展望3月,，市場可能經(jīng)歷經(jīng)典的攻守轉(zhuǎn)折局面,。三月上中旬春季攻勢有望持續(xù),，兩會政策對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)目標(biāo)的確定將促使后續(xù)政策加速落地,，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定或弱復(fù)蘇態(tài)勢。政府融資增速高位預(yù)示財政開支將進(jìn)一步發(fā)力,，總需求保持穩(wěn)定,。從工業(yè)用地和企業(yè)中長期社融情況看，企業(yè)資本開支整體仍較弱,，供求關(guān)系持續(xù)改善,，企業(yè)自由現(xiàn)金流將得到提升。隨著AI+突破關(guān)鍵滲透率,，大廠增加資本開支,，AI+產(chǎn)業(yè)趨勢加速，逐漸開始產(chǎn)生收入和利潤,。3月圍繞AI+消費電子,，新品推出有望持續(xù)活躍市場。但臨近3月中下旬需關(guān)注業(yè)績披露期效應(yīng)帶來的調(diào)整,，尤其是缺少業(yè)績支撐的標(biāo)的,。當(dāng)前個人投資者活躍，融資余額攀升成為市場主力增量資金,，3月中下旬后需要注意融資余額階段性下滑造成的調(diào)整,。

風(fēng)格與行業(yè)配置方面，考慮兩會召開,、業(yè)績披露等季節(jié)性因素,，外部關(guān)稅風(fēng)險、美聯(lián)儲降息預(yù)期變化及資金面的變化,，3月市場風(fēng)格有望階段性回歸均衡,，節(jié)奏上可能先小盤成長后價值紅利。行業(yè)選擇上,，3月份市場仍處于業(yè)績與基本面相對真空期,，春季行情演繹進(jìn)程及細(xì)分領(lǐng)域景氣修復(fù)將是影響行業(yè)配置的重要因素。建議重點關(guān)注AI+部分景氣持續(xù)領(lǐng)域以及低估值消費領(lǐng)域的邊際改善,，如電子（消費電子,、半導(dǎo)體）、機(jī)械（工程機(jī)械,、自動化設(shè)備）,、汽車（汽車零部件、乘用車）,、醫(yī)藥生物（醫(yī)療服務(wù)）,、食品飲料,、家電等。賽道選擇層面,，3月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：AI芯片,、AI+應(yīng)用、固態(tài)電池,、人形機(jī)器人,、光模塊。

流動性與資金供需方面,，2月央行流動性投放謹(jǐn)慎,，銀行間資金利率顯著上抬，貨幣市場流動性偏緊,。海外方面,，美國經(jīng)濟(jì)降溫信號增多，但PCE數(shù)據(jù)符合預(yù)期緩解通脹擔(dān)憂,，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫,。股市資金供需方面，2月股票市場可跟蹤資金轉(zhuǎn)為凈流入,，融資資金大幅凈流入成為主力增量資金，ETF則轉(zhuǎn)為凈贖回,。預(yù)計3月融資凈流入規(guī)模下降,，ETF可能逢低加倉、轉(zhuǎn)為凈申購,，整體增量資金類型相對均衡,。

中觀景氣和行業(yè)推薦方面，近一個月分析師對2024年盈利預(yù)期有所上調(diào),，對2025年全A盈利增速小幅下調(diào)至12.2%,。對比2024年和2025年盈利預(yù)期，電子,、商貿(mào)零售,、汽車、家電等有望延續(xù)較高業(yè)績增速,，計算機(jī),、電力設(shè)備、建筑材料,、傳媒,、國防軍工等有望實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。2月份景氣較高的領(lǐng)域集中在消費服務(wù),、信息技術(shù)和金融地產(chǎn)領(lǐng)域,。展望3月份,，市場仍處于業(yè)績與基本面相對真空期，春季行情演繹進(jìn)程及細(xì)分領(lǐng)域景氣修復(fù)是重要影響因素,。建議重點關(guān)注AI+部分景氣持續(xù)領(lǐng)域以及低估值消費領(lǐng)域的邊際改善,。

互聯(lián)網(wǎng)大廠加大資本開支，AI軍備競賽加速,。阿里巴巴在最新財報電話會中表示,，資本開支投向明確，包括AI云計算基礎(chǔ)設(shè)施,、國產(chǎn)算力芯片采購,、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建等環(huán)節(jié)。字節(jié)跳動,、騰訊等國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均大幅上調(diào)AI相關(guān)預(yù)算,，拉開新一輪“AI與算力軍備競賽”的帷幕。騰訊在2024年預(yù)計資本開支將達(dá)到500億人民幣左右,，同比增長有望翻倍,。字節(jié)跳動預(yù)計全年資本開支在800-900億人民幣。百度在人工智能建設(shè)方面的資本開支投資相對較少,。

2月重要政策梳理顯示,，總量政策主要圍繞促消費，上海,、深圳,、安徽等地密集發(fā)布相關(guān)政策。營商環(huán)境方面,，重點穩(wěn)外資,，國務(wù)院發(fā)布穩(wěn)外資方案，金融監(jiān)管總局明確港澳銀行內(nèi)地分行開辦銀行卡業(yè)務(wù),。資本市場政策聚焦保險資金投資黃金及金融監(jiān)管改革,。產(chǎn)業(yè)政策方面，整治內(nèi)卷,、新質(zhì)生產(chǎn)力,、數(shù)據(jù)要素等相關(guān)政策值得關(guān)注，其中整治內(nèi)卷政策集中在光伏行業(yè)和企業(yè)反壟斷,，新質(zhì)生產(chǎn)力政策集中在人工智能,、低空經(jīng)濟(jì)、腦機(jī)接口等領(lǐng)域,。

需注意政策理解不全面,、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期及海外政策超預(yù)期收緊的風(fēng)險。