貨幣持有主體的變化對此也有所印證：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點,；與此同時,，非金融部門持有的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點,?！肮烙嬰S著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新常態(tài),?！痹撠撠?zé)人說。

維穩(wěn) 公開市場操作“收放有度”

值得注意的是,，在穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)之下,，央行也靈活掌握公開市場操作的力度和節(jié)奏，在去杠桿與維護流動性基本穩(wěn)定之間保持平衡,，避免在去杠桿過程中釀成新的風(fēng)險,。

6月末往往是市場流動性出現(xiàn)較大波動的時期。不過,，從最近市場情況來看,，資金面仍呈現(xiàn)“緊平衡”，但并未出現(xiàn)較為明顯的流動性吃緊,。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士均表示,，這和央行加碼公開市場操作以及事先已與市場進行溝通關(guān)系密切。

“市場之前預(yù)期6月資金面會比較緊張，但實際情況并不如預(yù)期那么緊,，也不及4月資金面的緊張程度,，這還是和央行提前做了些工作有關(guān),?！币晃淮笮薪鹑谑袌霾咳耸繉Α督?jīng)濟參考報》記者表示,。央行公開市場業(yè)務(wù)操作室也表示,，商業(yè)銀行從央行獲取資金后積極向市場融出，資金分層傳導(dǎo)順暢,，貨幣市場關(guān)鍵期限品種利率穩(wěn)中有降,，金融機構(gòu)對平穩(wěn)渡過6月末時點信心明顯增強,。

而最近一周，伴隨著月末財政支出力度加大,，銀行體系流動性將得到補充,，央行則連續(xù)暫停公開市場逆回購，減少流動性投放,。業(yè)內(nèi)人士分析,，這正體現(xiàn)了央行公開市場操作的力度和節(jié)奏更為靈活的特點,。

央行在《2017年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中明確表示,，近年來隨著貨幣供應(yīng)方式發(fā)生變化,，央行公開市場操作主要使用逆回購和MLF，目的是“削峰填谷”,，保持銀行體系流動性基本穩(wěn)定。

展望 “不松不緊”基調(diào)不變

市場人士最為關(guān)注的還是下半年貨幣政策的走勢,。大部分市場人士表示,，央行穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不會改變,，不過，未來貨幣政策在推進去杠桿時,，也會更加注重力度和節(jié)奏，對宏觀流動性平衡實現(xiàn)更好把控,。

中國人民銀行副行長陳雨露日前在“清華五道口全球金融論壇”上表示,，將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護流動性的基本穩(wěn)定,，努力做到貨幣既不松也不緊,，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當中的總需求管理,，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,。