短期來(lái)看,，平準(zhǔn)基金通過(guò)恰當(dāng)?shù)娜雸?chǎng)時(shí)機(jī)和足夠的買入力度能有效提供流動(dòng)性,，恢復(fù)投資者信心，促使股市企穩(wěn)回升,。長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司股價(jià)由盈利能力決定,，最終仍取決于經(jīng)濟(jì)基本面,。平準(zhǔn)基金更多用于應(yīng)對(duì)非經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的市場(chǎng)下跌,，當(dāng)市場(chǎng)因經(jīng)濟(jì)疲軟而震蕩時(shí)，平準(zhǔn)基金往往只能短期抬升股指,，無(wú)法扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì),。這時(shí)更需要一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，提高企業(yè)盈利能力,。

當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)已進(jìn)入制度改革深水區(qū),，注冊(cè)制走深走實(shí)過(guò)程中可能仍有挑戰(zhàn),，市場(chǎng)波動(dòng)在所難免。股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具,，可以和金融保障穩(wěn)定基金形成共振,，共同護(hù)航金融體系，為改革騰挪空間,。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)交投較活躍的情況下,，更應(yīng)提前籌謀。為此,，我們根據(jù)境外平準(zhǔn)基金的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),，提出我國(guó)設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的構(gòu)想。

首先,，需解決立法層面問(wèn)題,，賦予平準(zhǔn)基金干預(yù)市場(chǎng)的法定權(quán)力。其次,，明確投資決策體系,、資金規(guī)模等，減少尋租和利益輸送等問(wèn)題,。組織體系方面,，可由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，同時(shí)設(shè)立專門(mén)的基金管理委員會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng),，人員組成須包括各部委任命的專員,、交易所委派的專家、特聘的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)投資人員,。資金規(guī)模方面,，適合我國(guó)的資金規(guī)模在2萬(wàn)億元至6萬(wàn)億元之間。資金來(lái)源方面,，可以通過(guò)向大型商業(yè)銀行,、證券公司等金融機(jī)構(gòu)借貸籌集，央行在此過(guò)程中提供再貸款等流動(dòng)性支持,；發(fā)行特別國(guó)債,；其他財(cái)政資金,，如計(jì)提一定比例證券交易印花稅或國(guó)有股轉(zhuǎn)讓溢價(jià)。

投資標(biāo)的方面,，應(yīng)以滬深300等主要寬基指數(shù)及相關(guān)ETF為主,。操作披露方面，平準(zhǔn)基金入場(chǎng)操作前對(duì)外公布明確規(guī)模,，但對(duì)買入標(biāo)的,、具體進(jìn)場(chǎng)時(shí)間嚴(yán)格保密。完成任務(wù)后,，應(yīng)將平準(zhǔn)基金的操作績(jī)效,、過(guò)程及選股標(biāo)的予以披露。退出及考核方面,，設(shè)立明確的退出機(jī)制,，允許平準(zhǔn)基金救市期間出現(xiàn)虧損。一方面,，平準(zhǔn)基金入市目的不在于保值增值,，而是出于穩(wěn)定市場(chǎng)的考慮，是以公共效益為先,；另一方面,，平準(zhǔn)基金一般在股市企穩(wěn)上漲時(shí)期退出，境外經(jīng)驗(yàn)顯示即使救市期間有“浮虧”,，退出時(shí)基本都能收回成本,，并取得不錯(cuò)收益。