基金經(jīng)理稱被泡泡瑪特撕裂認(rèn)知 Z世代消費(fèi)邏輯顛覆傳統(tǒng)觀念(3)

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2025-06-15 15:11:15 經(jīng)濟(jì)觀察報

深圳鵬華基金公司的“95后”基金經(jīng)理謝添元桌上擺滿了各種IP手辦，他認(rèn)為情緒價值不是Z世代專屬,，新事物爆發(fā)需求沒有真?zhèn)危豢闯掷m(xù)性,。如今消費(fèi)投資領(lǐng)域的分化態(tài)勢顯著,，那些曾被視作行業(yè)標(biāo)桿的傳統(tǒng)投資方向正面臨增長瓶頸，不少資深基金管理人依舊對白酒板塊保持高度持倉,。

從2024年公募基金前十大消費(fèi)重倉股來看,，貴州茅臺,、五糧液,、美的集團(tuán)等企業(yè)仍占據(jù)榜單前列，但相關(guān)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)已顯疲態(tài),。例如酒鬼酒的凈利潤同比下滑98%,，中國中免的凈利潤也出現(xiàn)36.5%的降幅。2025年一季度,，貴州茅臺的營收增速放緩至10.54%,，歸母凈利潤增速也由三年前的19.55%降至15.38%。對此,，貴州茅臺下調(diào)了年度目標(biāo)：2025年營收目標(biāo)僅增長9%,。

泡泡瑪特上市以來的股價走勢如同搭乘過山車，這讓基金經(jīng)理們陷入兩難境地,。一方面,，其商業(yè)模式存在不確定性，產(chǎn)品受時尚潮流和情緒價值影響大,，缺乏傳統(tǒng)消費(fèi)股的穩(wěn)定性和剛需屬性,。另一方面，其財務(wù)數(shù)據(jù)顯示出強(qiáng)大的盈利能力,，即使在股價下跌期間,，毛利率和凈利率依然保持在較高水平。

這種認(rèn)知撕裂在基金持倉數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得淋漓盡致,。2025年一季度,，南方基金的史博、匯添富基金的胡昕煒等多位“茅臺鐵粉”集體調(diào)倉,。近期披露的定期報告顯示,，泡泡瑪特進(jìn)入了這些基金經(jīng)理旗下基金的前四大重倉股名單。而茅臺的機(jī)構(gòu)持股量在三個月內(nèi)減少670萬股,，資金大部分流向了潮玩,、寵物經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)領(lǐng)域。

與此同時，泡泡瑪特在悄然發(fā)生變化,。2024年,，其業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，全年實(shí)現(xiàn)營收130.4億元,，同比增長106.9%,；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤達(dá)34.0億元，同比增長185.9%,。這一強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)讓市場重新審視其投資價值,。此外，其全球化布局也取得顯著成效,，海外收入占比從2021年的零起步,，到2024年上半年逼近30%，并有望在2025年超過50%,。

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