美債重挫避險(xiǎn)屬性下降市場流動(dòng)性擔(dān)憂加劇(2)

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2025-04-14 22:55:18 新浪財(cái)經(jīng)

上周利率債合計(jì)發(fā)行55只,、6901.01億元,，其中國債發(fā)行7只,、3271.60億元,，政策性銀行債發(fā)行20只、1610億元,，地方債發(fā)行28只,、2019.41億元。本周（4月14日至4月18日）利率債計(jì)劃發(fā)行54只、6256.17億元,，國債計(jì)劃發(fā)行3只,、3950億元，政策性銀行債計(jì)劃發(fā)行3只,、300億元,，地方債計(jì)劃發(fā)行48只、2006.17億元,。上周政府債凈融資約-841億元,，其中國債凈融資-2725億元，地方債凈融資1884億元,。本周政府債凈融資將明顯上升,，其中國債凈融資3400億元，地方債凈融資1559億元,，凈融資進(jìn)度均高于季節(jié)性,。

美國上周迎來“股債匯”三殺，美債市場由漲轉(zhuǎn)跌,，曲線大幅熊陡,，10年期和30年期美債收益率一度上行至4.5%和5.0%左右，周內(nèi)上行超過50BP,。短端利率上行幅度較小,，2年期不足20BP。進(jìn)行“基差交易”的對沖基金正在大規(guī)模平倉以減少風(fēng)險(xiǎn)頭寸,，投資者紛紛涌向現(xiàn)金以規(guī)避市場波動(dòng),，并由此引發(fā)美債拋售。部分機(jī)構(gòu)可能因?yàn)榱鲃?dòng)性壓力出售美債,。

中信建投研報(bào)認(rèn)為,，由于超高的“非理性”關(guān)稅在稅率計(jì)算上經(jīng)濟(jì)意義有限，本輪美債利率大幅上行主要是由于在美國信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下,，美債遭遇大量拋售,，作為傳統(tǒng)“避險(xiǎn)資產(chǎn)”的功能降低。中長期來看,，在貿(mào)易摩擦緩和后,，若美國基本面沒有巨幅波動(dòng)，且美元仍為國際儲(chǔ)備貨幣的情況下,，由于前期在關(guān)稅博弈期間利率大幅上移,，疊加后續(xù)降息，美債或走強(qiáng),，利率中樞下移,。

美國勞工部4月10日公布的美國3月CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期,，顯示出通脹放緩跡象。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后,，3月核心CPI同比上漲2.8%,，低于市場預(yù)期的3%和前值3.1%；3月核心CPI環(huán)比上漲0.1%,，同樣低于市場預(yù)期,。數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大對美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注,，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”顯示,，美聯(lián)儲(chǔ)到6月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從前一日的不到60%升高至67%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率從13.6%提升至16.5%,。

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