日美國債拍賣雙雙遇冷誰來接盤市場恐慌情緒加劇(3)

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2025-05-23 14:51:12 第一財經(jīng)

美債償還壓力在6月、7月到期量劇增的情況下大增,，要渡過難關(guān)需增加美元資產(chǎn)的吸引力,。在關(guān)稅、地緣政治帶來的巨大不確定性下,，降息仍是一個手段，盡管美聯(lián)儲多次表達(dá)年內(nèi)降息需要等待，但營造良好的發(fā)債條件需要其配合,。美債收益率上行不代表美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期轉(zhuǎn)好,，只是資產(chǎn)交易的結(jié)果，收益率曲線最終會回到基本面決定的基礎(chǔ)上,。

市場關(guān)注的問題還在于,，收益率到什么水平會對股市造成實質(zhì)性壓力？高盛方面表示,，一個顯而易見的整數(shù)關(guān)口是10年期美債收益率達(dá)到5%,，更微妙的答案則是超過4.7%（在5月底前）。美國總統(tǒng)特朗普的減稅法案預(yù)計在23日左右由眾議院進(jìn)行全體投票,，該法案已于18日獲眾議院預(yù)算委員會通過,。預(yù)計將在GDP中額外減稅0.1%至0.2%，高于之前的預(yù)期,。在美國既有高債務(wù)水平下,，赤字進(jìn)一步擴(kuò)大、財政進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂被認(rèn)為是美債拍賣遇冷以及新一波“賣出美元資產(chǎn)”的重要原因,。

嘉盛集團(tuán)資深分析師陳杰瑞提到,，在美債風(fēng)波真正平息之前，一定程度降低美元資產(chǎn)的倉位更為合理,。當(dāng)作為避險資產(chǎn)的美債成為風(fēng)險本身時,，市場或許會再次轉(zhuǎn)向黃金、日元,、瑞郎,，或者持幣觀望。

盡管短期內(nèi)市場或存在恐慌情緒,，但如果風(fēng)波得以緩和,，更關(guān)鍵的問題是，誰來接盤國債,？國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示,，早在2022年他就已在探討“誰來接盤YCC”的問題。當(dāng)時他分析,，日元的大幅貶值以及日本通脹的明顯上升,，導(dǎo)致部分市場人士認(rèn)為，日本央行將在短期內(nèi)被迫放棄YCC,。從這個角度而言,，短期的市場平靜將孕育中期的市場風(fēng)險。同時,，通脹的治理將更加長期化,，通脹中樞的抬升也會是一個難以避免的問題,，整體利率將在較長時間內(nèi)保持在一個較高的位置上。因此,，未來誰將接盤繼續(xù)搞YCC就將成為核心,。

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