10萬億化債會(huì)造成通脹嗎

昨天,，一項(xiàng)史無前例的10萬億化債方案出爐了,。今天詳細(xì)解釋一下這個(gè)方案,，并探討其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響,。10萬億化債會(huì)造成通脹嗎！

關(guān)于金額的問題,，有三種說法：6萬億、10萬億和12萬億。這三種說法都對(duì),，只是角度不同。6萬億指的是新增的地方政府債務(wù)限額,，分三年安排,，每年2萬億元，用于置換各類隱性債務(wù),。10萬億包括上述新增的6萬億債務(wù)限額和從現(xiàn)有債務(wù)限額中出的4萬億,。這4萬億從每年新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用來化債,。12萬億則指除了上述10萬億外,，還有2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元,，這部分可以繼續(xù)延期，不涉及債務(wù)置換,。媒體主流采用的是10萬億的說法,，因?yàn)橹挥羞@10萬億需要資金來源。

10萬億化債會(huì)造成通脹嗎 探討經(jīng)濟(jì)影響

這些隱形債務(wù)主要是城投債,，即地方政府成立的平臺(tái)公司的債務(wù),。城投公司是地方政府向銀行等金融機(jī)構(gòu)借錢的代理人，由國(guó)資控股,，借錢也是由地方政府“背書”,，主要用于地方基建工程。財(cái)政部稱,，2028年之前,，地方需消化的隱性債務(wù)總額為14.3萬億元。IMF估計(jì)2020年我國(guó)的顯性加隱性政府債務(wù)規(guī)模為94.9萬億元,，其中地方隱性債務(wù)規(guī)模為48.6萬億元,。

過去幾十年來，地方發(fā)展模式依賴于城投公司借債投入基建項(xiàng)目,，通過賣地和稅收形成收入還舊債,，不斷擴(kuò)大循環(huán)。10萬億債務(wù)置換具體操作是：地方再發(fā)債6萬億,，相當(dāng)于向社會(huì)借錢,，這些錢利息低，用于償還城投公司以前高息的舊債,；從現(xiàn)有政府每年新增的地方政府專項(xiàng)債券中騰挪出4萬億,，同樣用于還城投公司的債務(wù)。這種做法本質(zhì)上是將債務(wù)承擔(dān)主體從城投公司轉(zhuǎn)移到地方甚至中央,，以時(shí)間換空間,。

有人認(rèn)為10萬億化債是放水，但目前來看并非如此,。貨幣創(chuàng)造的源頭是基礎(chǔ)貨幣,，央行通過一定渠道注入市場(chǎng)。如果基礎(chǔ)貨幣增加才叫放水,，否則不算,。這次的10萬億是地方政府向公眾借的，不會(huì)導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加,，因此不算放水,，也不會(huì)導(dǎo)致通脹。實(shí)際上,，我們還處于通縮風(fēng)險(xiǎn)中,。不過,，未來如果地方依舊沒錢且采取發(fā)債模式還錢，且央行介入購(gòu)買的話,，可能會(huì)構(gòu)成放水,。這是一種可能，并非事實(shí),。

雖然10萬億發(fā)債不會(huì)立即導(dǎo)致放水和通脹,，但它并非發(fā)展經(jīng)濟(jì)的上策。一次性大規(guī)?；瘋淖龇ㄅ紶柨尚?，但頻繁使用不利于經(jīng)濟(jì)。這次化債對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是積極的,，可以讓地方政府甩掉包袱,，有更多精力和資金投入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生和社會(huì)保障方面,。這一系列救市舉措標(biāo)志著宏觀政策開始發(fā)力,，對(duì)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)好信號(hào)。10萬億化債會(huì)造成通脹嗎,！