杉杉閃崩背后！2025年2月7日16時(shí)許，寧波鄞州區(qū)氣溫接近零度,。杉杉股份實(shí)控人周婷獨(dú)自從鄞州區(qū)法院走出,。面對(duì)記者的詢問(wèn)，她在寒風(fēng)中哽咽道：“杉杉走到今天,，我真的也很遺憾,，我已經(jīng)盡全力了?！边@位41歲的前電視臺(tái)財(cái)經(jīng)主播,、傳奇浙商鄭永強(qiáng)的遺孀，在丈夫去世647天后,，終于從丈夫前妻的兒子手中奪到了杉杉的控制權(quán),。

然而，現(xiàn)實(shí)的殘酷并沒(méi)有讓她喜悅太久,。僅僅兩個(gè)月之后,，杉杉股份的控股公司杉杉集團(tuán)就收到寧波市鄞州區(qū)法院的通知書，因無(wú)力償還相關(guān)債務(wù),，已有多個(gè)銀行聯(lián)合申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行重整,。這種近乎于閃崩的局面讓外界大感意外。杉杉股份發(fā)布的2024年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,，公司極有可能遭遇上市28年來(lái)的首次虧損,。

杉杉股份在經(jīng)歷多年的多元化、重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后,，開始面對(duì)內(nèi)憂外患的連環(huán)劫,，并終于要為持續(xù)多年的高負(fù)債式經(jīng)營(yíng)買單。歷史總有驚人的巧合,，杉杉仿佛又回到了企業(yè)發(fā)展的起點(diǎn),。杉杉股份前身是1989年成立的寧波甬港服裝廠,，當(dāng)年因經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致負(fù)債數(shù)百萬(wàn)，瀕臨破產(chǎn),。臨危受命的鄭永剛借款3萬(wàn)元,，在中央電視臺(tái)投下廣告，“杉杉西服,，不要太瀟灑”的廣告語(yǔ)迅速讓杉杉成為全國(guó)知名品牌,。出色的營(yíng)銷不僅解決了業(yè)績(jī)危機(jī)，還使公司在1996年在A股上市,，成為國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)首家上市公司,。

鄭永剛沒(méi)有選擇在服裝領(lǐng)域深耕下去。1999年,，杉杉股份介入鋰電池材料生產(chǎn),，逐步布局鋰電池三大核心材料,。2013年,，鋰電材料收入首次超過(guò)服裝業(yè)務(wù)，成為公司主營(yíng)業(yè)務(wù),。2020年,，杉杉斥資11億美元收購(gòu)LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)，成為全球最大偏光片供應(yīng)商,。至此,，杉杉股份確立了以鋰電材料和偏光片兩大板塊為主的業(yè)務(wù)體系。

20年來(lái),，杉杉股份營(yíng)收從不足10億增長(zhǎng)至超過(guò)200億元,；凈利潤(rùn)從1億元最高達(dá)到2021年的33億元。但漂亮的數(shù)字并不能掩蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題,。為了尋找合適的發(fā)展曲線,，杉杉股份涉足多個(gè)賽道，如融資租賃,、商業(yè)保理,、創(chuàng)業(yè)投資等，這使得公司在很長(zhǎng)時(shí)間中現(xiàn)金流捉襟見肘,。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，近10年來(lái)，杉杉股份的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有8年為負(fù),。

實(shí)際上,，鄭永剛并非沒(méi)有意識(shí)到這種經(jīng)營(yíng)模式的隱患。2020年,，杉杉股份首次在年報(bào)中提出“持續(xù)推進(jìn)非核心業(yè)務(wù)的剝離”,，并將核心業(yè)務(wù)聚焦于“鋰電池材料業(yè)務(wù)和偏光片業(yè)務(wù)”,。2023年進(jìn)一步“瘦身”，完成了正極材料,、電解液和光伏業(yè)務(wù)的剝離,，形成鋰電池負(fù)極材料和偏光片業(yè)務(wù)的“雙主業(yè)格局”。

鄭永剛在世時(shí),，還能暫時(shí)壓制杉杉集團(tuán)的債務(wù)危機(jī),。但他突然離世后，杉杉失去了應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力,。首先擺在臺(tái)面上的是關(guān)于杉杉股份實(shí)控權(quán)的爭(zhēng)奪,。經(jīng)過(guò)數(shù)月的法庭爭(zhēng)斗，雙方達(dá)成暫時(shí)和解,。周婷進(jìn)入董事會(huì),，鄭駒繼續(xù)擔(dān)任董事長(zhǎng)。到去年11月19日,，杉杉股份再次公告,，宣告周婷成為一把手，鄭駒退居次席,。

這場(chǎng)“宮斗”是否已經(jīng)結(jié)束,，目前仍未可知。兩年來(lái),，鄭駒和周婷輪番上陣,，努力守住杉杉股份的基本盤。盡管負(fù)極材料和偏光片兩大業(yè)務(wù)保持良好狀態(tài),，貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，但這些仍不足以緩解整體經(jīng)營(yíng)困境。2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,，公司扣除核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)后,，凈利潤(rùn)依然虧損。主要原因是參股企業(yè)虧損較大,、商譽(yù)減值以及母公司財(cái)務(wù)費(fèi)用等影響,。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展上，杉杉股份也出現(xiàn)停滯,。去年國(guó)內(nèi)負(fù)極材料產(chǎn)能過(guò)剩,，價(jià)格持續(xù)下滑。另一塊重要業(yè)務(wù)偏光片也遭遇需求萎縮,。不論是負(fù)極材料還是偏光片,，都是重資產(chǎn)、高負(fù)債的產(chǎn)業(yè),，這讓杉杉股份的負(fù)債壓力巨大,。截至2024年9月,，杉杉股份總資產(chǎn)475.76億元，總負(fù)債246.18億元,，資金缺口壓力大,。

此外，杉杉股份還要不斷被控股公司占用現(xiàn)金流,。從2022年1月到2024年4月,，控股股東累計(jì)占用公司資金17.88億元。雖然在實(shí)控者眼中,，杉杉股份和集團(tuán)同屬“杉杉系”,，但對(duì)于公開市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期被控股公司占便宜顯然有失公允,。因此,，杉杉股份股價(jià)從20元左右跌至目前的7元左右。

多元化經(jīng)營(yíng)是中國(guó)商業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中繞不開的話題,。對(duì)于鄭永剛來(lái)說(shuō),，帶領(lǐng)杉杉開啟多元化的征程有其必要性。過(guò)去多年服裝產(chǎn)業(yè)的衰弱以及互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的嚴(yán)酷競(jìng)爭(zhēng),，驗(yàn)證了他積極轉(zhuǎn)型的正確性,。然而,，即便如此,，也不意味著多元化轉(zhuǎn)型和持續(xù)性經(jīng)營(yíng)的成功。杉杉不僅沒(méi)有發(fā)展成寧德時(shí)代那樣的行業(yè)巨頭,，如今甚至面臨現(xiàn)金流問(wèn)題,。最終，企業(yè)發(fā)展成創(chuàng)始人過(guò)早離世,、企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困頓的局面,，令人唏噓。