基金經(jīng)理稱被泡泡瑪特撕裂認知 Z世代消費邏輯顛覆傳統(tǒng)觀念

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2025-06-15 15:11:15 經(jīng)濟觀察報

在一次上海某中型私募機構(gòu)的晨會上,，資深投資經(jīng)理王海濤對同事們表達了他的困惑：“一個賣塑料玩具的公司,，憑什么比茅臺還值錢！”這個場景讓歷經(jīng)多年市場牛熊周期的他至今記憶猶新,。這家公司就是泡泡瑪特,，以盲盒走進人們視野，并憑借Labubu在泰國和北美消費市場的火爆走紅,。

基金經(jīng)理稱被泡泡瑪特撕裂認知

2025年6月10日,，在永樂春季拍賣會上，一款初代藏品級薄荷色的Labubu以108萬元人民幣成交,。同一時刻,，泡泡瑪特股價飆升至246港元，市值突破3300億港元,。隨著股價持續(xù)上漲,，創(chuàng)始人王寧的身家也水漲船高，甚至取代牧原股份創(chuàng)始人秦英林,，成為河南新首富,。這一系列消息將泡泡瑪特推上了資本市場的風口浪尖,，刺痛了許多缺席這場盛宴的基金經(jīng)理的神經(jīng)。

然而,，就在兩年前,，泡泡瑪特還處于股價低谷，許多基金經(jīng)理紛紛“割肉”離場,。如今,，這家曾經(jīng)被冷落的“潮玩”巨頭卻成為資本追逐的新寵。這場資本狂歡的背后,，是基金經(jīng)理們長達四年的認知撕裂與信仰重構(gòu)。

泡泡瑪特在二級市場的資本故事始于2020年12月11日,，上市首日股價飆升至77.1港元，市值突破千億港元,。但好景不長,，由于市場對其商業(yè)模式的質(zhì)疑以及業(yè)績增長的不確定性,，股價在2021年后一路下跌,，到2022年10月跌至10港元以下,，市值縮水超過90%,。

在這期間，一些基金經(jīng)理被其上市初期的高光表現(xiàn)吸引,，紛紛入場,。然而，隨著股價持續(xù)下跌,，他們開始對泡泡瑪特的商業(yè)模式和未來前景產(chǎn)生懷疑,。一位資深基金經(jīng)理表示，當時認為泡泡瑪特的商業(yè)模式缺乏足夠的護城河，IP生命周期難以預(yù)測,，產(chǎn)品并非剛需,，很難持續(xù)吸引消費者。這種觀點占據(jù)主流,，許多基金選擇在股價下跌過程中逐步減倉甚至清倉,。

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