美債重挫避險屬性下降市場流動性擔憂加劇(2)

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2025-04-14 22:55:18 新浪財經(jīng)

國債期貨周一大幅跳空高開,，逼近前高,，隨后幾日維持震蕩,，30年期主力合約全周上漲0.72%,，10年期主力合約上漲0.35%,，5年期主力合約上漲0.26%,，2年期主力合約上漲0.09%,。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周一跳空下挫,，跌超4%,，隨后展開反彈,，但未能回補缺口，全周仍下跌1.70%,，周五收盤報420.91,。

上周利率債合計發(fā)行55只、6901.01億元,，其中國債發(fā)行7只,、3271.60億元，政策性銀行債發(fā)行20只,、1610億元,，地方債發(fā)行28只、2019.41億元,。本周（4月14日至4月18日）利率債計劃發(fā)行54只,、6256.17億元，國債計劃發(fā)行3只,、3950億元,，政策性銀行債計劃發(fā)行3只、300億元,，地方債計劃發(fā)行48只,、2006.17億元。上周政府債凈融資約-841億元,，其中國債凈融資-2725億元,，地方債凈融資1884億元。本周政府債凈融資將明顯上升,，其中國債凈融資3400億元,，地方債凈融資1559億元，凈融資進度均高于季節(jié)性,。

美國上周迎來“股債匯”三殺,，美債市場由漲轉(zhuǎn)跌,，曲線大幅熊陡，10年期和30年期美債收益率一度上行至4.5%和5.0%左右,，周內(nèi)上行超過50BP。短端利率上行幅度較小,，2年期不足20BP,。進行“基差交易”的對沖基金正在大規(guī)模平倉以減少風險頭寸，投資者紛紛涌向現(xiàn)金以規(guī)避市場波動,，并由此引發(fā)美債拋售,。部分機構(gòu)可能因為流動性壓力出售美債。

中信建投研報認為,，由于超高的“非理性”關(guān)稅在稅率計算上經(jīng)濟意義有限,，本輪美債利率大幅上行主要是由于在美國信用風險和流動性風險加劇的情況下，美債遭遇大量拋售,，作為傳統(tǒng)“避險資產(chǎn)”的功能降低,。中長期來看，在貿(mào)易摩擦緩和后,，若美國基本面沒有巨幅波動,，且美元仍為國際儲備貨幣的情況下，由于前期在關(guān)稅博弈期間利率大幅上移,，疊加后續(xù)降息,，美債或走強，利率中樞下移,。

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