今年以來“調整后M1增速”仍呈持續(xù)下行的趨勢并回落至負區(qū)間,,同時M2與其剪刀差仍處于較高水平。調整后的M1指標在經濟預測上仍對PPI,、工業(yè)產成品存貨等指標有較好的指引效果,。本輪穩(wěn)增長以地產、消費,、廣義社融作為三個切入點,,有助于總需求廣譜性的回升。疊加基數(shù)偏低,,以及金融部門“防空轉,、擠水分”在技術上影響的弱化,均會對M1有所支撐,??赡艽嬖谥萍s的是實體部門在銀行表內活期存款收益偏低以及預期偏弱的情況下,可能繼續(xù)出表或定期化,,但財政擴張如能帶動更多消費生產這一點影響有限,。2025年新口徑M1增速應較2024年有所回升。
新口徑M1會更好地反映經濟運行狀況,。例如,,春節(jié)前部分實體企業(yè)會一次性發(fā)放獎金,使得部分企業(yè)活期存款轉化為居民活期存款?,F(xiàn)口徑的M1中不包括企業(yè)活期存款,,這樣的轉化會導致M1余額出現(xiàn)波動,。由于各年春節(jié)的日期不同,這種波動會導致M1同比增速的異常變化,,容易造成數(shù)據(jù)分析的誤讀,。修訂之后的M1中包括居民活期存款,這在很大程度上平抑了上述波動,,使得M1與經濟指標之間的相關性大為增強,。
中國人民銀行決定自2025年1月份起,,啟用新修訂的狹義貨幣(M1)統(tǒng)計口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣(M0),、單位活期存款,、個人活期存款以及非銀行支付機構客戶備付金
2024-12-02 22:01:05央行將啟用新修訂的M1統(tǒng)計口徑