同業(yè)存單供需兩旺

12月4日,，建設(shè)銀行發(fā)行了兩筆同業(yè)存單,，期限分別為1個月和3個月，參考收益率分別為1.60%和1.63%,。而在11月,，該行發(fā)行的多筆1個月期的同業(yè)存單參考收益率在1.65%-1.68%，3個月期的參考收益率在1.82%-1.83%,。

進(jìn)入12月以來,，商業(yè)銀行發(fā)行的各種期限同業(yè)存單參考收益率普遍下降。大行目前發(fā)行的1年期同業(yè)存單參考收益率最低降至1.70%,，而11月期間為1.83%-1.89%,。股份行的1年期同業(yè)存單參考收益率也降至1.70%。

一家城商行金融市場部交易員分析稱,，12月以來同業(yè)存單發(fā)行利率快速下行與11月28日召開的市場利率定價自律機(jī)制工作會議有關(guān),。會議通過的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理,，促使機(jī)構(gòu)尋找替代投資品。此外,，自央行10月28日推出買斷式逆回購工具疊加股票市場熱度降溫以來，銀行負(fù)債端壓力大幅緩解,，同業(yè)存單利率已經(jīng)開始下行,。即使近期地方政府專項(xiàng)債密集發(fā)行，央行也通過公開市場操作大幅投放流動性,，使得同業(yè)存單利率保持下行趨勢,。

一位股份行人士表示，在11月29日央行發(fā)布上述會議信息后的首個交易日,，二級市場的同業(yè)存單和債券市場利率也作出反應(yīng),，AAA級同業(yè)存單利率單日下行9bp至1.705%，10Y國債利率單日下行4bp至1.98%,，創(chuàng)2002年4月26日以來新低,。

盡管近期同業(yè)存單參考收益率大幅下行，仍有部分主要銀行未新發(fā)行同業(yè)存單,。

同業(yè)存單（AAA）收盤到期收益率曲線顯示,，12月3日1年期收益率為1.7365%，而11月27日為1.8584%,，同比下行0.1219個百分點(diǎn),，10月28日為1.9436%，即11月同業(yè)存單利率已經(jīng)有所下行,，且12月降幅更大,。

華泰證券表示，今年以來,，不僅同業(yè)存款規(guī)模和占比攀升,，同業(yè)存款利率也居高不下，主要是手工補(bǔ)息叫停等導(dǎo)致的銀行缺負(fù)債問題,。倡議有助于同業(yè)存款利率下行空間打開,、政策利率傳導(dǎo)更加暢通、銀行負(fù)債成本降低,，并直接利好同業(yè)存單和中短債,，間接對長期和超長期利率債起到提振作用。

民生銀行研究院認(rèn)為,，上述倡議是降低銀行負(fù)債成本的舉措,，增加了銀行配置同業(yè)存單和債券的空間。隨著負(fù)債成本下降,，銀行投資存單的邊際收益增加,，可能促使部分銀行增配同業(yè)存單,，在銀行提價發(fā)行意愿降低、配置意愿上升,，且機(jī)構(gòu)增配同業(yè)存單可能性上升的預(yù)期下,，市場提前搶跑。

對于1年期AAA同業(yè)存單利率下限,，市場存在分歧,。國海證券認(rèn)為，若R007壓縮至1.5%附近,，則1年期存單有向下突破1.6%的可能,；華泰證券認(rèn)為，1年期大行同業(yè)存單利率將向資金利率DR007進(jìn)一步靠攏,，短期或逼近1.6%,；招商證券認(rèn)為，非銀同業(yè)活期存款利率有望迎來0.2個百分點(diǎn)左右的下行,，同業(yè)存單利率中樞短期有望向1.7%左右靠攏,；民生銀行研究院認(rèn)為，1年期AAA同業(yè)存單利率中樞為1.7%,，短期內(nèi)繼續(xù)向下突破或有阻力,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)前的12月同業(yè)存單發(fā)行量已超過2300億元,，凈融資規(guī)模超過1300億元,。本周同業(yè)存單一級市場發(fā)行較為火爆，募集規(guī)模相對較大,。大行,、股份行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.70%，頭部城商行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.72%,。

近期的同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果顯示,，民生銀行、光大銀行,、寧波銀行,、杭州銀行、南京銀行,、北京農(nóng)商行1年期同業(yè)存單參考收益率分別為1.70%,、1.70%、1.72%,、1.72%,、1.73%、1.73%,，還有其他多家股份行參考收益率也降至1.70%,。

招商證券表示,，同業(yè)存單作為銀行補(bǔ)充負(fù)債的主要融資工具，得益于其發(fā)行流程簡單,、可靈活選擇發(fā)行時間窗口,、不可提前贖回、定價市場化,、可二級交易,、流動性較強(qiáng)、流動性指標(biāo)考核友好等特性,，深受銀行青睞。今年銀行存款增長壓力較大,，同業(yè)存單累計(jì)凈融資規(guī)模創(chuàng)新高,，部分大型銀行存單備案使用率一度逼近上限。

截至2024年11月22日,，共392家銀行公布2024年存單發(fā)行備案,，合計(jì)規(guī)模27.31萬億元。預(yù)計(jì)12月下旬將迎來2025年的同業(yè)存單發(fā)行計(jì)劃備案工作,。經(jīng)歷了今年負(fù)債端的掣肘,，預(yù)計(jì)明年銀行可能會在滿足監(jiān)管要求的前提下進(jìn)一步提升存單備案規(guī)模。