建立統(tǒng)一的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管體制

當(dāng)下對(duì)各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管權(quán)力，分別屬于銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì),，但是每個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)既定資管產(chǎn)品的監(jiān)管政策有所不同,，這就導(dǎo)致了所謂“監(jiān)管套利”問題的產(chǎn)生,。

舉例而言，過去幾年銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行利用信托通道開展表外業(yè)務(wù)進(jìn)行了較為嚴(yán)格的監(jiān)管,，但是在券商子公司,、基金子公司也可開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之后，商業(yè)銀行就開始利用券商子公司,、基金子公司作為通道大量開展表外業(yè)務(wù),。這是因?yàn)槿套庸尽⒒鹱庸镜馁Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受到證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管,，但證監(jiān)會(huì)并未出臺(tái)嚴(yán)格的限制此類通道業(yè)務(wù)的措施,。此外，“監(jiān)管套利”還可能導(dǎo)致其它問題的發(fā)生,。例如,，資產(chǎn)管理行業(yè)各類參與主體因?yàn)椤盃?zhēng)奪業(yè)務(wù)、搶占市場(chǎng)”而淡化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理,，進(jìn)而導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的累積,，嚴(yán)重的情形下甚至可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

因此,，建立統(tǒng)一的資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管體制實(shí)有必要,，以便從根本上防止監(jiān)管套利問題的產(chǎn)生。

需要重構(gòu)監(jiān)管制度

當(dāng)下監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)各類資管產(chǎn)品的監(jiān)管以非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管為主,，但就監(jiān)管治理的科學(xué)化和體系化而言,，既有的監(jiān)管方式體系卻存在諸多值得改進(jìn)的問題。

以對(duì)集合資金信托產(chǎn)品的監(jiān)管為例。當(dāng)下銀監(jiān)會(huì)對(duì)集合資金信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管多限于傳統(tǒng)的“項(xiàng)目報(bào)備”,、“窗口指導(dǎo)”等手段,，方式較為單一而且具有較為“行政化”色彩，監(jiān)管層有必要豐富監(jiān)管手段并且使其公開化,、透明化,。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管治理并未引入完善的法律責(zé)任機(jī)制,。對(duì)信托公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)過程中可能存在的違法違規(guī)行為,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未引入相應(yīng)處罰機(jī)制加以調(diào)整。

實(shí)際上,，各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,、涉及領(lǐng)域較為廣泛、社會(huì)影響較為深遠(yuǎn),，監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須充分考慮這些特征進(jìn)而更新監(jiān)管理念,、調(diào)整監(jiān)管方式、重構(gòu)監(jiān)管制度,。

強(qiáng)化資管產(chǎn)品適格投資者管理

近幾年資產(chǎn)管理行業(yè)的迅速發(fā)展為老百姓提供了更為豐富的投資渠道,，也為老百姓創(chuàng)造了更為可觀的投資收益。但是,，各類資管產(chǎn)品也要求投資者具有一定的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，既有的資產(chǎn)管理法制體系也針對(duì)合格投資者制度確立了一系列的規(guī)范。遺憾的是,，由于近幾年集合信托等資管產(chǎn)品遵循了所謂的“剛性兌付邏輯”,，投資者在一定程度上形成了資管產(chǎn)品“高收益、零風(fēng)險(xiǎn)”的錯(cuò)誤認(rèn)知理念,，因而在進(jìn)行相關(guān)投資時(shí)只考慮資管產(chǎn)品的收益,，卻并不關(guān)注交易對(duì)手、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、風(fēng)控措施等與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)的因素,。

因此，有必要強(qiáng)化各類資管產(chǎn)品的適格投資者管理,，使得他們對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)具有充分的了解認(rèn)知,，并且在投資相應(yīng)產(chǎn)品之后愿意承受相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,，更為重要的是需要打破所謂的“剛性兌付”問題,，使得各類資管產(chǎn)品能夠得到真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，進(jìn)而也能促使各類資管主體的業(yè)務(wù)從“被動(dòng)管理”向“主動(dòng)管理”轉(zhuǎn)型,，進(jìn)而推動(dòng)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的進(jìn)一步市場(chǎng)化。

強(qiáng)化資產(chǎn)管理受托人信義義務(wù)

資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展離不開資產(chǎn)管理主體的成長(zhǎng)。由于資產(chǎn)管理本身具有一定的專業(yè)性和技術(shù)性,，作為受托人的商業(yè)銀行,、信托公司、保險(xiǎn)公司等資產(chǎn)管理主體就需履行更為嚴(yán)格的信義義務(wù),。

例如,，受托人對(duì)各類資管產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、風(fēng)控措施的安排,、存續(xù)管理的實(shí)施等就應(yīng)當(dāng)盡職盡責(zé),，履行作為專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的管理義務(wù)和注意義務(wù)。同時(shí),，受托人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格履行忠實(shí)義務(wù),，禁止從事特定關(guān)聯(lián)交易。但是,，由于我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展起步較晚,，受托人開展的大量資產(chǎn)管理是所謂的“通道業(yè)務(wù)”，并未嚴(yán)格按照信義義務(wù)的要求履行主動(dòng)管理義務(wù),。此外,，部分資產(chǎn)管理主體還利用資管平臺(tái)為其他關(guān)聯(lián)主體開展了一系列的關(guān)聯(lián)交易，也在一定程度上違背了忠實(shí)義務(wù)要求,。