誰(shuí)將成為A股下一個(gè)風(fēng)口科技股分化后的機(jī)遇

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2025-02-26 14:17:53 郭一鳴

誰(shuí)將成為A股下一個(gè)風(fēng)口。昨日,，港股開(kāi)盤(pán)后大幅低開(kāi)并持續(xù)走低,，A股市場(chǎng)也隨之出現(xiàn)重心回落,。在科技股大幅分化的當(dāng)下,，市場(chǎng)都在思考：如果科技股熱潮消退,，下一個(gè)風(fēng)口會(huì)是什么,？

誰(shuí)將成為A股下一個(gè)風(fēng)口

回顧春季行情的歷史,，市場(chǎng)風(fēng)格變化往往受外部事件,、基本面提振以及流動(dòng)性表現(xiàn)等多種因素共同作用,。當(dāng)前市場(chǎng)情況如下：

誰(shuí)將成為A股下一個(gè)風(fēng)口科技股分化后的機(jī)遇

外部事件方面，主要關(guān)注中美關(guān)系、美聯(lián)儲(chǔ)降息及國(guó)際環(huán)境,。特朗普就職后,，其對(duì)華政策可能趨于務(wù)實(shí)，但關(guān)稅政策仍存不確定性,。若外部環(huán)境緩和,，外資流入或加速，利好成長(zhǎng)股如科技,、新能源,；若沖突升級(jí)，資金可能轉(zhuǎn)向防御性價(jià)值板塊如公用事業(yè),、醫(yī)藥,。此外，美聯(lián)儲(chǔ)1月維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率為4.25-4.5%,，消費(fèi)端通脹反彈擔(dān)憂使鮑威爾表示不急于降息,。但由于美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，共和與民主兩黨尚未解決債務(wù)上限問(wèn)題,，降息預(yù)期時(shí)點(diǎn)提前至6月,。如果提早降息，全球流動(dòng)性寬松背景下,，成長(zhǎng)股估值彈性更大,；但如果降息放緩，科技股仍有潛在承壓,，資金可能會(huì)階段性流向高股息紅利資產(chǎn)如煤炭,、銀行。另外,，俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)下降,，美元指數(shù)走弱及海外通脹壓力緩解，降低了國(guó)內(nèi)寬松政策的外部掣肘,。

誰(shuí)將成為A股下一個(gè)風(fēng)口科技股分化后的機(jī)遇

基本面方面,，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善但力度有限。高頻數(shù)據(jù)顯示,，地產(chǎn)銷售同比增速有所回升,，特別是在一二線城市表現(xiàn)較為明顯，但整體絕對(duì)水平仍處于低位,。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)和社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速仍處于緩慢復(fù)蘇階段,，未能為價(jià)值風(fēng)格提供有力支撐。PMI,、CPI,、PPI指標(biāo)仍處于低位,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)弱于預(yù)期。若后續(xù)政策進(jìn)一步發(fā)力,，周期股和消費(fèi)板塊可能會(huì)受益,；若復(fù)蘇乏力，資金可能繼續(xù)扎堆高景氣的科技領(lǐng)域如AI,、機(jī)器人等,。科技板塊如AI,、半導(dǎo)體受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和政策扶持,，盈利預(yù)期相對(duì)清晰。而傳統(tǒng)周期板塊如建材,、化工,，受庫(kù)存周期和需求疲軟制約，業(yè)績(jī)彈性欠佳,。2024年前三季度,，A股計(jì)算機(jī)、傳媒板塊歸母凈利潤(rùn)同比下降,，基本面未企穩(wěn),，科技股存在業(yè)績(jī)分化可能。若AI應(yīng)用端落地情況不及預(yù)期,，資金可能會(huì)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的價(jià)值股如公用事業(yè),、食品飲料等。反之,，若科技板塊盈利狀況改善,，成長(zhǎng)風(fēng)格將得以延續(xù)。

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