展望3月,，市場可能經歷經典的攻守轉折局面。三月上中旬春季攻勢有望持續(xù),，兩會政策對經濟數據目標的確定將促使后續(xù)政策加速落地,，經濟保持穩(wěn)定或弱復蘇態(tài)勢。政府融資增速高位預示財政開支將進一步發(fā)力,，總需求保持穩(wěn)定,。從工業(yè)用地和企業(yè)中長期社融情況看,，企業(yè)資本開支整體仍較弱,，供求關系持續(xù)改善,，企業(yè)自由現金流將得到提升。隨著AI+突破關鍵滲透率,，大廠增加資本開支,，AI+產業(yè)趨勢加速，逐漸開始產生收入和利潤,。3月圍繞AI+消費電子,，新品推出有望持續(xù)活躍市場。但臨近3月中下旬需關注業(yè)績披露期效應帶來的調整,，尤其是缺少業(yè)績支撐的標的,。當前個人投資者活躍，融資余額攀升成為市場主力增量資金,，3月中下旬后需要注意融資余額階段性下滑造成的調整,。

風格與行業(yè)配置方面,，考慮兩會召開,、業(yè)績披露等季節(jié)性因素，外部關稅風險,、美聯儲降息預期變化及資金面的變化,，3月市場風格有望階段性回歸均衡，節(jié)奏上可能先小盤成長后價值紅利,。行業(yè)選擇上,，3月份市場仍處于業(yè)績與基本面相對真空期，春季行情演繹進程及細分領域景氣修復將是影響行業(yè)配置的重要因素,。建議重點關注AI+部分景氣持續(xù)領域以及低估值消費領域的邊際改善,，如電子（消費電子、半導體）,、機械（工程機械,、自動化設備）、汽車（汽車零部件、乘用車）,、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務）,、食品飲料、家電等,。賽道選擇層面,，3月重點關注五大具備邊際改善的賽道：AI芯片、AI+應用,、固態(tài)電池,、人形機器人、光模塊,。

流動性與資金供需方面,，2月央行流動性投放謹慎，銀行間資金利率顯著上抬,，貨幣市場流動性偏緊,。海外方面，美國經濟降溫信號增多,，但PCE數據符合預期緩解通脹擔憂,，市場對美聯儲降息預期升溫。股市資金供需方面,，2月股票市場可跟蹤資金轉為凈流入,，融資資金大幅凈流入成為主力增量資金，ETF則轉為凈贖回,。預計3月融資凈流入規(guī)模下降,，ETF可能逢低加倉、轉為凈申購,，整體增量資金類型相對均衡,。

中觀景氣和行業(yè)推薦方面，近一個月分析師對2024年盈利預期有所上調,，對2025年全A盈利增速小幅下調至12.2%,。對比2024年和2025年盈利預期，電子,、商貿零售,、汽車、家電等有望延續(xù)較高業(yè)績增速,，計算機,、電力設備、建筑材料,、傳媒,、國防軍工等有望實現困境反轉,。2月份景氣較高的領域集中在消費服務、信息技術和金融地產領域,。展望3月份,，市場仍處于業(yè)績與基本面相對真空期，春季行情演繹進程及細分領域景氣修復是重要影響因素,。建議重點關注AI+部分景氣持續(xù)領域以及低估值消費領域的邊際改善,。

互聯網大廠加大資本開支，AI軍備競賽加速,。阿里巴巴在最新財報電話會中表示,，資本開支投向明確，包括AI云計算基礎設施,、國產算力芯片采購,、數據中心擴建等環(huán)節(jié)。字節(jié)跳動,、騰訊等國內頭部互聯網企業(yè)均大幅上調AI相關預算,，拉開新一輪“AI與算力軍備競賽”的帷幕。騰訊在2024年預計資本開支將達到500億人民幣左右,，同比增長有望翻倍,。字節(jié)跳動預計全年資本開支在800-900億人民幣。百度在人工智能建設方面的資本開支投資相對較少,。

2月重要政策梳理顯示,，總量政策主要圍繞促消費，上海,、深圳,、安徽等地密集發(fā)布相關政策。營商環(huán)境方面,，重點穩(wěn)外資,，國務院發(fā)布穩(wěn)外資方案，金融監(jiān)管總局明確港澳銀行內地分行開辦銀行卡業(yè)務,。資本市場政策聚焦保險資金投資黃金及金融監(jiān)管改革,。產業(yè)政策方面,，整治內卷,、新質生產力、數據要素等相關政策值得關注,，其中整治內卷政策集中在光伏行業(yè)和企業(yè)反壟斷,，新質生產力政策集中在人工智能、低空經濟,、腦機接口等領域,。

需注意政策理解不全面、經濟數據不及預期及海外政策超預期收緊的風險。