基金經(jīng)理稱被泡泡瑪特撕裂認知 Z世代消費邏輯顛覆傳統(tǒng)觀念(2)

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2025-06-15 15:11:15 經(jīng)濟觀察報

張坤和蕭楠等知名基金經(jīng)理曾在不同階段重倉泡泡瑪特,，但最終都因股價大幅波動而選擇離場。張坤管理的基金產(chǎn)品在2022年一季度買入泡泡瑪特,，僅堅持了兩個季度便退場,；蕭楠更早,，他管理的基金在2021年三季度高位入場,，最終在2022年二季度清倉,。

隨后的2022年末至2024年初,，泡泡瑪特股價進入長達約兩年的橫盤整理期,。雖然股價低迷,，但公司并未停滯不前，進行了包括深耕IP多元化,、加速全球化布局和拓展產(chǎn)品矩陣等方面的內(nèi)部調(diào)整與轉(zhuǎn)型,。至2023年，旗下SKULLPANDA和MOLLY兩大IP在當年營收均突破10億元,，海外市場收入同比增長135%至10.66億元人民幣,，占總收入比重達到16.9%。

多數(shù)關(guān)注泡泡瑪特的基金經(jīng)理對該標的持不確定態(tài)度,，操作分歧明顯,。王海濤感慨道：“我們確實低估了Z世代消費邏輯的顛覆性?！睆纳虡I(yè)模式上看,，泡泡瑪特只有IP，沒有故事,。這與傳統(tǒng)IP如迪士尼,、變形金剛形成鮮明對比。

在對泡泡瑪特的投資上,，內(nèi)部投研分歧格外鮮明,。早在2023年，在北京一家公募機構(gòu)的投研策略會上,，“90后”研究員李薇展示調(diào)研成果時,，遭到基金經(jīng)理李歡的質(zhì)疑。李歡坦言自己不是泡泡瑪特的目標消費群體,，做消費投資不能根據(jù)個人喜好判斷,，需要專業(yè)框架來評估公司。

王海濤表示,，消費行業(yè)曾是確定性最強的領(lǐng)域,，但這一套在泡泡瑪特面前幾乎失靈。他在質(zhì)疑“一個賣塑料玩具的公司”的估值之后不久,，管理的長期重倉白酒股的消費基金不得不做出轉(zhuǎn)變——在2024年減持貴州茅臺,，轉(zhuǎn)而買入泡泡瑪特。王海濤趕上了泡泡瑪特股價起飛的階段,，憑借成功的IP孵化,、海外市場的強勁增長以及產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的財務(wù)表現(xiàn),，泡泡瑪特的股價不斷創(chuàng)新高。

博道基金的基金經(jīng)理張建勝也曾錯過泡泡瑪特的經(jīng)驗教訓,。去年,，他在泡泡瑪特股價18港元左右時買入一些納入觀察倉，待其漲到25港元時覺得貴,，結(jié)果未料到股價一路漲到80港元,。他總結(jié)了認知偏差和估值錨定錯誤，現(xiàn)在會專門讓研究員盯盲盒月度或周度銷量數(shù)據(jù),。

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