□本報記者 王姣

證監(jiān)會日前正式發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(以下簡稱《流動性管理規(guī)定》),，對公募基金尤其貨幣基金提出了更加嚴(yán)格的流動性管理要求，新規(guī)自2017年10月1日起實施,。

市場人士指出,，《流動性管理規(guī)定》在規(guī)模限制、投資集中度,、投資品種和久期等方面有更加細(xì)化的要求,，將抑制貨幣基金的迅猛擴(kuò)張。進(jìn)一步看,，新規(guī)要求將進(jìn)一步改變貨基的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),，對國債、政金債等高流動性資產(chǎn)形成利好,，對低評級債券,、同業(yè)存單需求則不利。

新規(guī)抑制貨基迅猛擴(kuò)張

由于收益率較高加上免稅等優(yōu)勢,，今年貨幣基金吸引了較多機(jī)構(gòu)和個人投資者的需求，規(guī)?？焖僭鲩L,，至7月底貨基規(guī)模已經(jīng)超過5.8萬億元，占據(jù)開放式基金58%的份額,。與此同時,，流動性管理風(fēng)險也日益積累加劇。

在此背景下,，今年3月31日,，證監(jiān)會公示了《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定(征求意見稿)》；9月1日,，證監(jiān)會正式公告了《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(簡稱《流動性管理規(guī)定》),，自2017年10月1日起執(zhí)行，并給予半年的寬限期。

據(jù)國泰君安證券總結(jié),，新規(guī)的影響主要有五點(diǎn)：一是委外和定制類貨幣基金吸引力顯著降低,，投資范圍大幅壓縮，流動性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)占比從10%提高至80%以上,，將導(dǎo)致投資收益大幅下滑,，預(yù)計規(guī)模明顯縮水。二是貨幣基金風(fēng)險準(zhǔn)備金與基金規(guī)模掛鉤,，按攤余成本法核算的貨基規(guī)模不應(yīng)超過基金公司風(fēng)險準(zhǔn)備金的200倍,，這意味著管理人對貨基的風(fēng)險準(zhǔn)備金成本從過去萬分之二至三，猛烈提高至千分之五,，風(fēng)險準(zhǔn)備金要求猛烈攀升,，對應(yīng)收益率恐下滑45-50bp。三是優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)占比大幅提高,，組合久期進(jìn)一步壓縮,，在新規(guī)要求下，貨基規(guī)模和收益都面臨下降回落,。四是貨基投資主體低于AAA機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融工具,，占比不得超過10%，單一機(jī)構(gòu)占比不得超過2%,，中小貨基分散化投資壓力猛增,。五是對巨額贖回，贖回份額超過總份額1%以上的贖回,，可征收1%的強(qiáng)制贖回費(fèi),，擠兌風(fēng)險和剛性變現(xiàn)壓力有所減弱。

對債市影響分化

市場人士指出,，從債券品種上看,，貨基作為今年最大的債市增量資金，在某種程度上改變了不同債券品種的需求狀況,，新規(guī)要求將進(jìn)一步改變貨基的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu),，對高流動性資產(chǎn)利好，對低流動性資產(chǎn)則利空,。