業(yè)內(nèi)：銀行股將是這輪牛市領(lǐng)航旗艦 “中特估”推動低估修復(fù)(2)

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2025-03-30 20:25:07 新浪財經(jīng)

國有企業(yè)不應(yīng)被低估,，在5000家上市公司中，上市的國有資產(chǎn)無論是分紅率還是成長率都超過了股市平均水平，但他們的估值卻是市場中最低的,。這一明顯不合理的情況正在政策推動下被糾正,，這就是新一輪牛市的核心所在,。

從2018年起,，董寶珍就看多銀行,，并始終堅持,，主要原因在于銀行股被低估了,。他認為價值投資理論的核心來自安全邊際，安全邊際是一段價格嚴(yán)重低于內(nèi)在價值的低估狀態(tài),，哪里有低估,，哪里就有價值和機會。銀行股長期以0.5倍市凈率交易,，處于嚴(yán)重的錯誤低估值之中,，不買入是不理性的。雖然他預(yù)期估值修復(fù)很快就會發(fā)生,，沒想到一等就是這么多年,。不過，他認為長期不發(fā)生估值修復(fù)創(chuàng)造了更大的價值和機會,。

銀行股在牛市中扮演著重要角色,。盡管銀行股已有明顯上漲，但在所有板塊中,，估值依然處于最低水平,。例如在香港上市的重慶農(nóng)商行，從2023年初到現(xiàn)在股價漲了近3倍,，然而截至3月19日,，其PE只有4.72，PB只有0.41,。即便股價再翻一倍,，其估值依然不算高。工商銀行H股也是如此,，從2023年8月份至今,，股價翻了一倍，PE只有5.15倍,，市凈率只有0.48,，估值同樣不高,。

當(dāng)前推動國有銀行股價上漲的資金并非市場化資金，而是場外的“責(zé)任資金”,。它們進入市場,，承擔(dān)起維護市場穩(wěn)定的責(zé)任。目前,，市場化資金正在跟進,，所以市場化資金跟進的過程必然是持續(xù)上漲的過程。

財政部還準(zhǔn)備發(fā)債給國有四大商業(yè)銀行補充資本充足率,，按常理來說,，至少PB要達到1。國資委曾發(fā)布文件,，明確國有企業(yè)在增發(fā),、股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，估值不能低于一倍市凈率,。上市銀行都是國有企業(yè),，因此接下來注資過程也必須遵守這一規(guī)定。如果注資時的定價低于1倍市凈率,，就宣告了市場長期對國有股的低估是正確的,。所以，銀行股注資時的定價一定會遵守國資委規(guī)定,，從而證明市場此前的估值是錯誤的,。

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