業(yè)內(nèi)：大宗商品或迎多米諾骨牌效應(yīng) 黃金漲勢(shì)牽動(dòng)金屬市場(chǎng),。黃金自古以來就被視為“硬通貨”,。近期,，隨著金價(jià)持續(xù)上漲,，再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。農(nóng)歷蛇年伊始,，金價(jià)在短時(shí)間內(nèi)迅速攀升，接近3000美元/盎司,，2025年以來累計(jì)漲幅超過10%,。

黃金的大漲不僅帶動(dòng)了貴金屬市場(chǎng)的活躍，還逐漸影響到其他有色金屬市場(chǎng),。白銀,、銅、鋁,、鎳等金屬雖然與黃金看似無關(guān),，但實(shí)際上已被黃金的漲勢(shì)所牽動(dòng)。黃金價(jià)格上漲對(duì)其他有色金屬的影響及其背后的傳導(dǎo)機(jī)制值得探討,。

黃金通常被視為對(duì)抗通脹的有效工具,，其價(jià)格與美債實(shí)際利率高度負(fù)相關(guān)。當(dāng)實(shí)際利率因通脹預(yù)期上升而走低時(shí),，持有無息資產(chǎn)如黃金的機(jī)會(huì)成本下降,。因此,，在通脹周期中，工業(yè)金屬的價(jià)格也可能因生產(chǎn)成本上升或需求預(yù)期增加而上漲,。例如,，銅作為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”，在基建和制造業(yè)中應(yīng)用廣泛,，其價(jià)格往往與黃金同步上漲,。2020年后，黃金與銅價(jià)均因美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策及通脹預(yù)期創(chuàng)下歷史新高,，如今這一現(xiàn)象再次顯現(xiàn),。

鋁和鎳的能源成本占比較高，若黃金上漲伴隨油價(jià)攀升,，其生產(chǎn)成本上升可能推升價(jià)格,。2025年初，國(guó)際油價(jià)因中東局勢(shì)緊張大幅上漲,，鋁和鎳的價(jià)格也隨之走高,。這種“成本推動(dòng)型”上漲使得工業(yè)金屬價(jià)格與黃金漲勢(shì)形成緊密聯(lián)動(dòng)。

黃金的抗通脹屬性使其成為對(duì)沖物價(jià)上漲的工具,。當(dāng)大宗商品價(jià)格普遍上升時(shí),，市場(chǎng)通脹預(yù)期增強(qiáng)，刺激更多資金配置黃金,，形成正向循環(huán),。

黃金作為核心避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)格上漲有時(shí)也反映了全球范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)上升的擔(dān)憂,。這種避險(xiǎn)情緒會(huì)促使資金流向其他具有保值屬性的大宗商品,，例如白銀、鉑族金屬等,。2024年4月,，國(guó)際金價(jià)突破2400美元/盎司時(shí)，白銀價(jià)格同步上漲近5%,，顯示出貴金屬內(nèi)部的避險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)性,。

黃金與原油歷史上呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，尤其在供應(yīng)沖擊或地緣沖突時(shí)期,。2024年歐佩克延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議,，疊加中東局勢(shì)緊張，布倫特原油升至92美元/桶,，同期金價(jià)創(chuàng)歷史新高,，兩者形成共振。

盡管黃金價(jià)格上漲對(duì)其他大宗商品有傳導(dǎo)效應(yīng),，但不同金屬的供需基本面存在顯著差異,。例如,，銅受礦山供應(yīng)短缺及新能源需求支撐,，跟漲動(dòng)能較強(qiáng)；鋁因中國(guó)產(chǎn)能過剩可能壓制價(jià)格,，但歐洲能源成本高企形成區(qū)域性溢價(jià),；鋅則因全球庫(kù)存高企,，跟漲幅度可能受限,。具體來看，銅類大宗商品概念股如紫金礦業(yè),、江西銅業(yè),、銅陵有色等直接受益于黃金上漲。鋁價(jià)因能源成本傳導(dǎo)呈現(xiàn)被動(dòng)上漲特征,，相關(guān)概念股包括中國(guó)鋁業(yè),、云鋁股份、南山鋁業(yè)等,。非黃金類貴金屬有望隨著貴金屬的協(xié)同漲價(jià),，相關(guān)概念股如盛達(dá)資源、貴研鉑業(yè)等,。其他小金屬則有望受益于行業(yè)增量,、獨(dú)立邏輯等走強(qiáng)，相關(guān)概念股如云南鍺業(yè),、湖南黃金,、廈門鎢業(yè)等。