銀行股是價值投資還是一時炒作？低利率及資產(chǎn)荒背景下,，銀行股重構(gòu)股市投資邏輯(3)

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2025-06-04 11:28:34 第一財經(jīng)

十年前后的銀行股

從最新市值來看，目前銀行板塊A股總市值為10.06萬億元,，較年初的9.43萬億元增加了6300億元左右。年初至今,，A股銀行板塊已整體大漲近10%,，同期大盤跌超1%。

其中,，A股青島銀行,、渝農(nóng)商行年初以來漲幅超過30%，重慶銀行,、興業(yè)銀行,、齊魯銀行、浦發(fā)銀行,、上海銀行漲幅也在20%以上,，僅郵儲銀行、華夏銀行,、鄭州銀行飄綠,。港股市場上,，有十余只個股年初至今漲幅超過20%，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行以52.76%的漲幅領(lǐng)先,，青島銀行,、重慶銀行漲幅也接近40%。

事實上,，最近幾年,，作為A股市場上最抗跌板塊，銀行股在低估值,、高股息邏輯中持續(xù)上行,，股份行、國有大行,、城農(nóng)商行等各類型銀行輪番大漲,，成為避險資金的“心頭好”。如果從2022年10月底中證銀行指數(shù)低位算起,，銀行板塊漲幅已接近55%。同期,，上證指數(shù)漲幅不足16%,。在這期間，A股銀行板塊市值增量超過4萬億元,。

這一輪行情已足以讓銀行股重新成為最近10年間資本市場上的“顯眼包”,。國泰海通首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根近期在報告中稱：“投資者曾經(jīng)愛搭不理的丑小鴨展現(xiàn)了白天鵝的舞姿?！边@份發(fā)布于5月22日的報告統(tǒng)計稱,，2015年牛市高點至今銀行指數(shù)漲幅61%，排名第二,，遠(yuǎn)超TMT和股票型基金指數(shù),。

荀玉根認(rèn)為，距離2015年牛市頂點過去近十年,，股價超越前高的行業(yè)寥寥無幾,，在我國產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級的趨勢下，銀行作為一個傳統(tǒng)行業(yè)能成為其中之一,，主要是因為估值足夠低和長期分紅派息能夠帶來可觀復(fù)利,。

不過，回顧10年間機構(gòu)對銀行股的持倉,，上述報告稱,，基金持股市值中銀行股的占比從2009年二季度的高點34.7%下降至2014年一季度的低點2.3%，之后絕對占比和相對滬深300的配置水平都一直在低位徘徊,。對比明顯的是,，伴隨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，投資者對TMT的配置比例大幅上升。

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