曹操出行股價開盤即破發(fā) 市場擔憂持續(xù)虧損
6月25日，曹操出行在港交所掛牌上市,，開盤即破發(fā)，收盤時跌幅達到20.24%,。上市前，曹操出行在港股暗盤的跌幅也超過13%,。此次赴港上市,，曹操出行全球發(fā)售共計4417.86萬股股份，每股發(fā)行價為41.94港元,，并引入梅賽德斯—奔馳,、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本,、國軒高科（香港）,、億緯亞洲及速騰聚創(chuàng)等6家基石投資者。
2015年,，吉利控股集團孵化成立曹操出行,，主要業(yè)務包括網(wǎng)約車和順風車，收入主要來自出行服務,。根據(jù)弗若斯特沙利文報告,，按總交易額計算，自2021年起,，曹操出行持續(xù)位列國內網(wǎng)約車平臺規(guī)模前三,，并于去年躍居行業(yè)第二位。數(shù)據(jù)顯示,，2022至2024年，曹操出行營收分別為76.31億元,、107億元和147億元,，其中出行服務的營收占比分別為97.9%、96.6%和92.5%,。
過去三年,，曹操出行累計虧損超52億元，日均虧損達486萬元,。截至2024年底,，總負債達112.83億元，流動負債凈額81.46億元,，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅1.59億元,，流動性缺口超55億元。IPO募資中約34%用于償還短期債務,，凸顯資金鏈緊張,，投資者對其造血能力缺乏信心,。
從財務報表來看，盡管2024年毛利率提升至8.1%,，但凈虧損仍達12.46億元,，預計2025年繼續(xù)虧損。虧損主因包括重資產(chǎn)模式下的高成本（如司機補貼,、車輛折舊）和聚合平臺傭金支出激增（2024年傭金達10.46億元,，占GTV的7.5%）。毛利率轉正,，但成本壓縮邊際效應遞減,，2024年研發(fā)費用同比降31%，管理費用降36.7%,，司機成本仍持續(xù)攀升（2024年達107.1億元）,。若無法通過規(guī)模效應覆蓋固定成本，盈利目標或難實現(xiàn),。港股上市首日的低迷表現(xiàn),，顯示出市場對其發(fā)展的擔憂。
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