□本報(bào)記者 王姣

證監(jiān)會(huì)日前正式發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《流動(dòng)性管理規(guī)定》),，對(duì)公募基金尤其貨幣基金提出了更加嚴(yán)格的流動(dòng)性管理要求,，新規(guī)自2017年10月1日起實(shí)施,。

市場(chǎng)人士指出，《流動(dòng)性管理規(guī)定》在規(guī)模限制,、投資集中度、投資品種和久期等方面有更加細(xì)化的要求，將抑制貨幣基金的迅猛擴(kuò)張,。進(jìn)一步看,，新規(guī)要求將進(jìn)一步改變貨基的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，對(duì)國(guó)債,、政金債等高流動(dòng)性資產(chǎn)形成利好,，對(duì)低評(píng)級(jí)債券、同業(yè)存單需求則不利,。

新規(guī)抑制貨基迅猛擴(kuò)張

由于收益率較高加上免稅等優(yōu)勢(shì),，今年貨幣基金吸引了較多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的需求，規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng),，至7月底貨基規(guī)模已經(jīng)超過(guò)5.8萬(wàn)億元，占據(jù)開(kāi)放式基金58%的份額,。與此同時(shí),，流動(dòng)性管理風(fēng)險(xiǎn)也日益積累加劇。

在此背景下,，今年3月31日,，證監(jiān)會(huì)公示了《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》；9月1日,，證監(jiān)會(huì)正式公告了《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》(簡(jiǎn)稱《流動(dòng)性管理規(guī)定》),，自2017年10月1日起執(zhí)行，并給予半年的寬限期,。

據(jù)國(guó)泰君安證券總結(jié),，新規(guī)的影響主要有五點(diǎn)：一是委外和定制類貨幣基金吸引力顯著降低，投資范圍大幅壓縮,，流動(dòng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比從10%提高至80%以上,，將導(dǎo)致投資收益大幅下滑，預(yù)計(jì)規(guī)模明顯縮水,。二是貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金與基金規(guī)模掛鉤,，按攤余成本法核算的貨基規(guī)模不應(yīng)超過(guò)基金公司風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的200倍，這意味著管理人對(duì)貨基的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金成本從過(guò)去萬(wàn)分之二至三,，猛烈提高至千分之五,，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求猛烈攀升，對(duì)應(yīng)收益率恐下滑45-50bp,。三是優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)占比大幅提高,，組合久期進(jìn)一步壓縮，在新規(guī)要求下,，貨基規(guī)模和收益都面臨下降回落,。四是貨基投資主體低于AAA機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具,，占比不得超過(guò)10%，單一機(jī)構(gòu)占比不得超過(guò)2%,，中小貨基分散化投資壓力猛增,。五是對(duì)巨額贖回，贖回份額超過(guò)總份額1%以上的贖回,，可征收1%的強(qiáng)制贖回費(fèi),，擠兌風(fēng)險(xiǎn)和剛性變現(xiàn)壓力有所減弱。

對(duì)債市影響分化

市場(chǎng)人士指出,，從債券品種上看,，貨基作為今年最大的債市增量資金，在某種程度上改變了不同債券品種的需求狀況,，新規(guī)要求將進(jìn)一步改變貨基的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),，對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)利好，對(duì)低流動(dòng)性資產(chǎn)則利空,。