機(jī)構(gòu)：二季度利率水平將逐步下調(diào),，流動(dòng)性保持合理充裕

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2025-04-02 21:39:20 每日經(jīng)濟(jì)新聞

中國(guó)銀行研究院近期發(fā)布了《2025年二季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》。報(bào)告預(yù)測(cè),，二季度利率水平將逐步下調(diào),，流動(dòng)性保持合理充裕。

報(bào)告分析指出,，去年12月以來(lái),，一些金融機(jī)構(gòu)形成降息預(yù)期并加力布局債券資產(chǎn)，導(dǎo)致債市到期收益率過快下行和債券價(jià)格過度升高,。今年一季度，人民銀行暫停了公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作,，并適度收緊了流動(dòng)性投放,。經(jīng)過調(diào)整，目前債市利率已逐步回升至合理水平,，投機(jī)現(xiàn)象有所緩解,，為下一步政策利率調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。

隨著政策發(fā)力及需求回暖,，社會(huì)融資有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng),。科創(chuàng),、綠色等“五篇大文章”領(lǐng)域資金需求仍將保持高位,，相關(guān)信貸有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。此外,，根據(jù)《政府工作報(bào)告》安排,，今年合計(jì)新增政府債務(wù)總規(guī)模11.86萬(wàn)億元，比上年增加2.9萬(wàn)億元,，財(cái)政支出強(qiáng)度明顯加大,。國(guó)債、地方政府債券的發(fā)行速度將加快,，發(fā)行規(guī)模也將顯著增加,。

實(shí)施適度寬松貨幣政策將使流動(dòng)性保持充裕。預(yù)計(jì)二季度相關(guān)總量型和結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具將逐步落地,，貨幣市場(chǎng)緊平衡將得到明顯舒緩,。但為防范債市投機(jī)苗頭復(fù)燃,，利率水平或不會(huì)大幅下調(diào)。

報(bào)告預(yù)計(jì),，二季度債市波動(dòng)趨于減弱,，債券收益率低位震蕩，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂,。從供給端看,，2025年要安排更大規(guī)模政府債券，地方專項(xiàng)債“自審自發(fā)”開始試點(diǎn),，上半年國(guó)債和地方政府債發(fā)行規(guī)?；騽?chuàng)新高并保持較快發(fā)行節(jié)奏。民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具的作用將進(jìn)一步增強(qiáng),，支持金融“五篇大文章”發(fā)展的專項(xiàng)金融債券發(fā)行將更加頻繁,，金融債、公司債等信用債的發(fā)行規(guī)模也將顯著增長(zhǎng),。

從資金面看,，在適度寬松貨幣政策的影響下，市場(chǎng)資金面將呈現(xiàn)中性偏松的態(tài)勢(shì),，全年債券收益率將延續(xù)下行趨勢(shì),。金融機(jī)構(gòu)出于資產(chǎn)配置需求，仍會(huì)對(duì)低波動(dòng),、低風(fēng)險(xiǎn)的債券（尤其是長(zhǎng)期債券）有較強(qiáng)的配置意愿,。然而，隨著債券供給不斷增加,，金融機(jī)構(gòu)面臨的資產(chǎn)荒問題得到顯著緩解,，“理財(cái)—債基贖回”、股市分流配債資金等因素可能會(huì)對(duì)債券需求產(chǎn)生擾動(dòng),。

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