金價再漲如何以正確姿勢上車(9)

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2024-10-22 15:30:15 全景網(wǎng)

央行的持續(xù)購買,，特別是新興經(jīng)濟體央行的增持,，反映了對多元化外匯儲備的需求,。因為這些經(jīng)濟體在外匯儲備里黃金占比較低,，盡管我們國家從2022年下半年開始連續(xù)購買了18個月的黃金,，但在外匯儲備里的黃金占比僅5.1%,，相對發(fā)達(dá)經(jīng)濟體,，如美國、德國在外匯儲備里的黃金占比都接近70%,；相對全球主要的新興經(jīng)濟體,，如金磚四國一些國家在外匯儲備中的黃金占比大概在10~15%，都是相對較低的比例,。所以,，在全球地緣博弈較為激烈的當(dāng)下，除了美國經(jīng)濟相對具備一定的韌性,，其他的經(jīng)濟體特別是非美經(jīng)濟體,，在美國加息的環(huán)境中，本身容易受到金融市場的波動和沖擊,，為了維護(hù)本幣的穩(wěn)定性,，增加外匯儲備的黃金占比是非常可行的路徑,。

此外,，從去年開始，美國的發(fā)債上限取消，發(fā)債規(guī)模不設(shè)限,，后美國國債的發(fā)行速度快速上升,，一定程度上，美國的赤字率飆升和債務(wù)上限的飆升,，弱化了美元自身的購買力,，美元自身的信用也在一定程度上被透支，所以全球央行不得不尋求更為可靠的資金載體,，即黃金資產(chǎn),。從中長期的角度而言，逆全球化和逆美元化的進(jìn)程一直在走,，黃金中長期的價格中樞也不斷抬高,。

投資者應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策動向

全景網(wǎng)：各國央行持續(xù)增持黃金，同時,，對比金價和美元走勢可以看出,，年初黃金和美元的負(fù)相關(guān)性鏈接一度斷開。黃金的投資邏輯是否已經(jīng)變了,？真正去美元化的道路還有多遠(yuǎn),？

王祥：我認(rèn)為去美元化是一個長期的路徑，因為美國還是全球第一大經(jīng)濟體,，而且是一個超級大國,，對于其他經(jīng)濟體的領(lǐng)先地位客觀存在。歷史上看,，美國國家信用和國際地位,，或者占全球GDP的比例，整體上也有波動,，美元的走勢對黃金價格有重要影響,，有時候會出現(xiàn)一定的分化。長期來看,，美元與黃金的負(fù)相關(guān)性接近-50%,，是中長期因子中最為穩(wěn)定的影響因素。也就是說,，雖然可能有一段時間兩者出現(xiàn)了關(guān)聯(lián)不緊密的狀態(tài),，但長期影響仍然非常劇烈。整體上,，如果美元進(jìn)入弱勢周期，通常對黃金是利好消息,，這是基于計價貨幣的定價效應(yīng),，因為貨幣的內(nèi)在價值是錨定不變的，如果其表觀價格走弱，那么定價就需要相應(yīng)的抬升,。同時,，美元貶值會降低持有美元資產(chǎn)的吸引力，使黃金作為替代資產(chǎn)更受歡迎,，因為美元資產(chǎn)和黃金一樣,，是全球共用的避險型資產(chǎn)。此外,，美元疲軟可能反映出市場對未來通脹的擔(dān)憂,、美國經(jīng)濟比較優(yōu)勢的下降，而黃金通常被視為對沖通脹的工具,，更容易激發(fā)當(dāng)局的寬松應(yīng)對政策,。所以，中長期看,，美元仍然是一個和黃金關(guān)聯(lián)度緊密的影響因素,，投資者應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲的貨幣政策動向，因為這些政策變化會直接影響美元的價值和黃金的吸引力,。

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