施來進(jìn)一步降低企業(yè)和居民的融資成本,。這表明,，未來可能有降準(zhǔn)甚至降息的政策出臺，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn),。

市場反應(yīng)上,，雖然8月金融數(shù)據(jù)并未顯著偏離預(yù)期,，但在綜合考慮其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)后，市場普遍認(rèn)為,，單純依靠貨幣政策難以全面提振經(jīng)濟(jì),，財(cái)政政策的積極介入顯得尤為重要。近期,，債市因穩(wěn)增長壓力和外部環(huán)境變化表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但隨著未來政策的逐步明朗，特別是財(cái)政措施的潛在影響,，市場需警惕長債追漲的風(fēng)險,，同時關(guān)注短期政策工具如降準(zhǔn)、按揭利率調(diào)整對市場的影響,。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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