11月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,，1年期LPR為3.1%,，5年期以上LPR為3.6%,，與此前持平，符合市場(chǎng)預(yù)期,。繼10月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）大幅下行后,，本月兩期限品種保持不變。

分析指出,，當(dāng)前LPR定價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)定,，銀行息差承壓缺乏下調(diào)加點(diǎn)動(dòng)力，本月報(bào)價(jià)持穩(wěn)在預(yù)料之中,。此外,，前期一系列政策效果仍在顯現(xiàn)，短期內(nèi)LPR并無迫切下降壓力,。然而,，著眼于進(jìn)一步穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)及提振經(jīng)濟(jì)，明年LPR仍有下行可能,。

具體來看,，LPR的定價(jià)基礎(chǔ)并未改變。作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ),，7天期逆回購利率自9月降息后一直穩(wěn)定在1.50%,。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這在很大程度上預(yù)示了本月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不變,。

商業(yè)銀行息差承壓也影響了LPR的調(diào)整,。盡管年內(nèi)政策利率調(diào)降、存款利率下行以及整治“手工補(bǔ)息”等措施有助于降低銀行資金成本,，但10月LPR超預(yù)期大幅下行25個(gè)基點(diǎn)后,，銀行息差收窄壓力持續(xù)，缺乏進(jìn)一步下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力,。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為,，三季度貸款加權(quán)平均利率已降至歷史低位，短期內(nèi)LPR進(jìn)一步下行面臨較大壓力,。人民銀行在三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，但進(jìn)一步降息受到凈息差和匯率內(nèi)外部雙重約束,。

從近期數(shù)據(jù)看,，國內(nèi)消費(fèi)、投資,、房地產(chǎn)均呈現(xiàn)積極復(fù)蘇跡象,，反映空前力度的宏觀逆周期調(diào)節(jié)政策效果逐步釋放，目前調(diào)整LPR無迫切性,。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示,，一攬子增量政策出臺(tái)后,，10月宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行，樓市顯著回暖,，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善，當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期,，重點(diǎn)是將政策性降息及LPR報(bào)價(jià)大幅下行效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),，引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本降低，持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能,，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步回穩(wěn),。

今年以來，LPR累計(jì)下行三次,，1年期及5年期以上品種分別下降35個(gè),、60個(gè)基點(diǎn)，引導(dǎo)實(shí)體企業(yè),、房貸利率不斷走低,，金融讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)幅度空前。10月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率及個(gè)人住房貸款利率分別為約3.50%,、3.15%,，繼續(xù)保持在歷史低位水平。LPR下行在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,、穩(wěn)定樓市及助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面發(fā)揮了重要作用,。

展望后續(xù)，年底前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì),，政策利率有望保持穩(wěn)定,，LPR也將繼續(xù)維持不變。但從更長(zhǎng)期看,，為進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)回穩(wěn),、提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能、推動(dòng)物價(jià)水平溫和回升,，以及有效應(yīng)對(duì)外部貿(mào)易環(huán)境不確定性,，未來央行將堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，降息降準(zhǔn)都有空間,，屆時(shí)LPR也有望跟進(jìn)下行,。為緩解銀行息差壓力，未來存款利率進(jìn)一步下調(diào)的概率較高,?？紤]到政府債券發(fā)行等短期擾動(dòng)因素，不排除年底前后央行會(huì)再度降準(zhǔn),，而降息則需綜合考慮銀行息差壓力,、內(nèi)外均衡等因素,。