天啊，“中國(guó)偉哥”都賣不動(dòng)了！中國(guó)男人,，難道都雄起了,？！

3月13日晚間,，白云山（600332.SH）發(fā)布2024年年報(bào),，業(yè)績(jī)下滑明顯。值得注意的是,，白云山旗下著名產(chǎn)品枸櫞酸西地那非片（即“金戈”）罕見下滑近20%,。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約749.93億元，同比下降0.69%,；歸母凈利潤(rùn)約28.35億元,，同比下降30.09%；扣非凈利潤(rùn)約23.56億元,，同比下降35.18%,。這是自2018年以來(lái)的最差記錄。

“金戈”是男科用藥,，用于治療勃起功能障礙(ED),。2024年“金戈”的營(yíng)業(yè)收入為10.34億元，同比減少了2.55億元,，庫(kù)存量增長(zhǎng)了49.78%,。與2023年的1.01億片相比，2024年的銷量降至8785萬(wàn)片,，減少了1332萬(wàn)片,，降幅13%。

盡管如此,，“金戈”的毛利率依然高達(dá)91.32%,，與茅臺(tái)酒相當(dāng)。即便銷量下滑,，“金戈”依然是白云山最暴利的單品,。但利益分配問(wèn)題一直存在。根據(jù)財(cái)報(bào)披露,，枸櫞酸西地那非片的產(chǎn)權(quán)屬于白云山科技公司,，生產(chǎn)單位是白云山制藥總廠,。2014年輝瑞的萬(wàn)艾可專利保護(hù)失效后，白云山迅速入局并推出“金戈”,。市場(chǎng)占有率一度達(dá)到50%,。然而，雙方在利益分配上產(chǎn)生了爭(zhēng)議,，導(dǎo)致白云山對(duì)這部分收益進(jìn)行了計(jì)提,。

白云山解釋說(shuō)，2024年“金戈”銷量下滑的原因包括競(jìng)品數(shù)量增加,、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及公司調(diào)整促銷政策,。尤其是齊魯制藥將西地那非價(jià)格壓得很低，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上300mg（25mg*12）零售價(jià)僅為37元,，相當(dāng)于3元一片,。此外，在2020年國(guó)家第三批藥品集采中,，齊魯制藥以24.98元的價(jià)格中標(biāo),，降價(jià)幅度達(dá)90%。

目前,，國(guó)內(nèi)已有20家廠商推出枸櫞酸西地那非片,，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。他達(dá)拉非片也對(duì)“金戈”構(gòu)成沖擊,。相比于西地那非,，他達(dá)拉非的藥效可以持續(xù)36小時(shí)，且不受進(jìn)食與飲酒的影響,。國(guó)內(nèi)多家廠商如江蘇萬(wàn)邦醫(yī)藥,、山東新華制藥等已推出相關(guān)產(chǎn)品。

關(guān)于中國(guó)ED患者數(shù)量,，常山藥業(yè)曾在2018年宣稱有1.4億人,，但該數(shù)據(jù)受到質(zhì)疑，并被罰款,。雖然患者數(shù)量多且藥物治療滲透率低,，但這可能也是未來(lái)“金戈”的機(jī)會(huì)所在。

白云山三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中,，大南藥和大健康板塊營(yíng)收均下滑,，這兩塊業(yè)務(wù)雖然占比僅26%左右，但毛利率高,，影響整體利潤(rùn),。商業(yè)板塊雖增長(zhǎng)3.39%，但毛利率較低,。大健康板塊主要品牌王老吉的營(yíng)收下降12.7%至97.05億元,，多元化策略引發(fā)爭(zhēng)議,。近年來(lái)，白云山動(dòng)力不足,，內(nèi)部腐敗問(wèn)題暴露,，原董事長(zhǎng)李楚源等人被查。

拿了一手好牌的白云山,，何時(shí)才能重回增長(zhǎng)曲線,？