建立統(tǒng)一的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管體制

當(dāng)下對各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)力，分別屬于銀監(jiān)會,、證監(jiān)會,、保監(jiān)會，但是每個監(jiān)管機構(gòu)對既定資管產(chǎn)品的監(jiān)管政策有所不同,，這就導(dǎo)致了所謂“監(jiān)管套利”問題的產(chǎn)生,。

舉例而言，過去幾年銀監(jiān)會對商業(yè)銀行利用信托通道開展表外業(yè)務(wù)進行了較為嚴格的監(jiān)管,，但是在券商子公司,、基金子公司也可開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之后，商業(yè)銀行就開始利用券商子公司,、基金子公司作為通道大量開展表外業(yè)務(wù),。這是因為券商子公司、基金子公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受到證監(jiān)會的監(jiān)管,，但證監(jiān)會并未出臺嚴格的限制此類通道業(yè)務(wù)的措施,。此外，“監(jiān)管套利”還可能導(dǎo)致其它問題的發(fā)生,。例如,，資產(chǎn)管理行業(yè)各類參與主體因為“爭奪業(yè)務(wù)、搶占市場”而淡化產(chǎn)品風(fēng)險管理,，進而導(dǎo)致金融風(fēng)險的累積,，嚴重的情形下甚至可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生。

因此，建立統(tǒng)一的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管體制實有必要,，以便從根本上防止監(jiān)管套利問題的產(chǎn)生,。

需要重構(gòu)監(jiān)管制度

當(dāng)下監(jiān)管機構(gòu)對各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管以非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場監(jiān)管為主，但就監(jiān)管治理的科學(xué)化和體系化而言,，既有的監(jiān)管方式體系卻存在諸多值得改進的問題,。

以對集合資金信托產(chǎn)品的監(jiān)管為例。當(dāng)下銀監(jiān)會對集合資金信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管多限于傳統(tǒng)的“項目報備”,、“窗口指導(dǎo)”等手段,，方式較為單一而且具有較為“行政化”色彩，監(jiān)管層有必要豐富監(jiān)管手段并且使其公開化,、透明化,。此外，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管治理并未引入完善的法律責(zé)任機制,。對信托公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)過程中可能存在的違法違規(guī)行為,，監(jiān)管機構(gòu)并未引入相應(yīng)處罰機制加以調(diào)整。

實際上,，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,、涉及領(lǐng)域較為廣泛、社會影響較為深遠,，監(jiān)管機構(gòu)必須充分考慮這些特征進而更新監(jiān)管理念,、調(diào)整監(jiān)管方式、重構(gòu)監(jiān)管制度,。

強化資管產(chǎn)品適格投資者管理

近幾年資產(chǎn)管理行業(yè)的迅速發(fā)展為老百姓提供了更為豐富的投資渠道,，也為老百姓創(chuàng)造了更為可觀的投資收益。但是,，各類資管產(chǎn)品也要求投資者具有一定的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力,，既有的資產(chǎn)管理法制體系也針對合格投資者制度確立了一系列的規(guī)范。遺憾的是,，由于近幾年集合信托等資管產(chǎn)品遵循了所謂的“剛性兌付邏輯”,，投資者在一定程度上形成了資管產(chǎn)品“高收益、零風(fēng)險”的錯誤認知理念,，因而在進行相關(guān)投資時只考慮資管產(chǎn)品的收益,，卻并不關(guān)注交易對手、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、風(fēng)控措施等與風(fēng)險密切相關(guān)的因素,。

因此，有必要強化各類資管產(chǎn)品的適格投資者管理,，使得他們對產(chǎn)品風(fēng)險具有充分的了解認知，并且在投資相應(yīng)產(chǎn)品之后愿意承受相應(yīng)投資風(fēng)險。當(dāng)然,，更為重要的是需要打破所謂的“剛性兌付”問題,，使得各類資管產(chǎn)品能夠得到真實的風(fēng)險定價，進而也能促使各類資管主體的業(yè)務(wù)從“被動管理”向“主動管理”轉(zhuǎn)型,，進而推動資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的進一步市場化,。

強化資產(chǎn)管理受托人信義義務(wù)

資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展離不開資產(chǎn)管理主體的成長。由于資產(chǎn)管理本身具有一定的專業(yè)性和技術(shù)性,，作為受托人的商業(yè)銀行,、信托公司、保險公司等資產(chǎn)管理主體就需履行更為嚴格的信義義務(wù),。

例如,，受托人對各類資管產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計、風(fēng)控措施的安排,、存續(xù)管理的實施等就應(yīng)當(dāng)盡職盡責(zé),，履行作為專業(yè)金融機構(gòu)的管理義務(wù)和注意義務(wù)。同時,，受托人應(yīng)當(dāng)嚴格履行忠實義務(wù),，禁止從事特定關(guān)聯(lián)交易。但是,，由于我國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展起步較晚,，受托人開展的大量資產(chǎn)管理是所謂的“通道業(yè)務(wù)”，并未嚴格按照信義義務(wù)的要求履行主動管理義務(wù),。此外,，部分資產(chǎn)管理主體還利用資管平臺為其他關(guān)聯(lián)主體開展了一系列的關(guān)聯(lián)交易，也在一定程度上違背了忠實義務(wù)要求,。