杉杉閃崩背后！2025年2月7日16時許，寧波鄞州區(qū)氣溫接近零度,。杉杉股份實控人周婷獨自從鄞州區(qū)法院走出,。面對記者的詢問，她在寒風中哽咽道：“杉杉走到今天，我真的也很遺憾，我已經(jīng)盡全力了,?！边@位41歲的前電視臺財經(jīng)主播,、傳奇浙商鄭永強的遺孀，在丈夫去世647天后,，終于從丈夫前妻的兒子手中奪到了杉杉的控制權(quán),。

然而，現(xiàn)實的殘酷并沒有讓她喜悅太久,。僅僅兩個月之后,，杉杉股份的控股公司杉杉集團就收到寧波市鄞州區(qū)法院的通知書，因無力償還相關(guān)債務(wù),，已有多個銀行聯(lián)合申請對其進行重整,。這種近乎于閃崩的局面讓外界大感意外。杉杉股份發(fā)布的2024年業(yè)績預(yù)告顯示,，公司極有可能遭遇上市28年來的首次虧損,。

杉杉股份在經(jīng)歷多年的多元化、重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型后,，開始面對內(nèi)憂外患的連環(huán)劫,，并終于要為持續(xù)多年的高負債式經(jīng)營買單。歷史總有驚人的巧合,，杉杉仿佛又回到了企業(yè)發(fā)展的起點,。杉杉股份前身是1989年成立的寧波甬港服裝廠，當年因經(jīng)營不善導致負債數(shù)百萬,，瀕臨破產(chǎn),。臨危受命的鄭永剛借款3萬元，在中央電視臺投下廣告,，“杉杉西服,，不要太瀟灑”的廣告語迅速讓杉杉成為全國知名品牌。出色的營銷不僅解決了業(yè)績危機,，還使公司在1996年在A股上市,，成為國內(nèi)服裝行業(yè)首家上市公司。

鄭永剛沒有選擇在服裝領(lǐng)域深耕下去,。1999年,，杉杉股份介入鋰電池材料生產(chǎn)，逐步布局鋰電池三大核心材料,。2013年,，鋰電材料收入首次超過服裝業(yè)務(wù)，成為公司主營業(yè)務(wù),。2020年,，杉杉斥資11億美元收購LG化學偏光片業(yè)務(wù)，成為全球最大偏光片供應(yīng)商。至此,，杉杉股份確立了以鋰電材料和偏光片兩大板塊為主的業(yè)務(wù)體系。

20年來,，杉杉股份營收從不足10億增長至超過200億元,；凈利潤從1億元最高達到2021年的33億元。但漂亮的數(shù)字并不能掩蓋企業(yè)經(jīng)營的問題,。為了尋找合適的發(fā)展曲線,，杉杉股份涉足多個賽道，如融資租賃,、商業(yè)保理,、創(chuàng)業(yè)投資等，這使得公司在很長時間中現(xiàn)金流捉襟見肘,。年報數(shù)據(jù)顯示,，近10年來，杉杉股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有8年為負,。

實際上,，鄭永剛并非沒有意識到這種經(jīng)營模式的隱患。2020年,，杉杉股份首次在年報中提出“持續(xù)推進非核心業(yè)務(wù)的剝離”,，并將核心業(yè)務(wù)聚焦于“鋰電池材料業(yè)務(wù)和偏光片業(yè)務(wù)”。2023年進一步“瘦身”,，完成了正極材料,、電解液和光伏業(yè)務(wù)的剝離，形成鋰電池負極材料和偏光片業(yè)務(wù)的“雙主業(yè)格局”,。

鄭永剛在世時,，還能暫時壓制杉杉集團的債務(wù)危機。但他突然離世后,，杉杉失去了應(yīng)對危機的能力,。首先擺在臺面上的是關(guān)于杉杉股份實控權(quán)的爭奪。經(jīng)過數(shù)月的法庭爭斗,，雙方達成暫時和解,。周婷進入董事會，鄭駒繼續(xù)擔任董事長,。到去年11月19日,，杉杉股份再次公告，宣告周婷成為一把手,，鄭駒退居次席,。

這場“宮斗”是否已經(jīng)結(jié)束，目前仍未可知。兩年來,，鄭駒和周婷輪番上陣,，努力守住杉杉股份的基本盤。盡管負極材料和偏光片兩大業(yè)務(wù)保持良好狀態(tài),，貢獻了穩(wěn)定的現(xiàn)金流,，但這些仍不足以緩解整體經(jīng)營困境。2024年的業(yè)績預(yù)告顯示,，公司扣除核心業(yè)務(wù)利潤后,，凈利潤依然虧損。主要原因是參股企業(yè)虧損較大,、商譽減值以及母公司財務(wù)費用等影響,。

在主營業(yè)務(wù)發(fā)展上，杉杉股份也出現(xiàn)停滯,。去年國內(nèi)負極材料產(chǎn)能過剩,，價格持續(xù)下滑。另一塊重要業(yè)務(wù)偏光片也遭遇需求萎縮,。不論是負極材料還是偏光片,，都是重資產(chǎn)、高負債的產(chǎn)業(yè),，這讓杉杉股份的負債壓力巨大,。截至2024年9月，杉杉股份總資產(chǎn)475.76億元,，總負債246.18億元,，資金缺口壓力大。

此外,，杉杉股份還要不斷被控股公司占用現(xiàn)金流,。從2022年1月到2024年4月，控股股東累計占用公司資金17.88億元,。雖然在實控者眼中,，杉杉股份和集團同屬“杉杉系”，但對于公開市場投資者來說,，長期被控股公司占便宜顯然有失公允,。因此，杉杉股份股價從20元左右跌至目前的7元左右,。

多元化經(jīng)營是中國商業(yè)經(jīng)營環(huán)境中繞不開的話題,。對于鄭永剛來說，帶領(lǐng)杉杉開啟多元化的征程有其必要性,。過去多年服裝產(chǎn)業(yè)的衰弱以及互聯(lián)網(wǎng)時代的嚴酷競爭,，驗證了他積極轉(zhuǎn)型的正確性,。然而，即便如此,，也不意味著多元化轉(zhuǎn)型和持續(xù)性經(jīng)營的成功,。杉杉不僅沒有發(fā)展成寧德時代那樣的行業(yè)巨頭，如今甚至面臨現(xiàn)金流問題,。最終,，企業(yè)發(fā)展成創(chuàng)始人過早離世、企業(yè)經(jīng)營陷入困頓的局面,，令人唏噓。