國際金價在短暫回調(diào)后再度創(chuàng)下歷史新高。美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅計劃引發(fā)了避險需求,，全球最大黃金ETF持倉增加,，推動金價飆升至紀(jì)錄新高。2月24日,，現(xiàn)貨金一度觸及2956.15美元/盎司,，年內(nèi)第11次刷新紀(jì)錄。美國期金收高0.3%,，報2963.20美元,。2月25日，國際金價略有回落,，在2940美元/盎司附近徘徊,。

特朗普表示，將按計劃于3月4日對墨西哥和加拿大加征關(guān)稅,，并稱美國受到許多貿(mào)易伙伴“非常惡劣的對待”,。不過，黃金價格屢創(chuàng)新高并非僅因特朗普的政策,，而是多重因素共同作用的結(jié)果,。

當(dāng)前黃金受到多種驅(qū)動因素的影響。特朗普關(guān)稅政策未穩(wěn)定,，美國存在潛在的通脹和經(jīng)濟壓力,，各國投資者和機構(gòu)資金流向黃金尋求保值。1月黃金ETF凈流入34噸,，強勁的投資需求提振了金價,。此外，美國政府可能對金銀進口加征關(guān)稅,，導(dǎo)致倫敦現(xiàn)貨金與COMEX黃金期貨價差擴大,，大量交易商將金銀庫存從倫敦向紐約轉(zhuǎn)移，使金價維持強勢,。

東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲認為,，金價創(chuàng)歷史新高有三大核心驅(qū)動因素：一是避險需求激增，特朗普政府宣布對進口鋼鐵和鋁制品加征關(guān)稅,，加劇全球貿(mào)易不確定性,，推動投資者轉(zhuǎn)向黃金；二是央行購金與政策支持,，2024年全球央行購金量連續(xù)三年超過1000噸,，新興市場央行持續(xù)增持黃金,；三是美元走弱與美債收益率下行，近期美元指數(shù)跌至兩個月低位,，美債實際收益率下滑,，降低了持有黃金的機會成本。

在美國疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)沖擊下,，2月24日,，2年期美債收益率跌至去年12月11日以來的最低水平，10年期美債收益率也跌至去年12月17日以來的最低水平,，美元指數(shù)跌至逾兩個月低位,。具體來看，24日尾盤2年期美債收益率跌1.91個基點至4.1725%,，10年期美債收益率跌2.32個基點至4.3984%,。

近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，2月服務(wù)業(yè)PMI初值為49.7,，消費者5年通脹預(yù)期為3.5%,。這些數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟階段性承壓，衰退擔(dān)憂令降息預(yù)期再度升溫,，美債收益率和美元因此大幅回落,。

盡管金價逼近3000美元/盎司，但投資者仍需警惕回調(diào)風(fēng)險,。市場風(fēng)險偏好降低,，美股出現(xiàn)回調(diào)，流動性影響下,，黃金價格存在短時升至3000美元/盎司的可能,。未來關(guān)稅等政策落地情況存在不確定性，俄烏沖突談判進程反復(fù)變化,，需謹(jǐn)防實物交割階段多頭離場形成階段性拋壓,。

投資者還需關(guān)注美債收益率對黃金的影響。即將發(fā)布的美國1月PCE數(shù)據(jù)預(yù)計比CPI數(shù)據(jù)溫和,，短期內(nèi)美債利率仍有小幅下行空間,。預(yù)計移民、政府裁員將對非農(nóng)就業(yè)造成沖擊,，2—4月通脹在基數(shù)影響下趨勢性下行,，美聯(lián)儲降息仍有可能前置至5月，帶動美債利率下行至4.2%附近,。

整體而言,，未來金價上漲的概率更大。Kitco Metals高級市場分析師Jim Wyckoff認為,，只要不確定性持續(xù)存在,，黃金就有可能繼續(xù)上漲。瑞銀分析師Joni Teves表示,，黃金被視為避險資產(chǎn),，在高度不確定和波動的宏觀環(huán)境下，今年晚些時候金價將攀升至3200美元,，然后緩慢回落,，到2025年底將穩(wěn)定在3000美元左右。

從中長期看,，黃金價格在大漲后仍有很大增長空間,。Royal London Asset Management跨資產(chǎn)主管Trevor Greetham表示，黃金可以充當(dāng)?shù)鼐壵?、通脹和美元的對沖工具,，各國中央銀行和零售買盤也推動了黃金價格的走高。全球央行持續(xù)將黃金作為儲備多元化工具,，疊加機構(gòu)投資者將黃金納入對沖策略,，長期需求基礎(chǔ)穩(wěn)固。盡管面臨一些風(fēng)險,，但金價“長?！被蛉钥善诖?/p>