債券基金經理看股做債降準預期升溫影響幾何(2)

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2024-11-20 11:45:38 新浪財經

當前的債市策略與前幾個季度有所區(qū)別，比起壓住長債博取資本利得,，短久期,、高質量成為關鍵詞。單坤分析稱，就投資組合而言,，主要聚焦于中高等級信用債,、利率債及存單等固定收益品種。8月時,，市場對政策刺激的預期升溫，9月政策刺激落地,，這兩個節(jié)點都導致信用債出現較大的短期波動,，這些波動給流動性帶來挑戰(zhàn)。目前市場已逐步恢復,，機構進一步認識到信用債的風險核心是流動性,，而非信用本身，因而在選擇投資標的時更傾向于有更高流動性和收益率的債券,。

另一名保險資管的債券投資經理表示,，8月開始的信用債流動性風險令市場較為警惕，當前存在債基工具化的趨勢,，理財子公司感覺到情況有變就會事先贖回債基,，債基不得不拋售信用債，這會加劇信用債的流動性問題,。投資策略隨之調整,，單坤表示，比起長債,，當前相對更偏好二級資本債,，因其流動性更強且收益率相對較高，適合長期持有,。同時,，為避免流動性壓力，投資者傾向于持有期限較短的城投債,，即便收益率稍低,，也能通過持有到期來規(guī)避市場流動性風險。

標普信評方面也提到,，這次化債政策更加積極,，更多著眼于地方長期發(fā)展，用發(fā)展的方式化解債務,。額度分配值得關注,，或將對經濟較發(fā)達區(qū)域有更多的傾斜。特別是東部部分省份將提前化解完畢隱性債務,，在經濟增長方面更多發(fā)力,。相比之下，2023年至今發(fā)行的超過1.7萬億元特殊再融資債主要來自負債率較高的省份，而東部經濟大省發(fā)行金額不大,。

與上半年不同,，股市現在是一個核心變量，8月開始股債蹺蹺板效應逐漸強化,。展望未來,，單坤表示，債券基金經理最為關注的是風險偏好的變化（股市熱度的變化）,，以及財政刺激政策的具體細節(jié)（影響債券供應量的變化）,。機構當前對年底降準的預期升溫，不少市場分析預期11月下半月將是降準的第一個時間節(jié)點,。單坤稱,，年末降準的可能性較大，而且跨年資金面可能出現擾動,，收益率攀升時或提供布局的機會,。考慮到美聯儲仍有降息空間,，中國國內經濟基本面修復也需要貨幣政策寬松支持,，仍有望看到國內貨幣政策進一步寬松，那么債券收益率曲線可能不會明顯上移,，而更有可能趨向牛陡,，短端利率繼續(xù)下降的確定性相對更高。

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