同業(yè)存單供需兩旺

12月4日,，建設(shè)銀行發(fā)行了兩筆同業(yè)存單,，期限分別為1個月和3個月,，參考收益率分別為1.60%和1.63%,。而在11月，該行發(fā)行的多筆1個月期的同業(yè)存單參考收益率在1.65%-1.68%,，3個月期的參考收益率在1.82%-1.83%,。

進入12月以來，商業(yè)銀行發(fā)行的各種期限同業(yè)存單參考收益率普遍下降,。大行目前發(fā)行的1年期同業(yè)存單參考收益率最低降至1.70%,，而11月期間為1.83%-1.89%。股份行的1年期同業(yè)存單參考收益率也降至1.70%,。

一家城商行金融市場部交易員分析稱,，12月以來同業(yè)存單發(fā)行利率快速下行與11月28日召開的市場利率定價自律機制工作會議有關(guān)。會議通過的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的自律倡議》將非銀同業(yè)活期存款利率納入自律管理,，促使機構(gòu)尋找替代投資品,。此外，自央行10月28日推出買斷式逆回購工具疊加股票市場熱度降溫以來,，銀行負債端壓力大幅緩解,，同業(yè)存單利率已經(jīng)開始下行。即使近期地方政府專項債密集發(fā)行,，央行也通過公開市場操作大幅投放流動性,，使得同業(yè)存單利率保持下行趨勢。

一位股份行人士表示,，在11月29日央行發(fā)布上述會議信息后的首個交易日,，二級市場的同業(yè)存單和債券市場利率也作出反應(yīng)，AAA級同業(yè)存單利率單日下行9bp至1.705%,，10Y國債利率單日下行4bp至1.98%,，創(chuàng)2002年4月26日以來新低。

盡管近期同業(yè)存單參考收益率大幅下行,，仍有部分主要銀行未新發(fā)行同業(yè)存單,。

同業(yè)存單（AAA）收盤到期收益率曲線顯示，12月3日1年期收益率為1.7365%,，而11月27日為1.8584%,，同比下行0.1219個百分點,，10月28日為1.9436%，即11月同業(yè)存單利率已經(jīng)有所下行,，且12月降幅更大,。

華泰證券表示，今年以來,，不僅同業(yè)存款規(guī)模和占比攀升,，同業(yè)存款利率也居高不下，主要是手工補息叫停等導致的銀行缺負債問題,。倡議有助于同業(yè)存款利率下行空間打開、政策利率傳導更加暢通,、銀行負債成本降低,，并直接利好同業(yè)存單和中短債，間接對長期和超長期利率債起到提振作用,。

民生銀行研究院認為,，上述倡議是降低銀行負債成本的舉措，增加了銀行配置同業(yè)存單和債券的空間,。隨著負債成本下降,，銀行投資存單的邊際收益增加，可能促使部分銀行增配同業(yè)存單,，在銀行提價發(fā)行意愿降低,、配置意愿上升，且機構(gòu)增配同業(yè)存單可能性上升的預(yù)期下,，市場提前搶跑,。

對于1年期AAA同業(yè)存單利率下限，市場存在分歧,。國海證券認為,，若R007壓縮至1.5%附近，則1年期存單有向下突破1.6%的可能,；華泰證券認為,，1年期大行同業(yè)存單利率將向資金利率DR007進一步靠攏，短期或逼近1.6%,；招商證券認為,，非銀同業(yè)活期存款利率有望迎來0.2個百分點左右的下行，同業(yè)存單利率中樞短期有望向1.7%左右靠攏,；民生銀行研究院認為,，1年期AAA同業(yè)存單利率中樞為1.7%，短期內(nèi)繼續(xù)向下突破或有阻力,。

Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至當前的12月同業(yè)存單發(fā)行量已超過2300億元,，凈融資規(guī)模超過1300億元。本周同業(yè)存單一級市場發(fā)行較為火爆,，募集規(guī)模相對較大,。大行、股份行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.70%,，頭部城商行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.72%,。

近期的同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果顯示，民生銀行,、光大銀行,、寧波銀行、杭州銀行,、南京銀行,、北京農(nóng)商行1年期同業(yè)存單參考收益率分別為1.70%、1.70%,、1.72%,、1.72%、1.73%,、1.73%,，還有其他多家股份行參考收益率也降至1.70%。

招商證券表示,，同業(yè)存單作為銀行補充負債的主要融資工具,，得益于其發(fā)行流程簡單、可靈活選擇發(fā)行時間窗口,、不可提前贖回,、定價市場化、可二級交易,、流動性較強,、流動性指標考核友好等特性，深受銀行青睞,。今年銀行存款增長壓力較大,，同業(yè)存單累計凈融資規(guī)模創(chuàng)新高，部分大型銀行存單備案使用率一度逼近上限,。

截至2024年11月22日,，共392家銀行公布2024年存單發(fā)行備案，合計規(guī)模27.31萬億元,。預(yù)計12月下旬將迎來2025年的同業(yè)存單發(fā)行計劃備案工作,。經(jīng)歷了今年負債端的掣肘，預(yù)計明年銀行可能會在滿足監(jiān)管要求的前提下進一步提升存單備案規(guī)模,。