2017年5月,，減持新規(guī)發(fā)布時(shí),，市場各方就普遍認(rèn)為，這是史上最嚴(yán)減持規(guī)定,。有資深證券律師告訴記者,，現(xiàn)行減持規(guī)則區(qū)分不同的股份來源、減持主體,、減持方式,，對重要股東和董監(jiān)高減持行為的約束已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)格，限制較多,。

其中,，對于大股東等特定主體以及成本相對較低的特定股份，限制了其二級市場減持比例,；對于集中競價(jià)減持,，要求有關(guān)主體提前15個(gè)交易日預(yù)先披露減持計(jì)劃，通過預(yù)披露可以給予投資者更為明確的預(yù)期,；對于非公開發(fā)行股份,，在鎖定期屆滿后12個(gè)月內(nèi)減持不得超過50%,，以及通過大宗交易受讓的股份6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓等。

從規(guī)則機(jī)理上看,，A股減持制度與境外成熟市場具有類似性,，在減持限制上則較為嚴(yán)苛。上述律師認(rèn)為,，現(xiàn)行減持規(guī)則的約束和限制本意是好的,，體現(xiàn)了對市場平穩(wěn)運(yùn)行的呵護(hù)。尤其是對風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力不強(qiáng)的中小股東而言,，其保護(hù)力度不可謂不強(qiáng),。

但是，過猶不及,，一味把減持收緊,，反而可能對市場正常的運(yùn)行機(jī)制造成不利影響，導(dǎo)致時(shí)間一到不好的品種要減,，好的品種也要減,，生怕“過了這村沒這個(gè)店了”，先把減持額度都占上再說,。

在此情況下,，如果對市場減持行為再限制，不僅其合理性可能要打個(gè)問號(hào),，也勢必影響投資者的正常退出，影響市場正常流動(dòng),，最終可能導(dǎo)致沒多少人愿意參與這個(gè)市場,。

有學(xué)者建議，下一步的改革,，還要考慮在維護(hù)二級市場平穩(wěn)的前提下,，適度暢通投資者退出的渠道。優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,，減少過于剛性的轉(zhuǎn)讓限制,，或許是比較可行的選擇。

規(guī)范減持需持續(xù)貫徹市場化,、法治化精神

證券市場是一個(gè)公開交易市場,，有買有賣、有增有減,，才能形成市場流動(dòng)性和有效的交易價(jià)格,。上述市場人士坦言，無論從理論還是國內(nèi)外實(shí)踐角度,，對于減持都應(yīng)理性看待,，需要依靠市場化,、法治化的手段，保障減持機(jī)制的正常運(yùn)行,。