2月24日，COMEX黃金期貨創(chuàng)收盤歷史新高,，品牌黃金首飾價格逼近900元/克。黃金作為全球公認的避險資產(chǎn),，一直是投資者關注的焦點,。

中信證券大類資產(chǎn)首席分析師余經(jīng)緯認為，當前黃金價格快速上漲主要受到交易層面因素的影響,。在全球大國博弈背景下,，黃金長期上漲邏輯成立。短期內(nèi),，黃金價格受到關稅政策不確定性,、美國內(nèi)部政策分歧以及地緣政治局勢變化的影響,。盡管投機和泡沫風險存在，但黃金的核心上漲邏輯并未改變,。如果關稅談判和地緣政治局勢的不確定性持續(xù),，黃金價格有望維持高位甚至進一步突破；反之,，若這些因素趨于穩(wěn)定,，黃金的短期上漲行情可能面臨調(diào)整。

近期,，當國內(nèi)投資者排隊搶購黃金時,，英格蘭銀行地下金庫的金磚正跨越5000多公里運往紐約。這一現(xiàn)象的主要推手之一是市場對特朗普政府可能對黃金征稅的擔憂,。特朗普在任期內(nèi)迅速推行了多項加關稅政策,，尤其是在商品領域。盡管黃金是否加稅尚不明確,，但市場對此的擔憂是有根據(jù)的,。此外，倫敦和紐約的黃金交易存在差異,，倫敦是現(xiàn)貨黃金價格,，而紐約是期貨黃金價格。近期COMEX價格明顯高于倫敦現(xiàn)貨黃金,，這為套利和現(xiàn)貨交割提供了空間,，促使黃金向紐約轉移。

盡管全球市場對現(xiàn)貨黃金的需求依然強勁,，但在短期內(nèi)黃金價格創(chuàng)出新高的現(xiàn)象中,，交易層面的因素占據(jù)了重要地位。自2024年以來,，黃金價格已經(jīng)上漲了40%,。實物需求是黃金市場的基本盤，亞洲地區(qū)對實物黃金的需求尤為突出,。此外,，全球央行的購買行為也是推動黃金需求的重要因素。同時,，COMEX交易所的黃金交易量也在迅速上升,。

近年來，黃金價格的影響因素日益復雜,，傳統(tǒng)的分析框架已難以完全解釋近兩年黃金價格的加速上漲,。當前黃金價格受到六大因素的影響：全球央行對黃金的態(tài)度、美國財政赤字,、地緣政治風險,、市場實際需求（包括ETF和實物黃金）,、美元的實際利率，以及美聯(lián)儲的降息預期,。其中,，央行對黃金的需求和態(tài)度是新增的重要變量。

通脹預期升溫與實際利率下行也推動了金價上行,。市場對特朗普政府可能對黃金加征關稅的擔憂,，以及已實施的對多個經(jīng)濟體的關稅措施，導致美元實際利率下降和通脹預期小幅抬升,。此外,，美國十年期國債實際利率的變化也印證了這一點。今年年初,，實際利率約為2.3%,，而近期已降至2%左右。實際利率的下降對黃金價格形成了直接支撐,。

特朗普政府政策的反復無常加劇了市場對政策不確定性的擔憂,。這種不確定性直接反映在黃金價格中，推高了市場的避險情緒,，進而推動了金價上漲,。此外，紐約期貨市場與倫敦現(xiàn)貨市場之間的價差持續(xù)擴大,，引發(fā)了市場對黃金市場可能分裂的擔憂,。如果美國對黃金加征關稅，兩大交易所之間的黃金流動可能受到影響,，導致市場進一步分化,。

全球央行持續(xù)購金的動力也支撐了黃金價格上漲。未來黃金價格上漲的主要支撐之一是全球央行的持續(xù)購金行為,。這一行為的背后有多重原因：對美債擴張的擔憂,、地緣政治風險與美元體系的裂痕等。歷史上也曾出現(xiàn)過類似的情況,，例如20世紀60年代中后期,，以法國為首的歐洲國家通過增持黃金、拋售美元推動了去美元化進程,，直接促成了布雷頓森林體系的瓦解,。

逆全球化、地緣政治風險上升,、去美元化與黃金再貨幣化趨勢環(huán)環(huán)相扣，形成了一個緊密相連的邏輯鏈條,。因此,，從國際地緣政治和大國博弈的視角來看,，黃金具備長期上漲的邏輯基礎。

大量資金涌入,，當前黃金市場是否存在投機泡沫主要取決于美國的關稅政策和地緣政治局勢,。如果即將進行的關稅談判進展順利，市場對黃金的過高預期可能會被修正,，導致金價轉入震蕩甚至調(diào)整,。然而，如果關稅政策繼續(xù)實施,，談判未能取得進展,，黃金價格繼續(xù)上漲的概率仍然較高。雖然短期視角下的黃金市場投機和泡沫的風險確實存在,，但黃金的核心趨勢和邏輯并未發(fā)生根本性改變,。

投資黃金用于養(yǎng)老規(guī)劃涉及多個方面的問題。從個人資產(chǎn)配置的角度來看,，黃金具有獨特的價值,。黃金不僅具備傳統(tǒng)的避險屬性，還能有效分散和隔離風險,。無論黃金價格是否上漲,，其作為風險隔離工具的價值是獨一無二的。此外,，黃金還具有情緒價值,、抗通脹屬性以及避險功能。在當前全球老齡化加劇的背景下,，年輕人需要為長期的養(yǎng)老需求做好規(guī)劃,。黃金作為一種抗通脹、避險且具有長期上漲潛力的資產(chǎn),，仍然值得年輕人關注,。當然，投資者在配置黃金時也需要注意風險,，不能將所有資產(chǎn)集中在一類產(chǎn)品上,。合理的資產(chǎn)配置應注重風險隔離和資產(chǎn)分配，黃金可以作為資產(chǎn)組合中的一部分,，但需要根據(jù)個人的風險偏好和長期目標進行合理規(guī)劃,。