高盛指出,,日本利率上升對全球債券市場的溢出風險是客戶經常提出的問題,。一方面,高盛認為,,技術性因素是日本長期國債波動的主要原因,,這可能意味著對其他市場影響有限,。另一方面,有更多證據表明,,日本長期國債開始對全球長期收益率施加更大的壓力,。自今年年初以來,30年期日本國債已對G4收益率貢獻了約80個基點的上行壓力,,是G4內部看跌力量的最大來源,。其中幾乎全部發(fā)生自4月2日之后,這可能反映了流動性背景不佳,、風險承擔謹慎以及財政擔憂加?。ㄟ@在其他G4市場也有所體現(xiàn))。這意味著,,近期美國國債的大部分拋售壓力實際上并非源于美國本土因素,,而是日本清理后端持倉的副產品。
面對持續(xù)的債市動蕩,,日本財務省可能考慮減少30年期和40年期國債發(fā)行量,,甚至回購非當期債券。然而,,歷史經驗表明,,在沒有市場危機倒逼的情況下,主動財政緊縮從未真正發(fā)生,。更可能的催化因素是日本央行貨幣政策決定,,包括對量化緊縮路徑的任何調整。高盛經濟學家維持其觀點,,即下一次加息將在2026年1月,,終點利率在遙遠的未來可能達到1.5%。在此之前,,高盛繼續(xù)預測5年期和10年期利率將面臨上行壓力,,這兩個曲線點在未來12個月的表現(xiàn)將弱于30年期日本國債,。
高盛分析師坦承,當前日本國債波動性如何化解仍不明朗,。但鑒于主要債券市場普遍面臨的宏觀驅動因素——通脹高企和債券供應量大——這種重新定價過程已經相當劇烈,,持續(xù)時間越長,對國內外市場的破壞性就越大,。正如高盛的Zu總結所言:“30年期日本國債的這場山火可能源于當地天氣條件,,但久期資產面臨的不利氣候預示著全球曲線將持續(xù)出現(xiàn)波動?!?/p>
港股大漲后,高盛認為A股有望迎來追趕反彈,。自DeepSeek-R1發(fā)布以來,,投資者對中國增長和股票表現(xiàn)的樂觀情緒有所上升
2025-02-24 13:07:54高盛