日美國債拍賣雙雙遇冷誰來接盤市場恐慌情緒加劇(2)

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2025-05-23 14:51:12 第一財經(jīng)

長期以來,，日本保持著全球最高的債務(wù)與GDP比率,，當前已超250%。盡管如此,，日本國債始終沒有爆雷,，這得益于日本央行的托底和壽險機構(gòu)等的助力,。日本央行的國債持倉占比高達52%，壽險公司持倉約13.4%，銀行為9.8%,，養(yǎng)老金為8.9%,，外資僅占比6.4%。自去年7月“縮表”以來,，日本央行的長期國債持有量下降2.2%至576.6萬億日元,。日本央行計劃每季度減少4000億日元的債券購買量，直至2026年第一季度月購買額降至2.9萬億日元,，較2024年7月的5.7萬億日元近乎腰斬,。

日本央行“缺位”，在通脹預(yù)期持續(xù)的背景下,，金融機構(gòu)也不愿接盤低利率長債,。若不是美國關(guān)稅政策中斷了日本央行的加息進程，現(xiàn)在的利率會更高,。當前,，日本CPI已連續(xù)4個月位于3%之上，薪資-通脹的價格螺旋依舊存在,。3月的春斗初步結(jié)果顯示,，大企業(yè)與工會談定的名義薪資增幅平均為5.46%，創(chuàng)近34年來最高水平,，導(dǎo)致核心通脹攀升預(yù)期升溫,。

近期由于不確定性增加，反轉(zhuǎn)交易加劇了日債波動,。但接下來日本央行會確定未來一年的購債計劃,，預(yù)計會增加超長債的購買比例。目前日本長債相對資金成本的收益率在全球仍有吸引力,，不會造成趨勢性拋售。

同期美國國債拍賣情況雖然慘淡,，但好于日本,，只是這仍導(dǎo)致美股大跌。當?shù)貢r間周三（21日）,，美國財政部拍賣160億美元的20年期國債,。本次拍賣的最終中標利率為5.047%，是20年期美債拍賣收益率第二次突破5%大關(guān),。較大的尾部利差通常意味著需求不及預(yù)期,，需要以更高收益率吸引買家。美債作為全球資產(chǎn)定價的錨,，其收益率波動直接影響股票,、貨幣和大宗商品等市場。同日，美國三大股指集體下跌,，創(chuàng)一個月來最大跌幅,，恐慌指數(shù)VIX上漲15%，美元指數(shù)重新跌破100大關(guān),，避險情緒幫助黃金連續(xù)三天反彈,，升至每盎司3315美元。

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