羅志恒談股市平準(zhǔn)基金：規(guī)模應(yīng)在2萬(wàn)億至6萬(wàn)億,，允許救市期間出現(xiàn)虧損(2)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財(cái)經(jīng)

從效果看，股市平準(zhǔn)基金可以在一定程度上解決突發(fā)性市場(chǎng)危機(jī),。例如2003年韓國(guó)遭遇“信用卡危機(jī)”波及股市,，韓國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)立總值4000億韓元的投資基金進(jìn)行救市。隨后韓國(guó)股市企穩(wěn),，并開(kāi)啟長(zhǎng)達(dá)4年的牛市,。

二、境外經(jīng)驗(yàn)：不必抱著市場(chǎng)原教旨主義諱言救市,，關(guān)鍵在于做好制度設(shè)計(jì)

1,、組織體系：平準(zhǔn)基金一般由政府主導(dǎo)，其主管機(jī)構(gòu)為政府部門(mén),，運(yùn)行主體往往會(huì)成立一個(gè)專門(mén)的基金管理委員會(huì)來(lái)負(fù)責(zé),。

例如，2008年美國(guó)救市基金由財(cái)政部主管,，2010年后日本平準(zhǔn)基金由央行主導(dǎo),，2000年我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)出臺(tái)《“國(guó)家金融安定基金”設(shè)置及管理?xiàng)l例》，設(shè)立“國(guó)家金融安定基金”（臺(tái)灣地區(qū)是中國(guó)不可分割的一部分,，為保持嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范,，條例和基金名稱使用原文表達(dá),，以下簡(jiǎn)稱為“安定基金”）常態(tài)化救助機(jī)制，“安定基金”由“行政院”主管,，1998年我國(guó)香港地區(qū)用于“金融保衛(wèi)戰(zhàn)”的平準(zhǔn)基金由金融管理局主管。

同時(shí),，為確保平準(zhǔn)基金操作的時(shí)效性,、科學(xué)性，其運(yùn)行主體需要具有專業(yè)化,、市場(chǎng)化特質(zhì),，往往會(huì)成立一個(gè)專門(mén)的基金管理委員會(huì)來(lái)負(fù)責(zé)。

2,、資金規(guī)模和資金來(lái)源：平準(zhǔn)基金規(guī)模一般約為股市總市值的2%-6%,，或由政府協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)出資，或由政府直接出資,；出資順序一般是先金融機(jī)構(gòu),，危機(jī)加深時(shí)央行、財(cái)政入場(chǎng),。

平準(zhǔn)基金規(guī)模過(guò)小,，無(wú)法起到提振信心、托底止跌的效果,；規(guī)模過(guò)大,，則會(huì)加大資金運(yùn)行成本及退出難度。

韓國(guó)是金融機(jī)構(gòu)出資設(shè)立平準(zhǔn)基金的典型案例,。如1990年的股市平準(zhǔn)基金,，由627家機(jī)構(gòu)出資成立，其中證券公司出資2萬(wàn)億韓元,，銀行出資0.5萬(wàn)億韓元,，保險(xiǎn)出資0.5萬(wàn)億韓元。再如,，2003年,、2008年成立的股市穩(wěn)定基金，都是由韓交所,、韓國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì),、韓國(guó)證券保管中心出資的，其中韓交所出資50%,。

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