保險(xiǎn)作為高度負(fù)債的行業(yè),，任何會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)的變化,，都很可能會(huì)影響到主體機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表的“晴雨”變化。保監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，就被視為上市保險(xiǎn)公司迎來業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)機(jī)的一大契機(jī),。

折現(xiàn)率曲線的調(diào)整,，將有助于釋放傳統(tǒng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，尤其是對(duì)于保障型業(yè)務(wù)占比較高,、保單期限較長(zhǎng)的上市保險(xiǎn)公司而言,，受益或更直接。這一新規(guī)自2017年1月1日起適用于保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告,，這意味著其對(duì)上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的確定性邊際改善作用,，最快有望在今年一季報(bào)中體現(xiàn)。

有助上市險(xiǎn)企合理釋放利潤(rùn)

投資收益同比大幅減少及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變動(dòng)這兩大因素,，已明顯“吞噬”掉上市保險(xiǎn)公司不少的賬面利潤(rùn),。

中國(guó)平安、中國(guó)人壽披露的年報(bào),，以及新華人壽發(fā)布的年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)減公告,，均顯示其去年會(huì)計(jì)利潤(rùn)增幅同比縮水。究其原因,，很大程度上是受利率整體下滑影響,。在去年的準(zhǔn)備金折現(xiàn)率標(biāo)準(zhǔn)下，保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)備金計(jì)提抬高,，直接導(dǎo)致了去年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)稅前利潤(rùn)明顯縮水,。

其中的邏輯，不難理解,。根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求,，在基準(zhǔn)利率下行的過程中，壽險(xiǎn)公司須對(duì)傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)進(jìn)行調(diào)減,。中國(guó)于2014年開始進(jìn)入利率下行通道,，由于存在滯后性,，折現(xiàn)率2016年才開始快速下行。

不過,，這一影響因素將在今年財(cái)報(bào)中逐漸減弱,。保監(jiān)會(huì)近期下發(fā)通知，決定對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告目的下的保險(xiǎn)合同負(fù)債評(píng)估的折現(xiàn)率曲線進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化,，由原來的750日移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線變更為按不同時(shí)間期限劃定的三段曲線,。

“新的折現(xiàn)率曲線對(duì)準(zhǔn)備金及利潤(rùn)的影響，要綜合考慮基礎(chǔ)利率曲線的變動(dòng)和綜合溢價(jià)兩方面的影響,，還要區(qū)分傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的剩余期限,。”安信證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)認(rèn)為,，對(duì)于保障屬性較強(qiáng),、保單期限較長(zhǎng)（大于20年）的大型險(xiǎn)企而言，新的折現(xiàn)率曲線將有效提高折現(xiàn)率,，減少準(zhǔn)備金提取,，釋放利潤(rùn)空間；相反,，如果保險(xiǎn)公司剩余期限在20年以上的業(yè)務(wù)占比較小,，那么調(diào)整后可能導(dǎo)致計(jì)提準(zhǔn)備金增加，引起利潤(rùn)降低,，尤其是較為激進(jìn)的“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債型”險(xiǎn)企,，受影響更大。

無形中引導(dǎo)“保險(xiǎn)業(yè)姓?！?/strong>

新規(guī)的實(shí)施,，除了能提前釋放保險(xiǎn)板塊基本面改善的積極信號(hào)之外，也在無形中引導(dǎo)著“保險(xiǎn)業(yè)姓?！钡陌l(fā)展主基調(diào),，有利于推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)的保障屬性和長(zhǎng)期屬性,。

這主要是因?yàn)?，新折現(xiàn)率曲線通過分段計(jì)量和引入終極利率，穩(wěn)定了保險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)端利率水平,，有利于保險(xiǎn)公司開發(fā)和發(fā)展傳統(tǒng)長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品,，加快推進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,。

而此次折現(xiàn)率曲線調(diào)整,，也是對(duì)“償二代”新監(jiān)管體系下，壽險(xiǎn)負(fù)債評(píng)估的具化和補(bǔ)充,。華泰證券非銀行金融團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)認(rèn)為,，“償二代”已明確基礎(chǔ)利率的三段式結(jié)構(gòu),，以及提出了綜合溢價(jià)需考慮逆周期因素，但并未明確具體數(shù)字?，F(xiàn)在以時(shí)間對(duì)基礎(chǔ)利率進(jìn)行區(qū)分,，是對(duì)負(fù)債現(xiàn)金流出期限進(jìn)行更加細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，更貼合“償二代”的定價(jià)原理,。

“此次調(diào)整解決了‘償二代’實(shí)施以來,，公司在資本管理和利潤(rùn)評(píng)價(jià)并行不同的評(píng)估曲線的問題?！睒I(yè)內(nèi)資深人士表示,，新規(guī)只影響傳統(tǒng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)負(fù)債評(píng)估和會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估的結(jié)果，分紅險(xiǎn),、萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的會(huì)計(jì)評(píng)估則不受影響,。長(zhǎng)期來看，“償二代”之下,，長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的利潤(rùn)率和價(jià)值率更高,，折現(xiàn)率曲線調(diào)整后，長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品資本釋放更加充足,，優(yōu)越性進(jìn)一步凸顯,。