中金公司：現(xiàn)在是抄底好時機嗎,？關(guān)注盈利前景與政策對沖(3)
南向資金成為主力,，本周再創(chuàng)流入記錄,。今年以來南向累計流入5,813億港幣，日均流入89.4億港元,。若維持當(dāng)前速度,，今年總量可能接近兩萬億港元,。相比之下，海外資金雖有所回流但規(guī)模明顯小于去年“924”,，且主要以被動和交易資金為主,。主動資金依然流出中國市場，EPFR口徑下最近一周大幅流出6.9億美元,。
除了關(guān)稅外，潛在金融制裁風(fēng)險也值得密切關(guān)注,，尤其對港股和中概股而言,。整體而言，在指數(shù)空間上根據(jù)對于市場情緒及基本面盈利的不同假設(shè),，基準(zhǔn)情形下市場情緒維持不變,，不考慮盈利下修影響，對應(yīng)恒指20,500點左右,；積極情形下市場情緒修復(fù)至關(guān)稅沖擊前水平，盈利不下修,，恒指重回23,000-24,000點,。悲觀情形下市場情緒維持不變，盈利增速降至-10%左右,，對應(yīng)恒指18,000點左右,。
具體操作上,，如果投資者此前倉位已經(jīng)明顯下調(diào)或挪至分紅板塊,，可以在當(dāng)前這一點位分批低吸。但如果倉位依然較高,，或擔(dān)心后續(xù)關(guān)稅與政策對沖進(jìn)展對盈利的壓力,，也可以留出更多余地后吸納。板塊上,，有科技敘事支持且對出口敞口較小的互聯(lián)網(wǎng)科技仍是主線,，可與分紅資產(chǎn)互相輪動。對余下泛消費和順周期部分,，更依賴宏觀政策和整體杠桿修復(fù),。如果財政能夠?qū)_，內(nèi)需相關(guān)的順周期板塊會有更好的機會,。此外,，出口相關(guān)板塊敞口更大，來自美國收入占比更高的家電,、電子設(shè)備,、海運等需關(guān)注關(guān)稅進(jìn)展,。
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