羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬億至6萬億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損

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2024-11-18 17:20:30 新浪財經(jīng)

近年來我國資本市場制度改革向縱深推進(jìn)，上市公司質(zhì)量,、投資者結(jié)構(gòu),、市場生態(tài)面臨深刻調(diào)整。隨著改革進(jìn)入深水區(qū),，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,、國際地緣政治更趨復(fù)雜多變，改革的難度增加,，市場波動也將明顯增加,。

股市平準(zhǔn)基金作為逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，可以在面臨重大內(nèi)外部沖擊時,，發(fā)揮穩(wěn)定市場,、托底止跌、恢復(fù)信心的作用,；與“金融保障穩(wěn)定基金”相輔相成,，分別從穩(wěn)定資本市場、救助機(jī)構(gòu)兩個方面共同護(hù)航金融體系,，為改革騰挪空間,。

為此，我們總結(jié)了境外平準(zhǔn)基金的實踐經(jīng)驗,，分析了我國設(shè)立股市平準(zhǔn)基金的必要性,，并提出了主要制度構(gòu)想,。

一,、從理論和國際實踐經(jīng)驗看，設(shè)立股市平準(zhǔn)基金都非常有必要,，基本能在短期能發(fā)揮穩(wěn)定市場的效果,；且制度規(guī)則越清晰、越完善,，越能避免尋租,、道德風(fēng)險等問題。

從理論看,，金融市場有別于商品市場,，在資產(chǎn)價格非理性暴跌的情況下，市場“看不見的手”難以實現(xiàn)自我修正,，流動性枯竭,、信心嚴(yán)重缺失等極端情形，不僅造成市場崩盤,，還可能蔓延至實體經(jīng)濟(jì),。典型例子是美國1929年股災(zāi)引致經(jīng)濟(jì)大蕭條,，20世紀(jì)90年代日本股市崩盤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失去20年。我國股市投資者有2.2億,，股市運行不僅事關(guān)上億家庭,、工商百業(yè)，更涉及社會穩(wěn)定,，因此政府有必要及時矯治市場失靈,，防止風(fēng)險跨市場傳染，波及實體經(jīng)濟(jì),。

從實踐看,，全球主要經(jīng)濟(jì)體在面對危機(jī)導(dǎo)致的股市暴跌時，經(jīng)歷了從早期的放任自由到后期的果斷干預(yù),，不僅干預(yù)速度變快,，而且力度也在加大。其中采取平準(zhǔn)基金救市的方式較為普遍,，如2020年疫情沖擊下的日本,、韓國等。我國也有類似平準(zhǔn)基金的臨時性舉措,，如1990年深圳證券市場面臨崩盤,，財政部和金融機(jī)構(gòu)出資2億元救市；2015年股市暴跌,，證金公司利用央行提供的2萬億元參與救市,。

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