羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬(wàn)億至6萬(wàn)億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損穩(wěn)定市場(chǎng)信心關(guān)鍵舉措

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2024-11-18 17:33:27 網(wǎng)易

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)制度改革不斷深化,，上市公司質(zhì)量,、投資者結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)生態(tài)正經(jīng)歷深刻調(diào)整。隨著改革進(jìn)入深水區(qū),，加之國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型期和國(guó)際地緣政治復(fù)雜多變,，改革難度增加，市場(chǎng)波動(dòng)也將更加明顯,。

股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具,，在面臨重大內(nèi)外部沖擊時(shí)，可以發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng),、托底止跌,、恢復(fù)信心的作用。與“金融保障穩(wěn)定基金”相輔相成,，分別從穩(wěn)定資本市場(chǎng)和救助機(jī)構(gòu)兩方面共同護(hù)航金融體系,，為改革騰挪空間。我們總結(jié)了境外平準(zhǔn)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),，分析了我國(guó)設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的必要性,，并提出了主要制度構(gòu)想。

從理論和國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看,，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金非常必要,，基本能在短期內(nèi)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的效果。金融市場(chǎng)不同于商品市場(chǎng),，在資產(chǎn)價(jià)格非理性暴跌的情況下,，市場(chǎng)自我修正機(jī)制難以發(fā)揮作用，流動(dòng)性枯竭和信心嚴(yán)重缺失不僅會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)崩盤(pán),，還可能蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì),。典型例子是美國(guó)1929年股災(zāi)引致經(jīng)濟(jì)大蕭條,，以及20世紀(jì)90年代日本股市崩盤(pán)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯20年。我國(guó)股市有2.2億投資者,，股市運(yùn)行不僅關(guān)系到上億家庭和工商百業(yè),，還涉及社會(huì)穩(wěn)定，因此政府有必要及時(shí)矯治市場(chǎng)失靈,，防止風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)傳染,。

全球主要經(jīng)濟(jì)體在面對(duì)危機(jī)導(dǎo)致的股市暴跌時(shí)，經(jīng)歷了從早期放任自由到后期果斷干預(yù)的過(guò)程,，干預(yù)速度和力度均有所提升,。其中，采取平準(zhǔn)基金救市的方式較為普遍,。例如,，2020年疫情沖擊下的日本和韓國(guó)都設(shè)立了平準(zhǔn)基金。我國(guó)也有類(lèi)似臨時(shí)性舉措,，如1990年深圳證券市場(chǎng)面臨崩盤(pán)時(shí),，財(cái)政部和金融機(jī)構(gòu)出資2億元救市；2015年股市暴跌時(shí),，證金公司利用央行提供的2萬(wàn)億元參與救市,。

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