誠然，為了吸引投資者拿出真金白銀，螞蟻金服還引入了不少信用增強(qiáng)和擔(dān)保措施,。有多家銀保機(jī)構(gòu)在交易流程中現(xiàn)身,，如浙商財險公司為僑興債的償還提供了保證保險，即如果僑興不能償債,，則浙商財險對此保險事故予以理賠。而同時廣發(fā)銀行又為浙商財險提供反擔(dān)保，避免浙商財險受損,。

這聽著不錯,，但事發(fā)后這些金融機(jī)構(gòu)多日互相推諉也令人印象深刻。說來也不奇怪,，保險公司所收的保險費有限（本案約為2000萬元）,，其主觀預(yù)期的結(jié)果自然不是要代為支付3億元，故而要求銀行予以反擔(dān)保,。一旦銀行以假保函為由拒絕善后,，保險公司焉能不著急。

廣發(fā)銀行的假保函之說,，現(xiàn)在雖然暫時無人追究,，但就和12月熱鬧一時的國海證券公司假章案一樣令人狐疑。保函的出具不是悄悄地憑空給出一張紙,，而是一個會在雙方公司內(nèi)部涉及多個部門,、多個人員的系統(tǒng)工程。保函通常要按保額收取20%的保證金,，這筆資金難道廣發(fā)行并未收取么,？浙商財險亦公告了廣發(fā)行當(dāng)初認(rèn)可保函的相關(guān)憑證。

而且保險公司為他人履約做保險,，是生意,。廣發(fā)銀行為浙商保險反擔(dān)保，又是為何,？合理的解釋是浙商保險對僑興履約的信心不如廣發(fā)銀行強(qiáng),。可據(jù)報道僑興私募債募得的10億元有7億是償還廣發(fā)等銀行的貸款,。這一個循環(huán)真所謂“滿滿的套路”,。在招財寶產(chǎn)品最新的增信機(jī)構(gòu)名單上，浙商財險也已經(jīng)從名單中消失,。

無論是私募債認(rèn)購人,，還是保險公司都不再關(guān)心基礎(chǔ)債務(wù)本身的履約可能性和債務(wù)人的信用程度，而只是依賴他人兜底,。一旦兜底人出現(xiàn)了差失,，整個融資鏈條就陷入了混亂。雖說找承諾過連帶擔(dān)保責(zé)任的僑興集團(tuán)董事長個人予以最終負(fù)責(zé)天經(jīng)地義,，但如果最后只是“老板為本公司擔(dān)?！钡膫鹘y(tǒng)模式，又何必搭建出如此復(fù)雜和不菲的互聯(lián)網(wǎng)金融交易框架,？僑興集團(tuán)董事長已經(jīng)失聯(lián),，而就算已經(jīng)被控制，也可能處于“要錢沒有,，要命有一條”的狀態(tài),，否則何苦又交違約金又擔(dān)罵名,。真不知誰最后背了鍋。

個人貸化了的僑興債的風(fēng)險還不僅于此,。根據(jù)招財寶的設(shè)計,，每個個人貸還可無數(shù)次變現(xiàn)成一個新的個人貸，螞蟻金服旗下的眾安在線財產(chǎn)保險則為每份個人貸的違約風(fēng)險按0.1%收費,。這筆保費并不高,，眾安保險顯然是認(rèn)為違約風(fēng)險無足可觀。但眾安保險自身凈資產(chǎn)不過六十多億元,，但保證保險金額已在二千億元,。它真得還能當(dāng)最終的風(fēng)險兜底人么？2009年金融風(fēng)暴中最終向政府求援的保險巨頭美國國際集團(tuán)（AIG）,，當(dāng)初正是為信用違約互換（CDS）大量保險著稱,。當(dāng)每個人都覺得巨頭能兜底違約風(fēng)險之際，巨頭自身卻轟然倒地,。據(jù)報道,，早在12月15日就有個人貸投資者因為僑興債違約而到期未獲本息償付。

互聯(lián)網(wǎng)理財平臺風(fēng)險應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管整頓

此案案情復(fù)雜,，銀行,、保險公司、證券發(fā)行人,、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,、地方股權(quán)交易中心線線互牽，法律爭議點星羅棋布,。當(dāng)今的資本玩家這么能折騰,，大大推動了傳統(tǒng)金融和法律專家們的自我學(xué)習(xí)動力，因為相對獨立的幾個領(lǐng)域現(xiàn)在被雜糅進(jìn)一套交易流程中,。但這個游戲?qū)ν顿Y者們來說是不是有點太“艱難模式”了,？招財寶的注冊身份只是金融信息服務(wù)公司，進(jìn)行了這么大的資本挪移和嵌套非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn),。

一家企業(yè)債券違約本是常態(tài),，市場也自能消化,。但互聯(lián)網(wǎng)金融平臺將其輕易包裝推送,，卻會令風(fēng)險放大，波及諸多本不應(yīng)波及之人,。比起僑興債如何善后,，如何治理互金平臺在產(chǎn)品設(shè)計、推廣,、銷售,、保障中的黑洞,，更加重要。

保監(jiān)會2016年1月《關(guān)于加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)平臺保證保險業(yè)務(wù)管理的通知》要求財險公司為互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺上的借款人（即投保人）和出借人（即被保險人）雙方提供保證保險時,，應(yīng)嚴(yán)格選擇互聯(lián)網(wǎng)平臺,；嚴(yán)格審核投保人資質(zhì)等。但僑興案表明這已經(jīng)不是個別投保人或互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺不靠譜的問題,。對整個行業(yè)風(fēng)險應(yīng)重新評估和加強(qiáng)監(jiān)管,，對互金平臺存量垃圾債情況應(yīng)盡快采取必要的清理整頓措施。

（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院）