不過,，今年央行穩(wěn)匯率的操作力度整體相對溫和,。每次發(fā)行離岸人民幣票據(jù)還有“到期續(xù)做”的考量，5月,、8月,、11月加大離岸票據(jù)發(fā)行力度所回籠的離岸人民幣流動性有限。今年相關(guān)部門的“穩(wěn)匯率”操作力度相對溫和,，與人民幣外匯市場交易結(jié)構(gòu)與交易情緒發(fā)生明顯變化有關(guān),。越來越多海外投機(jī)資本忌憚中國相關(guān)部門的“穩(wěn)匯率”舉措威懾力，紛紛采取按日,、按周借入離岸人民幣頭寸拋售沽空獲利的操作方法,，一旦外匯市場有任何“風(fēng)吹草動”，其迅速結(jié)清頭寸離場,，外匯市場面臨的投機(jī)沽空人民幣壓力明顯回落,。9月下旬一攬子增量政策助力我國經(jīng)濟(jì)基本面向好后,，外匯市場對人民幣匯率走勢存在較大的分歧，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)基本面向好將助力人民幣匯率“穩(wěn)中有升”,，不愿再參與投機(jī)沽空人民幣浪潮,。出口企業(yè)逢高結(jié)匯意愿明顯增強(qiáng)，尤其是在12月在岸市場人民幣匯率跌向7.3一線之際,，出口企業(yè)逢高結(jié)匯意愿進(jìn)一步增強(qiáng),，給人民幣匯率帶來新的支撐。

當(dāng)前外匯市場對今年相關(guān)部門穩(wěn)匯率力度相對溫和的另一個解讀是,，相關(guān)部門未雨綢繆,，儲備更多穩(wěn)匯率工具用于應(yīng)對明年特朗普關(guān)稅政策對人民幣匯率的沖擊。當(dāng)前我國相關(guān)部門儲備的“穩(wěn)匯率”工具越充足,，海外投機(jī)資本沽空人民幣的顧慮就越多,，無形間有助于人民幣匯率在一個合理均衡水平平穩(wěn)波動。

面對特朗普關(guān)稅政策的沖擊,，外匯市場普遍認(rèn)為明年人民幣匯率仍將保持較高的韌性,。眾多資管機(jī)構(gòu)始終認(rèn)為，在美聯(lián)儲明年降息趨勢不變,、我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好的情況下,，明年人民幣匯率仍將在7.1-7.3區(qū)間上下波動。人民幣匯率短期內(nèi)可能跌破7.3,，但在我國相關(guān)部門加大穩(wěn)匯率力度的情況下,，人民幣匯率也不太會出現(xiàn)超調(diào)風(fēng)險。這些海外資管機(jī)構(gòu)相信,，相比2018—2019年期間特朗普關(guān)稅政策令人民幣兌美元匯率一度貶值11.5%,，我國相關(guān)部門在這方面的應(yīng)對經(jīng)驗嫻熟，明年人民幣匯率遭遇的貶值壓力有望明顯減弱,。此外,，當(dāng)前人民幣外匯市場的交易格局相比前些年也發(fā)生明顯變化。人民幣在中國企業(yè)跨境貿(mào)易的結(jié)算占比穩(wěn)步提升,，今年前8個月,，銀行代客人民幣跨境收付金額合計為41.6萬億元，同比增長21.1%,。其中貨物貿(mào)易人民幣跨境收付金額占同期本外幣跨境收付金額比例進(jìn)一步提升至26.5%,，較2023年全年提高1.7個百分點。隨著人民幣在跨境貿(mào)易投資結(jié)算方面的使用占比穩(wěn)步提升,，將有效緩解外匯市場的人民幣匯率波動性,。外匯市場交易相對活躍，今年前三季度，境內(nèi)人民幣匯率市場交易量總計30.27萬億美元,，同比增長10.1%,，其中外匯衍生品交易量達(dá)到20.09萬億美元，較去年同期上升3.7個百分點,。越來越多企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)紛紛使用外匯衍生品對沖人民幣匯率回調(diào)風(fēng)險,，令外匯市場的押注人民幣即期匯率下跌的“羊群效應(yīng)”隨之減弱。外匯市場理性交易持續(xù)升溫,，越來越多企業(yè)不再盲目押注人民幣匯率漲跌獲利,，而是采取逢高結(jié)匯，逢低購匯的理性結(jié)售匯操作,，令人民幣匯率在均衡合理水準(zhǔn)平穩(wěn)波動獲得更強(qiáng)支撐,。