羅志恒談股市平準基金：規(guī)模應在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損

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2024-11-18 17:20:30 新浪財經(jīng)

近年來我國資本市場制度改革向縱深推進,，上市公司質量,、投資者結構、市場生態(tài)面臨深刻調整,。隨著改革進入深水區(qū),，以及國內(nèi)經(jīng)濟仍處結構轉型期、國際地緣政治更趨復雜多變,，改革的難度增加,，市場波動也將明顯增加。

股市平準基金作為逆周期調節(jié)的重要工具,，可以在面臨重大內(nèi)外部沖擊時,，發(fā)揮穩(wěn)定市場、托底止跌,、恢復信心的作用,；與“金融保障穩(wěn)定基金”相輔相成，分別從穩(wěn)定資本市場,、救助機構兩個方面共同護航金融體系,，為改革騰挪空間。

為此,，我們總結了境外平準基金的實踐經(jīng)驗,，分析了我國設立股市平準基金的必要性，并提出了主要制度構想,。

一,、從理論和國際實踐經(jīng)驗看，設立股市平準基金都非常有必要,，基本能在短期能發(fā)揮穩(wěn)定市場的效果,；且制度規(guī)則越清晰,、越完善，越能避免尋租,、道德風險等問題,。

從理論看，金融市場有別于商品市場,，在資產(chǎn)價格非理性暴跌的情況下,，市場“看不見的手”難以實現(xiàn)自我修正，流動性枯竭,、信心嚴重缺失等極端情形,，不僅造成市場崩盤，還可能蔓延至實體經(jīng)濟,。典型例子是美國1929年股災引致經(jīng)濟大蕭條,，20世紀90年代日本股市崩盤導致經(jīng)濟失去20年。我國股市投資者有2.2億,，股市運行不僅事關上億家庭,、工商百業(yè)，更涉及社會穩(wěn)定,，因此政府有必要及時矯治市場失靈,，防止風險跨市場傳染，波及實體經(jīng)濟,。

從實踐看,，全球主要經(jīng)濟體在面對危機導致的股市暴跌時，經(jīng)歷了從早期的放任自由到后期的果斷干預,，不僅干預速度變快,，而且力度也在加大。其中采取平準基金救市的方式較為普遍,，如2020年疫情沖擊下的日本,、韓國等。我國也有類似平準基金的臨時性舉措,，如1990年深圳證券市場面臨崩盤，財政部和金融機構出資2億元救市,；2015年股市暴跌,，證金公司利用央行提供的2萬億元參與救市。

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