國外瘋搶,，泡泡瑪特當(dāng)心泡泡 全球熱潮下的隱憂,！上下五千年，一只中國潮玩怪獸在全球范圍內(nèi)掀起熱潮,。在泰國曼谷Central World商場,，清晨6點(diǎn)的人流已蜿蜒百米。一位74歲的泰國老太太在管家攙扶下加入排隊(duì)行列,，只為第一時(shí)間購入泡泡瑪特新發(fā)售的Labubu毛絨掛件,。一周前,，她剛豪擲千金買下全系列產(chǎn)品作為公司年會(huì)禮物,。而在9533公里外的英國倫敦韋斯特菲爾德購物中心，爭奪Labubu限量版的狂熱粉絲甚至爆發(fā)肢體沖突,，保安不得不出面維持秩序。

這種魔幻場景正全球蔓延,。美國洛杉磯Century City,，凌晨四點(diǎn),，年輕人裹著毛毯等待Labubu三代發(fā)售；意大利米蘭和因故宮倫敦的門店單日銷售額屢破百萬,。這一切意味著中國玩具界出了一個(gè)“迪斯尼”級(jí)的潮玩怪獸——泡泡瑪特用塑料盲盒和毛絨玩具，撬開了曾經(jīng)被樂高,、萬代壟斷的全球潮玩市場,?？梢哉f，這是今年初自《哪吒2》在全球現(xiàn)象級(jí)熱映之后,，中國又一款文化產(chǎn)品得到了全球消費(fèi)者的認(rèn)可,。

泡泡瑪特的成功也帶動(dòng)了“潮玩”商家的扎堆注冊(cè)。天眼查檢索發(fā)現(xiàn),，截至5月底,，國內(nèi)潮玩相關(guān)現(xiàn)存企業(yè)達(dá)2.68萬家。其中今年前四月新增注冊(cè)量3319家,，較去年同期增長48.2%,。隨著全球熱銷，泡泡瑪特的股價(jià)也水漲船高,，一年內(nèi)飆升900%,。截至發(fā)稿，其市值已經(jīng)突破3142億港元,，成為新消費(fèi)寒冬中最耀眼的逆勢奇跡,。

但潮玩市場暗流涌動(dòng)，諸多困局可能反噬品牌,。熱潮之下,，部分黃牛坐地起價(jià)，隱藏款被賦予“奢侈品”屬性,，搖身一變成了理財(cái)產(chǎn)品,；饑餓營銷又迎頭遇上假貨泛濫，仿品甚至貴過正品,，維權(quán)困難同樣成為不小的挑戰(zhàn),。這些問題也讓部分市場人士開始擔(dān)心，這家來自北京的玩具企業(yè)要如何擠出泡泡,，讓“現(xiàn)象級(jí)”更長久,？

公允地說，中國潮玩行業(yè)乃至更大的中國玩具到文化產(chǎn)業(yè),，能產(chǎn)生全球性的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品并不多見,。這一切要?dú)w功于泡泡瑪特的創(chuàng)始人王寧。1987年,，王寧生于河南新鄉(xiāng),，創(chuàng)業(yè)基因早在音像店家庭的耳濡目染中萌芽,。高考結(jié)束的夏天，當(dāng)同齡人沉溺于假期狂歡時(shí),，他創(chuàng)辦了足球培訓(xùn)班,。因?yàn)椤凹议L覺得踢球總比打游戲強(qiáng)”，這樸素的用戶洞察成為他商業(yè)思維的啟蒙,。大學(xué)時(shí)期的“Days Studio”工作室將校園生活刻錄成光盤,，從創(chuàng)意策劃到銷售售后，這條完整鏈條埋下了泡泡瑪特的雛形,。

2010年,，香港LOG-ON潮流集合店讓王寧醍醐灌頂。彼時(shí),，內(nèi)地市場尚無“創(chuàng)意產(chǎn)品”概念,，他果斷辭去新浪工作，在北京中關(guān)村開出首家泡泡瑪特,。初期并不順利,，比如高薪店長帶員工集體離職等,。第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2015年東京之行。當(dāng)貨架上僅手掌大的Sonny Angel玩偶,，以“福袋盲抽”模式月銷10萬只時(shí)，王寧感覺到商機(jī)來了,。

2016年，泡泡瑪特簽下香港設(shè)計(jì)師Kenny創(chuàng)作的Molly——一個(gè)金發(fā)碧眼,、總嘟著嘴的小女孩形象,。這個(gè)“掏空靈魂”的IP成為用戶情感投射的容器：60歲老人因它想起女兒幼年時(shí)光,，年輕人視其為個(gè)性符號(hào)。捆綁盲盒機(jī)制后,，隱藏款低至1/720的概率觸發(fā)收集欲,，當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2020年12月,，泡泡瑪特在港交所上市,，市值一度突破1000億港元。

國際化戰(zhàn)略的伏筆在2018年悄然埋下,。王寧選擇韓國首爾作為出海首站,，但真正突破源自對(duì)東南亞的精準(zhǔn)狙擊,。2021年,，泡泡瑪特借新加坡樣板市場試水，兩年后聯(lián)手泰國美諾集團(tuán)落地曼谷Central World旗艦店,。起初進(jìn)展平緩,，直到2024年4月，泰國巨星Lisa在Instagram連續(xù)三天曬出Labubu毛絨掛件,。風(fēng)暴就此引爆：泰國公主的Hermès包墜上驚現(xiàn)Labubu,，黃牛將原價(jià)99元的產(chǎn)品炒至634元，曼谷Mega Bangna主題店單日營收突破千萬,。

成功密碼藏在細(xì)節(jié)中。情緒價(jià)值工業(yè)化是關(guān)鍵：Labubu被設(shè)計(jì)成“北歐精靈+惡魔尖牙+毛絨觸感”的矛盾體,，契合Z世代對(duì)個(gè)性與陪伴的雙重渴求,，消費(fèi)者將其掛在書包、別在西裝,，甚至帶入職場,。本土化策略也很重要。在泰國,，泡泡瑪特與本土藝術(shù)家Molly共創(chuàng)IP Crybaby,；在阿根廷，梅西聯(lián)名款被炒至天價(jià),；針對(duì)菲律賓半月發(fā)薪制,，門店備貨周期精準(zhǔn)匹配發(fā)薪日。DTC模式橫掃傳統(tǒng)玩具分銷體系,。2024年,，泡泡瑪特在內(nèi)地門店總數(shù)從2023年底的363家增至401家；線下門店收入從26.6億元增至38.3億元,，同比增長43.9%,。照此計(jì)算，2024年平均單店收入增長30%,。此外,，泡泡瑪特在海外共有130家門店，機(jī)器人商店達(dá)到192臺(tái),，線下渠道收入為30.7億元,，同比大漲了359.6%。

但“倫敦斗毆事件”像一束刺眼的聚光燈,，照出狂歡背后的結(jié)構(gòu)性裂縫,。當(dāng)消費(fèi)者為搶購Labubu揮拳相向時(shí),，泡泡瑪特的核心矛盾正浮出水面。飽受爭議的是賭性依賴與信任危機(jī),。盲盒模式本質(zhì)是概率游戲的變體,。Labubu馬卡龍系列隱藏款在二手市場溢價(jià)877%，Vans聯(lián)名款更達(dá)1284%,。這種設(shè)計(jì)巧妙刺激多巴胺分泌,，但也會(huì)招致監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。2022年中國市場盲盒退潮,，會(huì)員復(fù)購率從2019年58%連跌五年至49.4%,。更棘手的是，黃牛用搶號(hào)軟件壟斷熱款,，普通玩家“一盒難求”,。曼谷店員曾目睹快遞員搶走剛上架的Labubu，卻因限購政策無力阻止,。當(dāng)稀缺性從營銷手段異化為信任殺手,，情緒生意便岌岌可危。

IP焦慮與文化貧血也是問題所在,。盡管手握13個(gè)年收過億IP,，但爆款生命周期隱現(xiàn)拐點(diǎn)。Labubu設(shè)計(jì)于2015年,，蟄伏七年后才借明星效應(yīng)爆發(fā),；CRYBABY雖創(chuàng)下1537%增速紀(jì)錄，卻難掩IP孵化偶然性,。與迪士尼“電影-樂園-衍生品”的敘事矩陣相比,，泡泡瑪特更像符號(hào)供應(yīng)商。更深層的挑戰(zhàn)在于文化縱深,。盡管計(jì)劃推出Labubu動(dòng)畫短片,，但零散的IP缺乏世界觀支撐。摩根士丹利將泡泡瑪特喻為“萬代+樂高+迪士尼”的混合體,，但前者用《龍珠》承載熱血,，樂高用積木傳遞創(chuàng)造力，而泡泡瑪特的情感內(nèi)核仍顯單薄,。

敏感的資本市場已經(jīng)有所反應(yīng),。二級(jí)市場的狂熱難掩早期投資者退場跡象——蜂巧資本在股價(jià)高位套現(xiàn)21億港元，機(jī)構(gòu)離場與散戶追高形成危險(xiǎn)反差,。雖然,，早期投資者獲利出局也在情理之中，但資本出局也確實(shí)會(huì)讓外界對(duì)泡泡瑪特的未來產(chǎn)生一些疑慮,。

從大背景說,，泡泡瑪特的崛起恰逢全球經(jīng)濟(jì)消費(fèi)時(shí)代的新拐點(diǎn),。少子化與獨(dú)居社會(huì)催生情感消費(fèi)；年輕人更愿為“小額悅己”買單,。某種層面上來說,，泡泡瑪特本質(zhì)上銷售的不是玩具，而是對(duì)抗原子化社會(huì)的微型情感載體,。但當(dāng)明星光環(huán)淡去,，盲盒監(jiān)管全球趨嚴(yán)，IP孵化跟不上消耗速度,，泡泡瑪特能否持續(xù)制造全球化的感動(dòng),？商業(yè)可以計(jì)算，但人性共鳴永遠(yuǎn)需要意外與驚喜,，哪怕它只是個(gè)玩具小怪獸,。