“當(dāng)時(shí)金價(jià)下滑嚴(yán)重，我們覺(jué)得這個(gè)金礦不再值那么多錢(qián)，已不能達(dá)到公司的盈利預(yù)測(cè),。”齊星鐵塔方面事后如此解釋,。

但爽約要付出代價(jià)。Stonewall資源等交易對(duì)手提出了仲裁,，最終仲裁結(jié)果顯示，齊星鐵塔要賠付對(duì)方1260萬(wàn)美元,。

在海外并購(gòu)中,，由于某些政府審批未能獲取、買(mǎi)方并購(gòu)融資無(wú)法完成,、買(mǎi)方違反相關(guān)承諾或買(mǎi)方股東大會(huì)未能審批交易等情況下,，賣(mài)方往往需要中國(guó)買(mǎi)方支付一定的“分手費(fèi)”。交易協(xié)議中寫(xiě)入分手費(fèi)條款的情況如今已越來(lái)越普遍,，若安排操作不當(dāng),，將潛藏不小風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)化工集團(tuán)430億美元收購(gòu)瑞士農(nóng)藥及種子巨頭先正達(dá)這筆交易就因監(jiān)管方面原因被迫一再推遲,，如若并購(gòu)最終被取消,，中國(guó)化工或?qū)⑿枰蚪灰讓?duì)手支出一筆高達(dá)30億美元的“分手費(fèi)”。

不僅央企遭遇如此問(wèn)題,，大型民企也不例外,。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)DCP的交易原定于2017年1月17日完成，后來(lái)萬(wàn)達(dá)將合同終止日期延后到2月28日,。作為延后條款的一部分,，萬(wàn)達(dá)先從收購(gòu)合同設(shè)定的價(jià)值5000萬(wàn)美元的終止費(fèi)中，給DCP轉(zhuǎn)移了2500萬(wàn)美元,。3月10日,，DCP母公司起訴萬(wàn)達(dá)，是希望強(qiáng)制萬(wàn)達(dá)交付5000萬(wàn)美元終止費(fèi)中的另外2500萬(wàn)美元,。

據(jù)了解,，根據(jù)各國(guó)情況不同，“分手費(fèi)”的區(qū)間從交易股權(quán)價(jià)值1%到20%不等。前些年,，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的“分手費(fèi)”一般在交易額的2%左右,，但近年來(lái)上升到5%以上。

業(yè)績(jī)“變臉” 有違初衷

并購(gòu)時(shí)風(fēng)光無(wú)限,，并購(gòu)后卻往往不盡如人意,，有的難以融合，有的業(yè)績(jī)迅速“變臉”,，甚至從餡餅變成陷阱,。

即便是成功完成的并購(gòu)，同樣也有不少“辛酸淚”,。

斯太爾（原博盈投資）是典型案例,。該公司2013年在PE機(jī)構(gòu)協(xié)助下收購(gòu)了奧地利柴油發(fā)動(dòng)機(jī)廠Steyr Motors。當(dāng)時(shí)相關(guān)方承諾SteyrMotors 2014年至2016年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于2.3億元,、3.4億元和6.1億元,。如今，業(yè)績(jī)承諾全部落空,，2014年,、2015年，斯太爾實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)分別為0.74億元,、-0.11億元,。雖然2016年度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為4600萬(wàn)元，但距承諾目標(biāo)相差甚遠(yuǎn),。

從完成并購(gòu)到融合發(fā)展,，中間充滿著變數(shù)和挑戰(zhàn)。麥肯錫研究表明,，全世界每年都有近萬(wàn)例并購(gòu)案件，只有三分之一最終成功并帶來(lái)效益,。國(guó)資委研究中心,、商務(wù)部研究院的《中國(guó)企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》顯示，完成海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)僅有13%盈利可觀,。

2月21日,，新奧股份披露了所投資的澳大利亞油氣生產(chǎn)商Santos2016年的業(yè)績(jī)：全年虧損10.47億美元。

去年上半年,，新奧股份共花費(fèi)約7.5億美元,，獲得了聯(lián)信創(chuàng)投所持Santos的11.72%股份。但蜜月沒(méi)過(guò)幾個(gè)月,，便曝出Santos上半年巨虧,。此事也招致了上交所的問(wèn)詢,，要求公司就跨境并購(gòu)的審慎性和資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)的公允性等作出說(shuō)明。

海外并購(gòu)還面臨著商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn),，若標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不達(dá)預(yù)期,，交易形成的商譽(yù)將存在較高減值風(fēng)險(xiǎn)，并直接減少上市公司的當(dāng)期利潤(rùn),。

中海油服2008年斥資171億元并購(gòu)的Awilco Offshore ASA成了公司的一個(gè)痛,。公司2016年半年報(bào)顯示，上半年虧損84億元,，虧損是由于計(jì)提資產(chǎn)減值損失約71億元,，其中Awilco Offshore ASA的商譽(yù)減值約34.55億元。

值得注意的是,，中海油服的控股股東中國(guó)海洋石油總公司在境外投資方面也存在不少問(wèn)題,。審計(jì)署的一份審計(jì)報(bào)告顯示，截至2014年,，中國(guó)海洋石油有限公司2011年以142.42億元并購(gòu)的一家境外公司,，由于前期論證不充分等原因發(fā)生虧損累計(jì)6.21億元。2013年,，中海石油化學(xué)股份有限公司收購(gòu)一家境外公司部分股權(quán),，但未對(duì)溢價(jià)等條款充分論證，至2014年,，該項(xiàng)投資潛虧2974.8萬(wàn)元。