高盛：日債崩盤推動了美債大跌全球債市震蕩加劇(3)

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2025-05-25 12:24:25 華爾街見聞

高盛指出，日本利率上升對全球債券市場的溢出風(fēng)險是客戶經(jīng)常提出的問題,。一方面,，高盛認(rèn)為，技術(shù)性因素是日本長期國債波動的主要原因,，這可能意味著對其他市場影響有限,。另一方面，有更多證據(jù)表明,，日本長期國債開始對全球長期收益率施加更大的壓力,。自今年年初以來，30年期日本國債已對G4收益率貢獻(xiàn)了約80個基點的上行壓力,，是G4內(nèi)部看跌力量的最大來源,。其中幾乎全部發(fā)生自4月2日之后，這可能反映了流動性背景不佳,、風(fēng)險承擔(dān)謹(jǐn)慎以及財政擔(dān)憂加?。ㄟ@在其他G4市場也有所體現(xiàn)）。這意味著,，近期美國國債的大部分拋售壓力實際上并非源于美國本土因素,，而是日本清理后端持倉的副產(chǎn)品。

面對持續(xù)的債市動蕩,，日本財務(wù)省可能考慮減少30年期和40年期國債發(fā)行量,，甚至回購非當(dāng)期債券。然而,，歷史經(jīng)驗表明,，在沒有市場危機倒逼的情況下，主動財政緊縮從未真正發(fā)生,。更可能的催化因素是日本央行貨幣政策決定,，包括對量化緊縮路徑的任何調(diào)整。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家維持其觀點,，即下一次加息將在2026年1月,，終點利率在遙遠(yuǎn)的未來可能達(dá)到1.5%。在此之前,，高盛繼續(xù)預(yù)測5年期和10年期利率將面臨上行壓力,，這兩個曲線點在未來12個月的表現(xiàn)將弱于30年期日本國債。

高盛分析師坦承,，當(dāng)前日本國債波動性如何化解仍不明朗,。但鑒于主要債券市場普遍面臨的宏觀驅(qū)動因素——通脹高企和債券供應(yīng)量大——這種重新定價過程已經(jīng)相當(dāng)劇烈,，持續(xù)時間越長，對國內(nèi)外市場的破壞性就越大,。正如高盛的Zu總結(jié)所言：“30年期日本國債的這場山火可能源于當(dāng)?shù)靥鞖鈼l件,，但久期資產(chǎn)面臨的不利氣候預(yù)示著全球曲線將持續(xù)出現(xiàn)波動?！?/p>

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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