黃金真正的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了金發(fā)姑娘行情打壓金價(jià)

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2025-07-06 10:03:16 華爾街見聞

當(dāng)華爾街頂級(jí)投行頻繁提及“金發(fā)姑娘”行情時(shí),，黃金的光芒似乎正在逐漸暗淡,。繼高盛后，花旗在最新研報(bào)中指出,，當(dāng)前市場(chǎng)行情正呈現(xiàn)典型的“金發(fā)姑娘”特征——風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫,，股票、信貸和科技板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)溫和,。該行認(rèn)為，在這種市場(chǎng)環(huán)境中,，黃金通常表現(xiàn)不佳,，而科技股和成長(zhǎng)型股票是主要受益者。

黃金真正的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了

“金發(fā)姑娘”指的是經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng),、通脹溫和的理想宏觀環(huán)境,。花旗分析顯示,，“金發(fā)姑娘”通脹受抑制的環(huán)境意味著黃金失去避險(xiǎn)吸引力并表現(xiàn)不佳,。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境可能推高實(shí)際收益率和期限溢價(jià)，增加黃金的持有成本,。歷史數(shù)據(jù)顯示,，在“金發(fā)姑娘”時(shí)期，黃金的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比顯著轉(zhuǎn)負(fù),。

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另一個(gè)嚴(yán)峻的問題在于市場(chǎng)頭寸,，黃金已成為資產(chǎn)配置者的“共識(shí)多頭交易”。盡管有所減少,，但資產(chǎn)配置者持倉(cāng)仍對(duì)貴金屬保持共識(shí)交易,。CFTC管理資金的3年Z值顯示，黃金高于中位數(shù),，白銀得分最高,。花旗警告稱,，在當(dāng)前共識(shí)性看多貴金屬的背景下,，黃金等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)可能更具脆弱性。因此,，花旗大宗商品策略團(tuán)隊(duì)已下調(diào)黃金評(píng)級(jí),，認(rèn)為市場(chǎng)供需缺口即將見頂，增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在消退,。

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相比之下,，科技股和成長(zhǎng)股有望繼續(xù)受益,?；ㄆ鞌?shù)據(jù)顯示,，在金發(fā)姑娘環(huán)境中，科技和通訊服務(wù)板塊表現(xiàn)最佳,，而消費(fèi)必需品,、公用事業(yè)和醫(yī)療保健等防御性板塊表現(xiàn)不佳。報(bào)告指出,，股票因子回報(bào)也符合金發(fā)姑娘特征,，成長(zhǎng)和動(dòng)量因子跑贏價(jià)值和低貝塔因子。外匯套利交易和商品量化策略也傾向于在這種環(huán)境中表現(xiàn)良好,。

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