當(dāng)前的債市策略與前幾個(gè)季度有所區(qū)別,，比起壓住長(zhǎng)債博取資本利得,，短久期,、高質(zhì)量成為關(guān)鍵詞,。單坤分析稱,，就投資組合而言,，主要聚焦于中高等級(jí)信用債,、利率債及存單等固定收益品種,。8月時(shí),，市場(chǎng)對(duì)政策刺激的預(yù)期升溫,，9月政策刺激落地，這兩個(gè)節(jié)點(diǎn)都導(dǎo)致信用債出現(xiàn)較大的短期波動(dòng),，這些波動(dòng)給流動(dòng)性帶來挑戰(zhàn),。目前市場(chǎng)已逐步恢復(fù)，機(jī)構(gòu)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到信用債的風(fēng)險(xiǎn)核心是流動(dòng)性,，而非信用本身,，因而在選擇投資標(biāo)的時(shí)更傾向于有更高流動(dòng)性和收益率的債券。

另一名保險(xiǎn)資管的債券投資經(jīng)理表示,，8月開始的信用債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)較為警惕,，當(dāng)前存在債基工具化的趨勢(shì)，理財(cái)子公司感覺到情況有變就會(huì)事先贖回債基,，債基不得不拋售信用債,，這會(huì)加劇信用債的流動(dòng)性問題。投資策略隨之調(diào)整,，單坤表示,，比起長(zhǎng)債，當(dāng)前相對(duì)更偏好二級(jí)資本債,，因其流動(dòng)性更強(qiáng)且收益率相對(duì)較高,，適合長(zhǎng)期持有。同時(shí),，為避免流動(dòng)性壓力,，投資者傾向于持有期限較短的城投債,，即便收益率稍低，也能通過持有到期來規(guī)避市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。

標(biāo)普信評(píng)方面也提到,，這次化債政策更加積極，更多著眼于地方長(zhǎng)期發(fā)展,，用發(fā)展的方式化解債務(wù),。額度分配值得關(guān)注，或?qū)?duì)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)區(qū)域有更多的傾斜,。特別是東部部分省份將提前化解完畢隱性債務(wù),，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面更多發(fā)力。相比之下,，2023年至今發(fā)行的超過1.7萬(wàn)億元特殊再融資債主要來自負(fù)債率較高的省份,，而東部經(jīng)濟(jì)大省發(fā)行金額不大。

與上半年不同,，股市現(xiàn)在是一個(gè)核心變量,，8月開始股債蹺蹺板效應(yīng)逐漸強(qiáng)化。展望未來,，單坤表示,，債券基金經(jīng)理最為關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化（股市熱度的變化），以及財(cái)政刺激政策的具體細(xì)節(jié)（影響債券供應(yīng)量的變化）,。機(jī)構(gòu)當(dāng)前對(duì)年底降準(zhǔn)的預(yù)期升溫,，不少市場(chǎng)分析預(yù)期11月下半月將是降準(zhǔn)的第一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。單坤稱,，年末降準(zhǔn)的可能性較大,，而且跨年資金面可能出現(xiàn)擾動(dòng)，收益率攀升時(shí)或提供布局的機(jī)會(huì),?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)仍有降息空間，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)也需要貨幣政策寬松支持,，仍有望看到國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步寬松,，那么債券收益率曲線可能不會(huì)明顯上移，而更有可能趨向牛陡,，短端利率繼續(xù)下降的確定性相對(duì)更高,。