貨幣持有主體的變化對此也有所印證：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%,，比整體M2增速低8.9個百分點；與此同時,，非金融部門持有的M2增長10.5%,，比整體M2增速高0.9個百分點?！肮烙嬰S著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經濟服務,，比過去低一些的M2增速可能成為新常態(tài)?！痹撠撠熑苏f,。

維穩(wěn) 公開市場操作“收放有度”

值得注意的是，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調之下,，央行也靈活掌握公開市場操作的力度和節(jié)奏，在去杠桿與維護流動性基本穩(wěn)定之間保持平衡，避免在去杠桿過程中釀成新的風險,。

6月末往往是市場流動性出現(xiàn)較大波動的時期,。不過，從最近市場情況來看,，資金面仍呈現(xiàn)“緊平衡”,，但并未出現(xiàn)較為明顯的流動性吃緊。接受記者采訪的業(yè)內人士均表示,，這和央行加碼公開市場操作以及事先已與市場進行溝通關系密切,。

“市場之前預期6月資金面會比較緊張，但實際情況并不如預期那么緊,，也不及4月資金面的緊張程度,，這還是和央行提前做了些工作有關?！币晃淮笮薪鹑谑袌霾咳耸繉Α督洕鷧⒖紙蟆酚浾弑硎?。央行公開市場業(yè)務操作室也表示，商業(yè)銀行從央行獲取資金后積極向市場融出,，資金分層傳導順暢,，貨幣市場關鍵期限品種利率穩(wěn)中有降，金融機構對平穩(wěn)渡過6月末時點信心明顯增強,。

而最近一周,，伴隨著月末財政支出力度加大，銀行體系流動性將得到補充,，央行則連續(xù)暫停公開市場逆回購,，減少流動性投放。業(yè)內人士分析,，這正體現(xiàn)了央行公開市場操作的力度和節(jié)奏更為靈活的特點,。

央行在《2017年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中明確表示，近年來隨著貨幣供應方式發(fā)生變化,，央行公開市場操作主要使用逆回購和MLF,，目的是“削峰填谷”，保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定,。

展望 “不松不緊”基調不變

市場人士最為關注的還是下半年貨幣政策的走勢,。大部分市場人士表示，央行穩(wěn)健中性的貨幣政策基調不會改變,，不過,，未來貨幣政策在推進去杠桿時，也會更加注重力度和節(jié)奏,，對宏觀流動性平衡實現(xiàn)更好把控,。

中國人民銀行副行長陳雨露日前在“清華五道口全球金融論壇”上表示,，將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，調節(jié)好貨幣閘門,，維護流動性的基本穩(wěn)定,，努力做到貨幣既不松也不緊，做好供給側結構性改革當中的總需求管理,，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,。