日美國債拍賣雙雙遇冷誰來接盤市場(chǎng)恐慌情緒加劇

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2025-05-23 14:51:12 第一財(cái)經(jīng)

日本和美國本周長期國債拍賣先后遇冷,，日債表現(xiàn)比美債更差,，引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌,。5月20日,，新發(fā)20年期日本國債拍賣結(jié)果慘淡,，投標(biāo)倍數(shù)僅2.5倍,，為2012年以來最低,，尾差飆升至1.14,，創(chuàng)1987年以來最高,。關(guān)稅陰霾導(dǎo)致日債收益率曲線在4月出現(xiàn)“扭轉(zhuǎn)式陡峭化”,，外國投資者買入、本國投資者凈賣出的趨勢(shì)明顯,，“主力軍”壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因面臨較大浮虧拒絕接盤,。

穆迪下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)后，21日美國20年期國債拍賣需求不佳,，長端利率繼續(xù)上行,，10年期收益率接近4.6%，30年期再次突破5%,，均已高于4月上旬股債匯“三殺”階段的水平,。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和交易員認(rèn)為,，短期市場(chǎng)或受到恐慌情緒影響，但日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)都可通過技術(shù)性方式緩和局勢(shì),。關(guān)鍵問題在于未來誰來接盤這些“沒人要的國債”,。

日本銀行壽險(xiǎn)拒絕接盤長債。日債拍賣不佳的原因有兩個(gè)：一是2025年開始的一些金融監(jiān)管政策促使日本保險(xiǎn)企業(yè)大量購買超長債,，但隨著利率上行,，這部分持倉虧損加劇,；二是在低利率時(shí)期,，日本政府過度發(fā)行長債，造成供需不平衡,。周二（20日）,，日本20年期國債拍賣遭遇“史詩級(jí)滑鐵盧”。隨后,，30年期,、40年期日債收益率紛紛突破歷史高點(diǎn)，其中40年期飆升至3.591%,，市場(chǎng)恐慌情緒驟增,。

進(jìn)入本輪加息周期前，日本央行常年實(shí)行量化寬松（QE）和YCC（收益率曲線控制）政策,。然而,，從2024年3月起，面對(duì)薪資攀升,、通脹攀升,、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇三重力量，日本央行取消了YCC政策,?！芭硕嗬Ш小本痛舜蜷_。日本本土投資者開始不想接盤,。今年4月,，外國投資者凈買入日債2.29萬億日元，而城市銀行凈賣出5180億日元,，且已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)類似規(guī)模的凈賣出,。壽險(xiǎn)公司僅凈買入270億日元超長期債券，表明即使在財(cái)政年度結(jié)束前進(jìn)行損失兌現(xiàn)性拋售之后,，需求依然疲軟,。

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