原標題：央行專欄文章：“棄匯率、穩(wěn)房價”“棄房價,、穩(wěn)匯率”都不是好做法

央行在其三季度貨幣政策執(zhí)行報告專欄文章中稱,，“棄匯率,、穩(wěn)房價”“棄房價、穩(wěn)匯率”都不是好做法,。

央行報告稱，“棄房價,、穩(wěn)匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,，從而擠出資產泡沫，并以高利率來穩(wěn)定匯率,，這會導致危機式的被動去杠桿,，代價很大，過程比較痛苦,，匯率實際上也很難穩(wěn)?。弧皸墔R率,、穩(wěn)房價”則是放松貨幣來支持房價,，試圖以低利率刺激通脹和房價，這同樣會加劇結構扭曲和債務積累,，導致調整的時間更長,、代價更大。

央行并稱,，在結構調整期和結構性矛盾較為突出的環(huán)境下,，貨幣政策總體應保持穩(wěn)健，既要支持實體經(jīng)濟的有效資金需求,，防止總需求出現(xiàn)短期過快下滑,，也要避免過度放水，推升債務和杠桿水平,，固化結構扭曲,，其重點在于為結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣環(huán)境，為結構性改革拓展時間和空間,。

央行還稱,，豐富公開市場操作品種，適當拉長資金供應期限,，有利于引導商業(yè)銀行提高流動性管理水平,，合理安排資產負債總量和期限結構，防范資產負債期限錯配和流動性風險,。當前貨幣政策調控正處在從數(shù)量型為主向價格型為主逐步轉型過程中,，一方面更加注重穩(wěn)定短期利率、探索構建利率走廊,，穩(wěn)定市場預期,，疏通傳導機制,，另一方面也需要在一定區(qū)間內保持利率彈性。

專欄 1 豐富公開市場操作品種

2016年以來,，中國人民銀行進一步完善公開市場操作機制,，在以7天期逆 回購為主每日常態(tài)化開展公開市場操作的基礎上，綜合考慮流動性季節(jié)性變化,、 市場需求等因素,，于 8 月下旬和 9 月中旬先后增加了 14 天期和 28 天期逆回購品 種，靈活搭配開展操作,，保持銀行體系適度流動性，優(yōu)化市場資金供求期限結構,， 收到了一定效果,。

一是滿足金融機構流動性期限搭配需求，提高市場資金面穩(wěn)定性,。金融機構 進行資產負債管理會產生不同期限的流動性需求,，這些需求大部分可通過市場融通滿足，在市場波動較大或資金供求不平衡的情況下,，央行公開市場操作則可發(fā) 揮調劑邊際余缺的作用,。2016 年以來，受財政收支,、地方債和可轉債發(fā)行,、資 本流動等因素疊加影響，銀行體系流動性變化更趨復雜,，央行增加 14 天期和 28天期逆回購品種可為市場提供更多選擇,，推動金融機構優(yōu)化流動性管理，合理擺 布資產負債期限結構,，進而提高銀行體系資金穩(wěn)定性,，增強貨幣市場應對流動性 波動的彈性,。

二是緩解季節(jié)性因素對流動性供求的擾動,，維護貨幣市場平穩(wěn)運行。我國銀 行體系流動性供求變化的季節(jié)性特征比較明顯,，逢季末、企業(yè)繳稅及節(jié)假日現(xiàn)金 投放高峰來臨,，金融機構對較長期限資金需求增加，通常會多備頭寸以防御流動 性波動,，導致跨節(jié),、跨季利率有所上升。央行開展 14 天期,、28 天期逆回購操作 可在特定時點跨越稅期,、節(jié)假日和監(jiān)管考核期,，及時填補市場資金供求缺口,，降 低金融機構短期融資到期滾續(xù)的壓力,，適度減少期限錯配，有利于穩(wěn)定市場預期,， 維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行,。

三是引導金融機構資金融通行為，優(yōu)化貨幣市場交易期限結構,。2016 年貨幣市場單日交易量一度躍升超過 4 萬億元,，是 2014 年日均交易水平的 4 倍，90% 左右是隔夜品種,，短期內交易量迅速膨脹和交易期限超短期化蘊含的風險值得重視,。適當拉長資金供應期限，有利于引導商業(yè)銀行提高流動性管理水平,，合理安排資產負債總量和期限結構,，防范資產負債期限錯配和流動性風險。當前貨幣政策調控正處在從數(shù)量型為主向價格型為主逐步轉型過程中,，一方面更加注重穩(wěn)定短期利率、探索構建利率走廊,，穩(wěn)定市場預期,，疏通傳導機制，另一方面也需要在一定區(qū)間內保持利率彈性,，與經(jīng)濟運行和金融市場變化相匹配,，發(fā)揮價格調節(jié) 和引導作用。