作者：中企之聲研究院院長李錦

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要求“必須加快形成推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系,、政策體系,、標(biāo)準(zhǔn)體系,、統(tǒng)計(jì)體系,、績效評(píng)價(jià)、政績考核,，創(chuàng)建和完善制度環(huán)境,，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展上不斷取得新進(jìn)展,?！碧岢鲞@么多體系和考核要求，說明中央在這個(gè)問題上,，是下了大的決心,，并有周密的考慮。

日前,，中共中央辦公廳,、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟诽岢龅哪繕?biāo)是：促使高負(fù)債國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率盡快回歸合理水平,，推動(dòng)國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年末比2017年末降低2個(gè)百分點(diǎn)左右，由此國企去杠桿正駛?cè)肟燔嚨?。為什么要重視國企業(yè)負(fù)債問題,，什么原因造成國企資產(chǎn)負(fù)債居高不下下，從那些方面入手解決國企資產(chǎn)負(fù)債問題，關(guān)鍵處在哪里,？值得研究,。

國企高負(fù)債原因何在？

約束國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債,，要從認(rèn)識(shí)國企高負(fù)債原因入手,。國企這么高的負(fù)債率是怎么來的？除經(jīng)濟(jì)增速下行外,，重要的要從體制方面原因,。

很多人將國企的高負(fù)債率歸結(jié)為經(jīng)濟(jì)增速下降。這有一定道理,。在2008年中國推出了以“四萬億”為內(nèi)容的刺激經(jīng)濟(jì)增長計(jì)劃以后,，國企杠桿率急劇攀升。在經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期,，企業(yè)能拿到訂單,、有業(yè)務(wù)、有利潤,，高負(fù)債率對(duì)國企而言不是什么大問題,。但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),，我國經(jīng)濟(jì)基本面開始發(fā)生變化：傳統(tǒng)增長動(dòng)力減弱,，潛在增長率有所下降，過去接近兩位數(shù)的高增長很難再見,。一旦市場轉(zhuǎn)差,，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下降，盈利能力下降,，高負(fù)債率的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷顯現(xiàn),。

國有金融機(jī)構(gòu)以支持國有企業(yè)為主，是導(dǎo)致國企負(fù)債率快速上升的重要原因,。國有金融機(jī)構(gòu)多少年以來主要是支持國有企業(yè),，尤其是支持特大型、大型國有企業(yè),，國企往往是銀行貸款的“座上賓”,，信貸占據(jù)其融資的較大比重，國企導(dǎo)致銀行不良率的壓力較大,。國有金融機(jī)構(gòu)和國有企業(yè)之間這種千絲萬縷的先天關(guān)聯(lián),，決定了國有企業(yè)的杠桿高。資料顯示,，2008—2009年期間,，伴隨著財(cái)政發(fā)力,，國有企業(yè)在與之相聯(lián)系的金融、地產(chǎn),、通信,、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸,、采掘,、鋼鐵有色等行業(yè)都快速加杠桿。