國際金價在短暫回調(diào)后再度創(chuàng)下歷史新高。美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅計劃引發(fā)了避險需求,，全球最大黃金ETF持倉增加,，推動金價飆升至紀錄新高,。2月24日,，現(xiàn)貨金一度觸及2956.15美元/盎司，年內(nèi)第11次刷新紀錄,。美國期金收高0.3%,，報2963.20美元。2月25日,，國際金價略有回落,，在2940美元/盎司附近徘徊。

特朗普表示,，將按計劃于3月4日對墨西哥和加拿大加征關(guān)稅,，并稱美國受到許多貿(mào)易伙伴“非常惡劣的對待”。不過,，黃金價格屢創(chuàng)新高并非僅因特朗普的政策,，而是多重因素共同作用的結(jié)果。

當前黃金受到多種驅(qū)動因素的影響,。特朗普關(guān)稅政策未穩(wěn)定,，美國存在潛在的通脹和經(jīng)濟壓力，各國投資者和機構(gòu)資金流向黃金尋求保值,。1月黃金ETF凈流入34噸,，強勁的投資需求提振了金價。此外,，美國政府可能對金銀進口加征關(guān)稅,，導致倫敦現(xiàn)貨金與COMEX黃金期貨價差擴大,，大量交易商將金銀庫存從倫敦向紐約轉(zhuǎn)移，使金價維持強勢,。

東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲認為,，金價創(chuàng)歷史新高有三大核心驅(qū)動因素：一是避險需求激增，特朗普政府宣布對進口鋼鐵和鋁制品加征關(guān)稅,，加劇全球貿(mào)易不確定性,，推動投資者轉(zhuǎn)向黃金；二是央行購金與政策支持,，2024年全球央行購金量連續(xù)三年超過1000噸,，新興市場央行持續(xù)增持黃金；三是美元走弱與美債收益率下行,，近期美元指數(shù)跌至兩個月低位,，美債實際收益率下滑，降低了持有黃金的機會成本,。

在美國疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)沖擊下,，2月24日，2年期美債收益率跌至去年12月11日以來的最低水平,，10年期美債收益率也跌至去年12月17日以來的最低水平,，美元指數(shù)跌至逾兩個月低位。具體來看,，24日尾盤2年期美債收益率跌1.91個基點至4.1725%,，10年期美債收益率跌2.32個基點至4.3984%。

近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不及預期,，2月服務業(yè)PMI初值為49.7,，消費者5年通脹預期為3.5%。這些數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟階段性承壓,，衰退擔憂令降息預期再度升溫,，美債收益率和美元因此大幅回落。

盡管金價逼近3000美元/盎司,，但投資者仍需警惕回調(diào)風險,。市場風險偏好降低，美股出現(xiàn)回調(diào),，流動性影響下,，黃金價格存在短時升至3000美元/盎司的可能。未來關(guān)稅等政策落地情況存在不確定性,，俄烏沖突談判進程反復變化,，需謹防實物交割階段多頭離場形成階段性拋壓。

投資者還需關(guān)注美債收益率對黃金的影響。即將發(fā)布的美國1月PCE數(shù)據(jù)預計比CPI數(shù)據(jù)溫和,，短期內(nèi)美債利率仍有小幅下行空間,。預計移民、政府裁員將對非農(nóng)就業(yè)造成沖擊,，2—4月通脹在基數(shù)影響下趨勢性下行,，美聯(lián)儲降息仍有可能前置至5月，帶動美債利率下行至4.2%附近,。

整體而言,，未來金價上漲的概率更大。Kitco Metals高級市場分析師Jim Wyckoff認為,，只要不確定性持續(xù)存在,，黃金就有可能繼續(xù)上漲。瑞銀分析師Joni Teves表示,，黃金被視為避險資產(chǎn),，在高度不確定和波動的宏觀環(huán)境下，今年晚些時候金價將攀升至3200美元,，然后緩慢回落,，到2025年底將穩(wěn)定在3000美元左右。

從中長期看,，黃金價格在大漲后仍有很大增長空間,。Royal London Asset Management跨資產(chǎn)主管Trevor Greetham表示，黃金可以充當?shù)鼐壵?、通脹和美元的對沖工具,，各國中央銀行和零售買盤也推動了黃金價格的走高,。全球央行持續(xù)將黃金作為儲備多元化工具,，疊加機構(gòu)投資者將黃金納入對沖策略，長期需求基礎穩(wěn)固,。盡管面臨一些風險,，但金價“長牛”或仍可期待,。