高盛：日債崩盤推動了美債大跌 全球債市震蕩加劇
本周全球債市最引人注目的并非美債飆升,，而是日本國債市場的劇烈震蕩。高盛最新研報揭示,，日本長期國債收益率的“崩盤式”上漲,，是導致美債大跌的幕后推手,。
24日，據(jù)追風交易臺消息,，高盛認為,，日本長期國債收益率飆升的核心原因在于供需嚴重失衡。壽險公司因久期缺口擴大而需求銳減,，加上政府財政擔憂加劇以及資產(chǎn)密集型再保險交易引發(fā)的拋售,，共同構(gòu)筑了長期國債市場的拋壓。這些因素導致日本國債市場買家稀少,，流動性極差,，即便日本央行持有大量國債也無力回天。
高盛還強調(diào),，雖然日本國債拋售目前尚未傳導至日本股市或匯市,，但其對全球債市的溢出效應已愈發(fā)顯著。數(shù)據(jù)顯示,，自今年年初以來,，30年期日本國債已為G4（美、歐,、日,、英）國家收益率貢獻了約80個基點的上行壓力，成為最大的看跌動能來源,。這意味著,，過去一個月美國國債收益率的飆升，很可能大部分是日本長期國債市場動蕩的“副產(chǎn)品”,。
展望未來,，日本國債市場的波動性仍將持續(xù)。盡管日本政府可能考慮減少長期國債發(fā)行或回購,，但高盛認為,，若無實質(zhì)性的宏觀經(jīng)濟政策應對高通脹，這種波動將反復出現(xiàn),。日本央行的貨幣政策走向,，特別是其量化緊縮路徑的調(diào)整，將成為短期內(nèi)影響市場走勢的關鍵,。
高盛日本利率交易員Yusuke Ochi指出,，日本長期國債收益率近期急劇上漲，主要原因在于供需平衡的顯著惡化,，這包括壽險公司需求的變化以及久期缺口的收緊,，并且這種趨勢并非短期現(xiàn)象。壽險公司的久期缺口已處于負值區(qū)域，因此難以持續(xù)產(chǎn)生對長期國債的需求,。特別是在新償付能力規(guī)則下的負債折現(xiàn)曲線使40年期國債天然買家稀少,。此外，一些過去的買家甚至已轉(zhuǎn)變?yōu)槿毡緡鴤膬糍u家,，導致供需前景極度悲觀,。
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